2023年黑色年报：预期现实博弈，黑色或先扬后抑

1 全球商品研究·黑色金属 兴证期货.研发产品系列 预期现实博弈，黑色或先扬后抑 ——2023 年黑色年报 2022 年 12 月 12 日 星期一内容提要 2022 年，钢材价格先扬后抑，下半年重心明显下移。年初在俄乌战争以及 5.5%的经济增长预期主导下，钢价大幅反弹。但欧美加息浪潮、国内疫情不断恶化，地产经济持续下滑，使得二季度 GDP 增速不及预期，钢价亦承压下行。 展望 2023 年，美联储加息步伐放缓，终端利率或止步5.25%，美元升值压力减轻，大宗反弹；国内疫情防控政策优化，居民消费有望得到释放，“金融 16 条”、地产融资渠道重启，基建托底下，国内经济有望缓慢修复，GDP 增速或重回 5%以上。但欧美高利率或抑制消费，海外经济衰退带来的冲击或导致国内出口增速放缓。从基本面来看，2023 年粗钢供需仍将呈现双降格局，钢材价格或先扬后抑，重心下移，整体呈现“N”型。 风险提示 海外经济衰退冲击；国内强力政策刺激；粗钢压减政策。 兴证期货.研发中心 黑色研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533 投资咨询编号：Z0014903 联系人 陈庆 电话：021-68982760 邮箱：chenqingqh@xzfutures.com 月度报告 月度报告 2 报告目录 一、2022 年钢材市场回顾 ...................................................................................................................... 4 1．价格表现：先扬后抑，重心下移 ................................................................................................... 4 2．运行逻辑：预期与现实背道而驰，行情演变复杂 ......................................................................... 4 3．钢材供需：基建、出口对冲地产，供需降幅低于预期.................................................................. 5 4．利润情况：行业利润向上游原料倾斜 ........................................................................................... 7 二、2023 年钢材市场展望 ...................................................................................................................... 7 1．海外宏观：加息步伐放缓，海外经济存衰退预期 ......................................................................... 7 2．国内宏观：积极的财政，稳健的货币，国内经济仍处于修复中 ................................................. 10 3．粗钢需求：基建和制造业对冲地产，用钢需求或继续下降 ........................................................ 11 3.1．房地产：托而不举，用钢或继续下滑 ................................................................................... 11 3.2．基建：基建投资或保持较高增速，但地方债务压力值得警惕 .............................................. 16 3.3．制造业：制造业用钢仍有增长空间 ....................................................................................... 17 4．粗钢产量：供应或跟随需求下降 ................................................................................................. 19 三、价格预测：2023 年黑色或先扬后抑，重心下移............................................................................ 19 图目录 图表 1：江苏三线螺纹钢价格 ................................................................................................................ 4 图表 2：上海热卷价格 ........................................................................................................................... 4 图表 3：螺纹主力基差 ........................................................................................................................... 4 图表 4：热卷主力基差 ........................................................................................................................... 4 图表 5：国内粗钢产量 ........................................................................................................................... 6 图表 6：净出口同比增加 1000 多万吨 ................................................................................................... 6 图表 7：建筑钢材产量同比大幅下降...............................................................................................