黑色金属月度报告：铁矿石有过剩趋势，关注“两会”利好

1 全球商品研究·黑色金属 铁矿石有过剩趋势，关注“两会”利好 2024 年 3 月 1 日 星期五内容提要 2 月需求预期较为平淡，原料铁矿石供大于求，铁元素供应较为宽松，矿跌幅大于成材，材利润扩张。 展望 3 月，“两会”即将召开，市场对经济目标抱有一定期待。行业上，基建方面，年前有官方文件限制 12 个高负债省市不准新开特定项目之事，已得到部分证实，据百年建筑网调研，新年后全国各大施工单位反映项目总量同比有所减少；地产方面，有消息称一线核心城市限购政策将放开；制造业指数仍处于收缩区间，但目前机电出口同比保持正增长，关注欧美对我国新能源汽车的反制影响。钢材的需求仍在恢复过程中，其曲线和过去几年暂无明显分歧，因此对价格也未能产生明显驱动。铁矿石方面，按照当前的发运推算，3 月发运均值或同比增加 2%-3%，日均铁水产量平衡点（铁矿石供需平衡点）应在 231 万吨，这意味着 3 月日均铁水产量必须从 2 月末的 223 万吨左右快速增至 230-235 万吨，方可使得 3 月铁矿石进入去库阶段。因此，重点是关注钢材需求恢复程度以及铁水复产进度。 风险提示 “两会”利好拉涨，钢材需求恢复和铁水复产节奏，钢材出口。兴证期货.研究咨询部 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 陈庆 从业资格编号：F03114703 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 月度报告 月度报告 2 报告目录 一、2 月回顾 .......................................................................................................................................... 4 1.1．价格表现：矿跌幅大于材 ........................................................................................................ 4 1.2．运行逻辑：需求预期平淡，原料供大于求 ............................................................................ 5 二、3 月展望 .......................................................................................................................................... 5 2.1．海外经济 .................................................................................................................................... 5 2.2．国内经济和政策 ........................................................................................................................ 6 2.2.1．基建用钢增速或放缓 ......................................................................................................... 6 2.2.2．1-2 月地产销售腰斩，“三大工程”需求有待观察 ........................................................... 8 2.3．机电出口和制造业 .................................................................................................................... 9 2.3.1．机电出口同比转正 ............................................................................................................. 9 2.3.2．制造业仍处于收缩区间 ................................................................................................... 10 2.3.3．钢材出口利空预期，铁矿石进口来源增加 ................................................................... 11 2.4．需求和铁水产量决定价格走势 .............................................................................................. 11 三、总结 ............................................................................................................................................... 13 图目录 图 1：螺纹钢价格 ......................................................................................................................... 4 图 2：现货卷螺差 ......................................................................................................................... 4 图 3：PB 粉价格 ........................................................................................................................... 4 图 4：螺矿比 ..............................................................................................................................