2023年甲醇年报：甲醇承压运行，全年或前高后低

全球商品研究·甲醇 兴证期货·研发产品系列 甲醇承压运行，全年或前高后低 ——2023 年甲醇年报 兴证期货.研发中心 2022 年 12 月 14 日 星期三 内容提要 展望 2023 年，从宏观层面来说，海外紧缩压力仍存，欧美国家面临经济衰退的压力仍比较大；国内方面，随着防疫不断优化，以及地产政策频出，宏观环境显著改善，全年经济或呈现前低后高，但从金融市场影响来看，今冬明春是政策密集发力时期，政策红利或将给市场带来情绪利多影响。 2023 年能源价格，原油方面，俄乌冲突逐步淡化，原油供应稳中有增，需求受全球经济衰退影响或大幅下滑，原油在供过于求的基本面下价格重心或将震荡下移；煤炭方面，我国煤炭主产区保供煤矿产能增幅较大，核增产能将陆续释放，而需求端受全球经济衰退等因素影响将明显走弱，预计 2023 年煤炭供需转向宽松，煤价或将高位回落。 从甲醇自身供需面看，2023 年我国甲醇计划投产420 万吨，产能维持低增速，由于甲醇生产利润目前仍未得到有效恢复，加之双碳政策的长期性，预计未来几年甲醇产能及产量依旧处于低增长周期，预估 2023 年我国甲醇产量在 7805 万吨左右，产量增速约为 3%。进口方面，2023 年海外存量装置运行基本稳定，开工整体提升，同时，伊朗也有一定的供应增量，预计甲醇月度进口量将维持在 100-110 万吨水平，全年进口量 1250万吨左右。需求方面，2023 年甲醇最大下游 CTO/MTO 行业难以走出困境，对甲醇需求拖累仍存，但与新能源新材料相关的行业预计还有发展空间，未来将对甲醇需求能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 王其强 从业资格编号：F03087180 投资咨询编号：Z0016577 联系人 林玲 电话：0591-38117682 邮箱： linling@xzfutures.com 年度报告 产生一定贡献。根据 CTO/MTO 行业的情况测算，预计 2023年甲醇国内实际需求约 8998 万吨，同比增幅 2.9%，较2022 年的 3.3%进一步下降。通过供需平衡表展望 2023年，预计甲醇仍将维持供略过于求的局面，但整体供过于求的量略少于 2022 年。 从甲醇产业利润变动来看，2023 年预计煤炭价格重心将有所下调，因此无论是甲醇生产端还是甲醇下游行业，预计都将在煤价下跌的过程中，利润得到一定的恢复，由于近几年甲醇生产端投产力度小于 MTO 等甲醇下游行业，因此预计 2023 年甲醇生产端利润恢复将先于甲醇下游企业。 综上，国内外宏观压力不减，能源价格重心下移，甲醇基本面供略过于求，预计 2023 年甲醇价格整体承压，全年大概率呈现震荡偏弱走势。由于今冬明春国内政策集中发布，政策红利对金融市场将产生情绪利多，同时这段时间国内外天然气限气较多，甲醇基本面较易出现供应端扰动，预计甲醇价格走势整体前高后低，年度策略以逢反弹抛空或反套策略为主。 风险分析：能源价格大幅上涨；全球经济超预期恢复。 mNpMoOpQwOoRpMsPmNnPuNbRdN8OnPoOnPpNeRpOsQjMrQtO6MqRrMNZpMtNvPpNoN 报告目录 1.行情回顾：2022 甲醇价格重心有所下移 ......................................................................................... 4 2. 2023 年宏观：海外紧缩压力仍存 国内边际向好 .......................................................................... 5 3. 2023 年能源：价格重心震荡下移 .................................................................................................... 7 4. 2023 年甲醇基本面仍供过于求 ........................................................................................................ 9 （1）供应面 ...................................................................................................................... 9 （2）需求面 .................................................................................................................... 12 （3）库存情况 ................................................................................................................ 16 （4）供需平衡表 ............................................................................................................ 17 5. 2023 年甲醇产业链利润情况分析 .................................................................................................. 17 6. 结论 .................................................................................................................................................. 18 图表目录 图表 1：郑醇主力日 K 线图 ................................................................................................................. 5 图表 2：国内外甲醇现货价格走势 ...................................................................................................... 5 图表 3：美国 CPI 及核心 CPI 当月同比 ............................................................................................ 6 图表 4：美国和欧佩克国家原油产量 .