橡胶年报：供应充裕不变，关注国内需求改善力度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 2023 年全球橡胶产量仍处于充裕年份。橡胶需求或呈现国内环比回升而海外下降的格局，在海外弱衰退背景下预计全球需求环比小幅回落，决定了明年橡胶供需宽松格局延续，但因橡胶价格已经处于历史低位，或难现趋势性行情，建议区间操作为主。 核心观点 ■ 市场分析 2023 年全球橡胶产量将延续增加，增速延续放缓，但 2019 年新开割的最高峰的橡胶树的旺产季还将继续覆盖 2023 年，导致 2023 年全球橡胶产量仍较为充裕，国内因2022 年经历持续去库之后，明年进口量还有提升空间。 预计 2023 年国内需求将呈现环比改善，主要因 2022 重卡及商用车已经处于低迷周期且替换市场也明显萎缩，随着 2023 年经济活动回升后，预计以上需求将得到逐步改善，而乘用车或可以保持较高的增速。美联储加息周期下，海外需求的下行担忧仍存。2023 年重点关注国内基建及房地产政策动向。 2023 年全球橡胶产量进一步回升，供应增速延续下降，但 2019 年最高峰新开割的橡胶树将在 2022-2024 年迎来产量井喷期，因此 2023 年全球橡胶产量仍处于充裕年份。橡胶需求或呈现国内环比回升而海外下降的格局，在海外弱衰退背景下预计全球需求环比小幅回落，决定了明年橡胶供需宽松格局延续，但因橡胶价格已经处于历史低位，或难现趋势性行情，建议区间操作为主。 ■ 策略 中性，2023 年全球橡胶产量仍处于充裕年份。橡胶需求或呈现国内环比回升而海外下降的格局，在海外弱衰退背景下预计全球需求环比小幅回落，决定了明年橡胶供需宽松格局延续，但因橡胶价格已经处于历史低位，或难现趋势性行情，建议区间操作为主。 价差：RU 与 NR 的价差有较强的季节性，建议把握阶段性机会参与，随着手套需求的逐步下降，明年国内原料分流或不明显下，重点关注明年一季度 RU 与 NR 价差缩窄机会。 ■ 风险 海外货币政策的转向，中美贸易冲突对于国内轮胎出口的影响等。 期货研究报告|橡胶年报 2022-11-27 供应充裕不变，关注国内需求改善力度 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 橡胶月报丨 2022/11/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 18 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 2022 年橡胶行情回顾........................................................................................................................................................................ 4 2023 年全球橡胶供应仍处于充裕年份 ............................................................................................................................................ 4 2023 年总供应环比增加，增速延续下滑 ............................................................................................................................... 4 2023 年国内需求或回升，海外仍有下行担忧 .............................................................................................................................. 10 2023 年国内库存或逐步回升 .......................................................................................................................................................... 15 观点及策略 ...................................................................................................................................................................................... 16 图表 图 1: ANRPC 年度新增种植面积丨单位：千公顷 ......................................................................................................................... 5 图 2: ANRPC 年度开割面积丨单位：千公顷 .........................................................................................................