港股策略月报：估值修复与盈利稳健并重

如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 1 港股策略 2022 年 11 月 28 日 星期一 分析师 估值修复与盈利稳健并重 薛威 CE No.BQL518 86-021 2066 7920 xuewei092@pingan.com.cn 魏伟 CE No.BOT313 86-021 3863 4015 核心摘要： 第一，全球股市普涨，港股恒指走强。全球股市在美元指数和美债利率均高位回落的背景下于 11 月份迎来全线上涨，港股恒指涨幅首居第一，月度涨跌幅为 19.65%。 第二，恒生指数全行业收涨，地产建筑业首居涨幅第一。恒生行业指数在多重利好条件下于 11 月迎来全线上涨，其中地产建筑业本月涨跌幅高达 31.55%，其次是恒生资讯科技业，涨幅达 23.48%；原材料业涨幅达 25.34%，其余行业均有超 10%的涨幅。 第三，联储加息重点仍存分歧，12 月中议息会议或出前瞻指引。由于 10 月 CPI 通胀同比数据 7.7%低于市场预期，全球金融市场对通胀顶的出现给出了积极反应。不过，近期美联储内部对 12 月加息基点和终点利率所处水平存在分歧。我们认为，12 月加息 50bp 还是大概率的，除非会议前发布的 11 月通胀数据大超预期，打破市场的“通胀顶”共识；但终点利率的确难以预料，能否达到 5%以上的水平，主要取决于 2023年上半年的通胀走势。 第四，港股 11 月自底部大幅反弹，“一体两翼”后国企迎来估值修复。伴随着 10 月底利空情绪的充分释放，加上 11 月全球金融市场在美元与美债利率下行的背景下出现显著反弹，港股市场在多重利好叠加出现的情况下迎来了触底后的大幅反弹行情。首先发力迎来估值修复领域的就是估值明显偏低的“一体两翼”——恒生科技互联网、可选消费、交运文旅，其中恒生科技权重标的中上涨幅度最高超出 50%以上的不在少数。而到了 11 月下旬，国企板块迎来了估值修复，以周期、金融地产与公用事业为主。究其原因，一方面是供给侧改革和地产行业变革后市占率的提升，另一方面也有全球高通胀环境下国企资产价值的重估效应。 第五，估值修复和盈利稳健并重，12 月关注高弹性标的叠加高股息复合策略。在经历了 11 月的显著反弹以后，无论是“一体两翼”中的恒生科技互联网、可选消费、交运文旅，还是国企占比较重的上游周期、金融地产、公用事业，当前的估值仍偏低，也有较高的性价比，12 月的港股投资应在估值修复和盈利稳健之间选择兼顾并重。 第六，高股息复合高弹性策略构成 12 月十大金股。按照我们推荐关注的高股息和高弹性复合策略，参考近年来稳健派息的高股息名单，并在估值修复空间较大的高弹性标的中分多行业进行均衡布局，我们重磅推出 12 月港股十大金股：0700.HK 腾讯控股，1024.HK 快手-W，2020.HK 安踏体育，9869.HK 海伦司，0939.HK 建设银行，0688.HK 中国海外发展，0836.HK 华润电力，1088.HK 中国神华，0322.HK 康师傅控股，1308.HK 海丰国际。 风险提示：1）新冠变异带来新冲击；2）全球货币收紧提速快于预期；3）宏观经济回落快于预期；4）地缘局势升级、海外市场波动加剧。 weiwei170@pingan.com.cn 李峰 CE No.BPX900 852-3762 9696 Lifeng383@pingan.com.cn 相关报告 【平安证券】策略年度报告-2022港股年度策略报告 20211222 行到水穷处，坐看云起时 【平安证券】策略半年度报告-2022全球中期策略报告 20220616 拨云见日，拾级而上 【平安证券】港股策略月报：关注高股息率策略 20221029 【平安证券】港股策略周报：港股估值修复仍有空间 20221121 仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 2 2022 年 12 月关注要点 重要关注项目 图表 1 2022 年 12 月港股十大金股 资料来源：WIND，平安证券研究所 2022 年 11 月重要市场数据 重要指标跟踪 图表 2 市场重要指标跟踪 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：涨跌幅为周度数据，历史分位为 2010 年（在 2010 年后才有的部分数据从有数据开始）以来的数据 股票代码股票名称是否港股通股价(港元)市盈率PE-TTM关注理由0700.HK腾讯控股是27313.4中国最大的互联网综合服务提供商之一1024.HK快手-W是50.8-10.8知名运营内容社区和社交平台的中国投资控股公司2020.HK安踏体育是81.625.4中国领先的品牌运动鞋类企业之一9869.HK海伦司是9.59-20.4中国最大的连锁酒馆0939.HK建设银行是4.73.4国内领先、国际知名的大型股份制商业银行0688.HK中国海外发展是20.55.3中国最大建筑联合企业--中国建筑工程总公司在香港的控股子公司0836.HK华润电力是14.6214.6中国最大的电力企业之一1088.HK中国神华是23.65.8世界领先的以煤炭为基础的一体化能源公司0322.HK康师傅控股是12.1219.3方便面、饮品、糕饼品项产品占有中国食品市场显著的市场地位1308.HK海丰国际是14.982.8第四大(中国最大)的经营亚洲区域航线的集装箱运输公司仅供内部参考，请勿外传 如此报告被平证证券(香港)以外其他金融机构转发，该金融机构将独自承担其转发报告的责任。如该金融机构的客户欲就本报告所提到的证券进行交易或需要更多资料，应联系该转发的金融机构。本报告不是平证证券(香港)作出的投资建议，平证证券(香港)或其任何董事、雇员或代理人概不就因使用本文件内所载数据而蒙受的任何直接或间接损失承担任何责任。 3 市场表现 图表 3 近两月全球主要股票市场指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来股票指数绝对水平的历史分位数 图表 4 近两周恒生行业指数涨跌幅（%） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：历史分位为 2010 年以来恒生行业指数绝对水平的历史分位数 0%10%20%30%40%50%60%70%80%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%标普500纳斯达克指数道琼斯工业指数英国富时100