家电行业2022年三季报业绩分析

未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 市场研究部 2022 年 11 月 11 日 中性 2022 年前三季度家电行业整体业绩分析 2022Q3 家电行业整体受疫情扰动，营收增速放缓。2022Q3 家电行业实现营业收入 10345.24 亿元，同比增长 2.58%，实现归母净利润766.15 亿元，同比增长 14.11%。从二级市场表现看，家电行业2022Q3 涨幅为-10.94%，在申万一级行业中排名中下游，较一季度表现有所提升。 三季度利润端增长好于营收端 三季度外需继续回落，内需端行业整体需求仍然受到新冠疫情反复的抑制。地产表现相对低迷以及部分疫情区域物流的不畅也对家电销售产生了影响，家电行业三季度整体收入增速表现欠佳。但板块利润端增长好于营收端。上游原材料价格的持续回落使行业毛利率有所改善，此外家电企业积极优化产品结构，降低费用率、提升价格等，使板块盈利能力有所改善。 细分板块业绩分析 白电板块：2022Q3 白电板块实现营业收入 6918.03 亿元，同比增长6.22%，实现归母净利润为 561.90 亿元，同比增长 12.49%。2022Q3 白电上市公司在疫情扰动及外销高基数下，整体经营依然稳健，一个是由于旺季的带动，另一原因是利润受到产品结构变化带来的均价提升及费用提质增效带动，出现较大幅度的改善。 黑电板块：2022Q3 黑电板块实现营业收入 1482.87 亿元，同比下降11.96%；归母净利润为 33.28 亿元，同比增长 33.84%。净利润高增主要原因是受创维数字净利润的大幅增长影响。在上游面板价格持续回落的情况下，预计彩电企业仍将受益于面板价格的下降，毛利率同比提升具有持续性。 小家电板块：2022Q3 小家电板块实现营业收入 676.22 亿元，同比增长 4.28%，实现归母净利润为 63.65 亿元，同比增长 9.86%，相较于二季度增速有所放缓。收入端看，2022Q3 小家电在 2021Q3 高基数态势下，仍然保持了一个较稳定的增速。 厨电板块：2022Q3 厨电板块实现营业收入 252.54 亿元，同比下降1.18%，归母净利润为 31.40 亿元，同比下滑 7.93%，收入端受地产拖累的影响较大。 投资建议 从当前时点看，家电行业向好的因素有如下几个方面：（1）原材料价格造成的供给端成本压力得到缓解，随着原材料价格的下降，市场对盈利端的担忧因素会逐步削减；（2）需求端看，疫情管控有望向更加精准防控方向改善，地产板块下滑的制约因素也有望缓解， 行业研究 家电行业 2022 年三季报业绩分析 市场表现截至 2022.9.30 数据来源：Wind，国新证券整理 分析师：吕梁 登记编码：S1490516090001 电话：010-85556185 邮箱：lvliang@crsec.com.cn 证券研究报告 050001000015000200002500030000-35.00%-30.00%-25.00%-20.00%-15.00%-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%成交金额家用电器(申万)沪深300 家电行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 随着疫情平稳可控以及地产销售的恢复，家电销售有望逐步得以好转。（3）人民币贬值利于出口型企业。 建议把握家电行业的结构性投资机会，成长性与确定性兼具的新兴家电赛道，包括清洁电器、集成灶、投影仪等品类可以积极关注。 风险提示 1、原材料价格大幅上涨；2、汇率大幅波动；3、居民收入不及预期，需求恶化；4、地缘战争及冲突加剧等。 rQnOmRsOmMqOtPoRsRrQoO6MaOaQsQnNnPnPfQnMrQkPmNsN9PoPtOvPoMnQuOnQmP 家电行业研究 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明 2 目录 一、家电行业 2022 年三季度整体表现综述 .............................................................................................................................. 4 （一）整体经营数据 ............................................................................................................................................................ 4 1、营收增速整体放缓 ..................................................................................................................................................... 4 2、行业利润端增长好于营收端增长 .............................................................................................................................. 6 （二）原材料价格................................................................................................................................................................ 7 （三）2022 年三季度行情综述 ........................................................................................................................................... 8 （四）2022 年三季度家电社零数据 ................................................................................................................................... 9 二、2022 年三季度主要家电行业细分板块业绩简析 ............................................................................................................. 10 （一