汽车行业2023年策略报告：国产崛起，乘商齐飞

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 岳清慧 汽车首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  2022汽车行业三季报总结：Q3汽车产业销量走强，主机厂&零部件龙头业绩频超预期  汽车行业周报：10 月汽车出口创历史新高，新能源车销量维持同比高增速  汽车行业周报：特斯拉3Q22营收略低于预期，全年产量增速指引维持 50%以上 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 回顾 2022：政策助力，车市回暖，自主品牌占比上行 2022 年上半年受疫情影响，汽车行业出现停工、供应链短缺等情况，行业产销受到较大影响。5 月 31 日财政部、税务总局联合发布《减征部分乘用车车辆购置税的公告》，对 30万元以内的 2.0L排量及以下乘用车减半征收车辆购置税（惠及 90%+以上燃油车购车需求），叠加地方政府和车企跟进的消费刺激措施，有效助推 5 月以后车市回暖，燃油乘用车 6M22-9M22 实现连续 4 个月实现同比正增。2022年前10个月新能源市占率达24%，其中自主品牌占比达84.9%。 ⚫ 展望 2023：走出疫情，经济复苏，助力汽车产业向好，出口打开车企空间 复盘过往汽车行业刺激政策，2022 年汽车刺激政策有望在 2023 年得到一定延续，叠加市场经济复苏，我们预计 2022 年的透支效应影响较弱。综合考虑，2022 年上半年国内低基数效应，自主品牌有效开拓海外市场，1-10 月我国乘用车出口增速迅猛（累计同比+58%），在2023 年乘用车出口同比增速 40%，国内实际需求同比增长 5%的中性假设下，我们预计 2023 年乘用车批发销量增速为 6%。 ⚫ 重卡投资年份：经济复苏与环保升级，刺激重卡行业发展机会 复盘过去近 20 年重卡行业的高增长年份看，短期年份的快速上涨受政策影响较大。2022 年 11 月，工信部等多部门接连发布建材、有色行业开始国四及以下车辆淘汰。15 部门联合发布《柴油货车污染治理攻坚行动方案》，指出新能源和国六排放标准货车保有量比例争超过 40%。我们预测至 2025 年，国四及以下排放淘汰将带来 150 万台替换需求，我们预计 2023 年、2024 年重卡销量分别为 87.2 万台、99.5 万台。 ⚫ 零部件升级产品配置：乘用车供应链产品更新，一体化压铸和电动车高压快充等带来汽车装配技术革新 一体压铸产业趋势确定，车企纷纷布局，供应链在原材料、设备和生产端国产布局广泛。随着工艺应用产业化和产品不断扩充，单车价值提升空间可观，叠加新能源车渗透率进一步提升，我们预计 2025 年一体压铸市场规模将达到 316 亿元，2023-2025 年市场规模复合增速约 206%。 超高压平台&快充孕育零部件新机遇。补能方向是国内新能源行业重点攻克方向之一，产业链在原材料和产品更新迭代速度加快，在2023 年有望得到发展机会。 ⚫ 投资建议：1)乘用车建议关注：长安汽车、比亚迪、长城汽车、上汽集团、江淮汽车等。2）商用车复苏相关标的：中国重汽、潍柴动力、威孚高科；3)汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，建议关注拓普集团、伯特利、德赛西威、科博达、中鼎股份。4）一体化压铸建议关注：爱柯迪、文灿股份，相关标的：广东鸿图；5）高压快充相关标的：永贵电器、欣锐科技、瑞可达等。 ⚫ 风险提示：政策退坡超预期，缺芯缓解进度不及预期，汽车行业复苏不及预期，汽车智能化产业进程不及预期，新能源汽车产业发展不及预期。 -0.4-0.200.210-Dec20-Feb3-May14-Jul24-Sep5-Dec汽车沪深300 [Table_Title] 2023 年度策略报告：国产崛起，乘商齐飞 [Table_ReportDate] 汽车 | 行业深度报告 | 2022.12.03 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Summary] 重点公司盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价(元) EPS PE 评级 20A 21E 22E 20A 21E 22E 000625.SZ 长安汽车 15.1 0.44 0.63 0.78 34.4 24.0 19.4 买入 601633.SH 长城汽车 48.7 0.58 0.8 1.12 83.9 60.8 43.4 买入 600104.SH 上汽集团 20.8 1.8 2.4 2.6 11.9 8.7 8.1 买入 603596.SH 伯特利 73.6 1.1 1.4 1.8 65.1 52.2 42.0 买入 603786.SH 科博达 86.2 1.29 1.29 1.91 66.8 66.8 45.1 买入 601799.SH 星宇股份 212.7 4.2 4.6 6.1 50.7 46.8 34.8 买入 000887.SZ 中鼎股份 21.4 0.4 0.91 1.05 53.6 23.5 20.4 买入 002920.SZ 德赛西威 146.3 0.9 1.4 1.9 155.7 106.0 76.6 买入 601689.SH 拓普集团 54.0 0.6 1.06 1.43 90.0 50.9 37.8 买入 资料来源：Wind，首创证券 oPpMsPmQqQqOsOqPmPpOmMbRaO6MpNmMnPpNfQqRpNkPpOqRbRnMtNwMsOnMxNsPrP 行业深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 目录 1、回顾 2022：政策助力，车市回暖，自主上行 ............................................................................................................ 5 1.1 行业表现：5 月后汽车指数表现超基准，11 月初利好频传驱动行情 .............................................................. 5 1.2 基金配置：3Q22 汽车板块配置强度较上半年有所回落 ................................................................................... 5 1.3 北上配置：前三季度业绩强势的零部件龙头获得青睐 ..................................................................................... 6 1.4 销量表现：政策助力燃油车市场稳定，新能源车增速维持高位 ......................................................