中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，棕榈油再度大涨，包材价格多数走强

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 30 Nov 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：棕榈油再度大涨，包材价格多数走强 HTI CGCI: Palm Oil Rose Again, Most Packaging Materials Prices Went up [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 27 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 41 34 海底捞 Outperform 21.40 17 14 康师傅 Outperform 17.10 14 13 中国飞鹤 Outperform 8.54 8 7 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 32 23 颐海国际 Outperform 24.33 19 16 优然牧业 Outperform 5.55 4 3 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 澳优 Outperform 7.32 4 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：原材料价格走弱，行业成本继续下行（HTI CGCI: The Price of Raw Materials Fell, the Sector Cost Continued to Decline） (23 Nov 2022) 食品饮料行业跟踪报告：从国外经验看国内食品饮料复苏（Review Domestic Food and Beverage Recovery from Foreign Experience） (22 Nov 2022) HTI 消费品成本指数：棕榈油结束五周连涨，多数行业现货成本下行（HTI CGCI: Palm Oil Price Fell after Rising for Five Weeks, Spot Costs in Most Sectors Fell） (16 Nov 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，成本指数整体涨多跌少，其中方便面和速冻食品期/现两端双双上行，乳制品期/现两端均有下行。具体来看，本周包材部分，除塑料现货下跌 1.5%以外，其余均较上周 持 平 或 上 涨 ， 其 中 玻 璃 和 塑 料 期 货 大 幅 走 强 ， 涨 幅 达3.08%/3.06%，铝材期货上涨 0.82%。直接原材料部分依旧涨多跌少，本周棕榈油再度反弹，现货、期货分别拉升 7.25%/7.27%，鸡肉、蔬菜上行 2.91%/2.39%，大米、大豆涨幅在 1%以内，白糖期货下跌 1.77%。能源方面，本周油价继续回调，现货、期货跌超 6%。 啤酒：截至 11 月 29 日，成本现货指数较上周下降 0.33%，期货指数较上周提升 0.88%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动8.47%/4.97% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动9.19%/7.01%。本周能源价格回落带动啤酒成本有所下行，但期货端由于玻璃、铝材和大米价格上涨，成本指数较上周提升较多。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.63%，期货指数较上周提升0.34%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.07%/8.55%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.75%/11.09%。本周调味品期货、现货走势分化，主因包材中玻璃和塑料期货的大幅走强但现货基本持平甚至下跌。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.43%，期货指数较上周下降0.53%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.71%/5.28%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.09%/5.97%。本周生鲜乳和原奶价格较上周持平，能源价格的大跌叠加塑料现货和白糖期货的走弱，是乳制品成本小幅下行的主要原因。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.54%，期货指数较上周提升1.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.74%/1.14%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.83%/2.37%。本周棕榈油期货、现货涨幅均超 7%，触及三周以来的新高，拉动方便面成本再次回升。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.59%，期货指数较上周提升0.47%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.02%/4.17%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.09%/2.24%。本周速冻食品成本小幅反弹，主因蔬菜和白条鸡的跟踪价格再度走强。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.43%，期货指数较上周提升0.97% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动11.62%/8.44% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动14.49%/8.81%。主要成本构成中，塑料现货跌、期货涨，瓦楞纸基本持平，本周软饮料成本走势呈现分化。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 30 Nov 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油大幅反弹，油价继续回落 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，成本指数整体涨多跌少，其中方便面和速冻食品期/现两端双双上行，乳制品期/现两端均有下行。 具体来看，本周包材部分，除塑料现货下跌 1.5%以外，其余均较上周持平或上涨，其中玻璃和塑料期货大幅走强，涨幅达 3.08%/3.06%，铝材期货上涨 0.82%。直接原 材 料 部 分 依 旧 涨 多 跌 少 ， 本 周 棕 榈 油 再 度 反 弹 ， 现 货 、 期 货 分 别 拉 升7.25%/7.27%，鸡肉、蔬菜分别上行 2.91%/2.39%，大米、大豆的涨幅在 1%以