油脂期货月报：国内供应趋松，12月油脂难现趋势性行情

油脂期货月报 国元期货研究咨询部 2022 年 11 月 29 日 国内供应趋松，12 月油脂难现趋势性行情 【策略观点】 单边：对于后市油脂单边行情，我们认为 12 月油脂单边继续走高动能有限，继续以区间震荡为主。从四季度来看，油脂继续上行的阻力较大，从外围市场来看，豆系品种供应趋宽松看待，全球大豆进入南美定价周期，拉尼娜给全球大豆价格的天气升水有限，当前仍维持南美大豆丰产的预期，棕榈油产地供需趋紧。从国内来看，而国内大豆、菜籽进口将进入高峰期，豆油存在加速累库的可能，施压盘面，国内棕榈油库存高企问题开始反应到盘面上，限制盘面上方空间。 整体来看，多空交织之下 12 月预计油脂板块难现趋势性行情。 套利： （1）油粕比 01 合约建议观望。 （2）豆棕价差 01 合约建议观望。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 2 / 20 油脂期货月报 【目 录】 一、行情回顾 .................................................................................................................................................................................................. 3 二、豆油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................... 5 2.1 全球大豆供需——南美天气炒作升温，巴西生柴掺混问题或挤占出口 .................................................................. 5 2.2 国内大豆供需——四季度进口大豆供应趋松 .................................................................................................................... 7 2.3 豆油 10 月进口同比回落，11 月到港增长，但国内库存仍处于同期历史低位 ..................................................... 9 三、棕榈油市场供需情况 ......................................................................................................................................................................... 11 3.1 马来棕榈油 11 月产量表现不佳，出口强劲，预计库存存在回落可能 .................................................................. 11 3.2 印尼棕榈油 9 月库存小幅增长，DMO 进一步收紧政策被证伪 ................................................................................ 13 3.3 中国棕榈油进口成本重回 9000 关口，国内库存已达近年历史高位 ...................................................................... 14 四、菜油市场供需情况 ............................................................................................................................................................................. 16 4.1 加拿大菜籽出口量明显增加，国内压榨环比增长 ......................................................................................................... 16 4.2 国内菜籽进口增加，菜油库存有望锐增 ............................................................................................................................ 16 五、行情展望 ................................................................................................................................................................................................ 17 5.1 单边走势提示 .............................................................................................................................................................................. 17 5.2 套利机会提示 .............................................................................................................................................................................. 17 qRtQrRnNwOpRpOrNmPqPnO8OdN8OsQnNtRmOfQqRtRjMrRuNaQrQrPuOnOqNvPoNsR 3 / 20 油脂期货月报 一、行情回顾 11 月油脂板块整体呈现区间震荡走势。11 月油脂产地供需矛盾相对有限，东南亚棕榈油整体进入减产周期，据 MPOA 报告显示马来棕榈油 11 月产量小幅下滑，从需求端来看，尽管马来