宏观利率图表116：地产的改善仍需等待其他因素的转变

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 金融支持地产 16 条文件的发布，形成了政策的拐点；10 月以来经济数据的再次回落加剧了“通缩”的叙事。市场在等待现实的拐点，局部的微观已经给出了答案，市场仍在等待着转机，关注波动率抬升的风险。 核心观点 ■ 市场分析 中国：央行降准，市场情绪继续回暖。1）货币政策：LPR 利率央行、银保监会支持房地产 16 条 三家民营房企发债不变，央行本周公开市场净回笼 3780 亿元，降准 0.25 个百分点，释放资金 5000 亿元；国常会：适时适度运用降准等货币政策工具。2）宏观政策：证监会出台提高上市公司质量三年行动方案。3）风险点：吴亦凡案一审宣判。 海外：衰退定价，货币政策预期转变。1）货币政策：美联储会议纪要显示可能很快适合放慢加息的速度，乔治表示高储蓄率也意味着只有在利率更高时需求才会受到抑制；欧央行会议纪要显示放缓加息步伐的空间有限；土耳其降息 150 基点至 9%，决定结束降息周期；韩国加息 25 基点至 3.25%，新西兰加息 75 基点至 4.25%。2）地产数据：美国10 月成屋待完成销售量同比-32.1%，三季度投资者房屋购买量环比-26.1%，10 月新屋销售环比+7.5%，30 年期按揭贷款利率下降至 6.67%，触及两个月低点。3）经济数据：美国 10 月耐用品订单初值环比+1%，11 月 Markit 服务业 PMI 初值 46.1，制造业 PMI 初值 47.6；欧元区 11 月服务业 PMI 初值 48.6，制造业 PMI 初值 47.3。4）风险：2/10 年期德债收益率利差跌至-23.24 基点，创下 1992 年以来纪录；沙特和伊拉克宣布将遵守OPEC+近期的减产决定；阿曼期货较迪拜原油掉期溢价本月跌约 80%。 ■ 策略 继续维持战略性乐观。央行降准低预期之后，关注短期市场结束反弹的风险。 ■ 风险 韩国金融风险，拉尼娜风险，疫情失控风险 期货研究报告|宏观周报 2022-11-27 地产的改善仍需等待其他因素的转变 ——宏观利率图表 116 研究院 宏观组 研究员 徐闻宇  021-60827991 xuwenyu@htfc.com 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观周报丨 2022/11/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 一周宏观关注 .................................................................................................................................................................................... 3 全球宏观图表 ............................................................................................................................................................................ 5 总量：经济预期向下修正压力，库存周期回落，产能周期面临回落风险 ................................................................. 5 结构：PMI↓· CPI↑ · 消费↓ · 进口↓ · 出口↓ · M2↓ ....................................................................................................... 6 利率预期图表 ............................................................................................................................................................................ 9 宏观流动图表 .......................................................................................................................................................................... 10 图表 图 1: 欧元兑美元汇率变动和国际油价走势丨单位：美元/欧元，桶/美元 ................................................................................. 3 图 2: 实际经济周期和预期经济周期对比 ...................................................................................................................................... 5 图 3: 预期经济周期和利率周期对比 .............................................................................................................................................. 5 图 4: 美国库存周期回落，预期值继续回落................................................................................................................................