科技行业CES纪要_2：谷歌亚马逊遍地，MicroLED电视惊艳，智能家居升温

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 证券研究报告 2018 年 1 月 14 日 科技 CES 纪要#2：谷歌亚马逊遍地，MicroLED 电视惊艳，智能家居升温 观点聚焦 投资建议 我们上周参加了国际消费电子展（CES）。除了汽车和科技融合这条主线以外，在消费电子方面，看到以下四个重要趋势。 理由 谷歌亚马逊遍地，苹果明显落后：今年的 CES 展会到处都能看到谷歌和亚马逊的身影。尽管两家公司没有发布任何新硬件，但从冰箱、电视机、移动终端、家庭安防网关等智能设备均开始支持Google Assistant 和亚马逊 Alexa。LED 灯泡、耳机、电饭煲等小家电也开始支持 AI 语音助手的控制，反映两家公司争夺下一代互联网入口的野心。反观苹果在这些新领域的发展明显落后于对手，可能为其在语音控制技术或商业模式上存在的劣势所致。 三星的 MicroLED 是今年面板硬件重要的革新：三星发布基于MicroLED 的 146 英寸电视“the Wall”，其峰值亮度达 2000 尼特，是 OLED 电视亮度的 10 倍以上。通过模块化电视技术，解决屏幕尺寸受限于面板尺寸的问题，用户可根据需求将 MicroLED 扩展至任何大小。我们认为，尽管 MicroLED 目前还存在巨量转移、良率偏低、成本过高等问题，导致 2018 年无法大规模量产，但长期来看，MicroLED 很可能成为取代 OLED 的技术，对 LG、京东方等布局大尺寸 OLED 面板的企业构成威胁。MicroLED 的普及预计会大幅推高 LED 芯片的需求，利好三安光电等 LED 芯片公司。 智能家居升温，家用安防和智能家电行业开始融合：随着 Google Assistant 和亚马逊 Alexa 的普及，LG、Philips 等家电企业，Ring 及ADT、Honeywell 等安防行业纷纷推出新硬件产品及基于人脸识别的安防服务等新业务。我们认为智能家居和安防行业的融合利好海康莹石系列在北美发展机遇及奋达在智能音箱上的布局。 可穿戴退潮，AR/VR/无人机进入瓶颈期：以 Fitbit 为代表的可穿戴行业退潮明显。AR/VR 持续得到英特尔、高通等芯片公司强力支持，也看到联想的 MirageAR+星球大战 IP 等有趣的 AR 产品。我们觉得目前行业总体还在寻找新应用的阶段，预计 2018 年的增长保持稳定，长期看好歌尔在 AR/VR 产品的布局。无人机也碰到类似问题，没有看到大疆 Mavic Pro 之后新的发展方向，进入瓶颈期。 风险 智能家居成本较高，渗透率不及预期。VR/AR 产品放量不及预期。 目标 P/E (x) 股票名称 评级 价格 2018E 2019E 海康威视-A 推荐 51.00 32.3 25.1 京东方 A-A 推荐 8.40 17.2 13.1 歌尔股份-A 推荐 25.00 18.8 14.0 三安光电-A 推荐 35.35 24.6 18.7 安洁科技-A 推荐 36.20 17.8 12.4 奋达科技-A 推荐 15.50 16.9 12.7 德赛电池-A 推荐 62.00 16.5 13.5 舜宇光学科技-H 推荐 153.00 27.1 18.4 中金一级行业 科技 相关研究报告 • CES 纪要：汽车与科技出现融合发展新趋势 (2018.01.09) • 三安光电-A | LED 巩固龙头地位，化合物半导体实现跳跃式发展 (2018.01.04) • 歌尔股份-A | 全球电声器件龙头，智慧硬件领跑者 (2018.01.04) 资料来源：万得资讯、彭博资讯、中金公司研究部 黄乐平 胡誉镜 王兴林 丁宁 陈旭东 联系人 分析员 分析员 联系人 联系人 leping.huang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117030005 SFC CE Ref： AUZ066 yujing.hu@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517100004 xinglin.wang@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080517080003 ning.ding@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117070001 xudong.chen@cicc.com.cn SAC 执证编号：S0080117110105 911001091181271362017-012017-042017-072017-102018-01相对值 (%) 沪深300 中金科技 中金公司研究部: 2018 年 1 月 14 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 到处都是谷歌亚马逊 今年最大的变化是到处都能看到谷歌和亚马逊的身影。谷歌和亚马逊本身没有发布任何新硬件，但是从冰箱，电视，洗衣机，平板电脑, 家庭安防网关等均开始提供 Google Assistant 或亚马逊 Alexa 的语音或视频服务，LED 灯泡，耳机，电饭煲等小家电也开始支持两家的控制。反映两家争夺手机以后下一代互联网入口的野心。苹果在这些新领域的发展明显落后对手，可能反映其在语音控制技术或商业模式上存在劣势。 图表 1: 谷歌，亚马逊，苹果在主要硬件形态上的布局比较 资料来源：Google 官网，微软官网等，中金公司研究部 图表 2: 海尔发布智能冰箱，支持 Alexa 图表 3: 联想智能显示器，支持 Google Assistant 资料来源：CES2018，中金公司研究部拍摄于现场 资料来源：CES 2018，中金公司研究部拍摄于现场 苹 果 Siri自 有 品 牌合 作 品 牌自 有 品 牌合 作 品 牌自 有 品 牌智能手机PixelAndroid平台各手机Fire Phone华为iPhone智能音箱Home MiniJBL，联想Echo/Echo dot华为、惠尔浦、联想HomePod（未发布）智能显示器Smart DisplayJBL，联想，Sony，LGEcho ShowNANA智能耳机Pixel Buds联想，SonyNABose，JBLAirpodsAR/VRCarboard/DayDream AR core联想SumerianVuzix，OculusARKit智能摄像头Google NestNANARing，ForrinxNA电视Google TVLG,SonyNA东芝，海信Apple iTV冰箱NALGNA海尔，LGNA谷 歌 Google Assistant亚 马 逊 Alexa 中金公司研究部: 2018 年 1 月 14 日 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 图表 4: LG ThinQ 系列 AI 电视，支持 Google Assistant 图表 5: Honeywell 智能网关，支持 Alexa 资料来源：CES2018，中金公司研究部拍摄于现场 资料来源：Honeywell 官网，中金公司研究部 图表 6: Pixel B