航发动力(600893)航发一次试车成功率同比提升32%

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·A 股公司简评 航空装备Ⅱ 航发一次试车成功率同比提升 32% 事件 11 月 17 日，中国航发集团微信公众号发布《“一次成功”典型案例|方法用对、效率加倍》，披露： 航发动力（此处为西安西航）在航空发动机研制中，探索推进“一次成功”工程实施，大幅改善航空发动机试车振动值超标现象，发动机一次试车成功率同比提升 32%，试车次数显著降低，节约了大量人力、物力及时间成本，加快了航空发动机研制进程。 简评 振动故障为航发研制主要瓶颈，影响单机交付周期及成本 航空发动机转速高，零件加工、转子平衡、静子配合稍有偏差就会引起试车振动超标。我国军用航空发动机振动问题十分突出，是新一代发动机研制的主要瓶颈。航发试车发生振动故障后，需对故障机下台分解排故。由于航空发动机为过万个零部件集成的复杂转静子高精度耦合体，整机试车振动故障排除极其复杂，需经过多次拆装、换件、反复试车以定位、排除故障，因此，航发振动问题会导致其交付周期严重拖延，同时大幅提升单机出厂成本。 航发动力 16 年后由于新型号占比提升导致技术成熟度偏低，综合毛利率由 16 年的 19.51%持续下降 7.02pcts，至 21 年的12.49%。型号技术成熟度偏低的主要特点就是一次交检（试车）合格率低。 一次交检/试车合格率整体提升，毛利率有望迎来拐点 由于航发一次试车成功率较低，目前航空发动机仍在执行“两装两试”出厂交付制度，影响航发单机出厂周期及成本。因此，中国航发集团 2021 年以党组 1 号文的形式要求加强型号质量管理，切实解决航空发动机研制中发生的质量问题，提升型号技术成熟度，其主要抓手就是“一次试车成功率”。 航发动力（西安西航）在航空发动机研制中，探索推进“一次成功”工程实施，大幅改善航空发动机试车振动值超标现象，发动机一次试车成功率同比提升 32%，试车次数显著降低，节约了大量人力、物力及时间成本，加快了航空发动机研制进程。 同时，22H1，航发动力（西安西航）一装中心产品一次交检合格率整体提升 11%；株洲南方聚焦“一次试车合格率”，多款发动机“一次试车合格率”大幅提升。 维持 买入 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 SAC 执证编号:S1440516090001 研究助理 任宏道 renhongdao@csc.com.cn 梁后权 lianghouquan@csc.com.cn 发布日期： 2022 年 11 月 22 日 当前股价： 44.50 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 1 个月 3 个月 12 个月 -3.51/-5.16 -10.43/-5.12 -29.70/-16.35 12 月最高/最低价（元） 65.60/32.55 总股本（万股） 266,559.42 流通 A 股（万股） 246,997.98 总市值（亿元） 1,186.19 流通市值（亿元） 1,099.14 近 3 月日均成交量（万） 2253.91 主要股东 中国航空发动机集团有限公司 45.79% 股价表现 相关研究报告 2022-08-28 【中信建投航空装备Ⅱ】航发动力(600893):航发放量加速度，动力跨代新阶段 2022-07-21 【中信建投航空装备Ⅱ】航发动力(600893):航发“双增长”、动力“加速度” -49%-29%-9%11%2021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/222022/9/222022/10/22航发动力上证指数航发动力(600893.SH) 仅供内部参考，请勿外传 1 A 股公司简评报告 航发动力 请参阅最后一页的重要声明 根据中国工程院院士、设备诊断工程专家高金吉 2019 年发表的《航空发动机振动故障监控智能化》：军用航空发动机振动问题十分突出，是困扰设计、研制、生产和使用新一代发动机的瓶颈。据某发动机研究所统计，某型号发动机研制过程中发生 200 多起故障，振动问题制约研制进度，曾因轴承故障导致发动机损毁事故。 航空发动机转速高，零件加工、转子平衡、静子配合稍有偏差就会引起试车振动值超标。航空发动机试车过程振动超标，严重影响发动机正常交付。在试车过程发生振动故障后，需对故障机下台分解排故。由于航空发动机为过万个不同零部件集成的复杂转静子高精度耦合体，整机试车振动故障排除极其复杂，尤其振动故障定因、定位困难，诊断约占排故时间 80%左右，需经过多次拆装、换件、反复试车以定位、排除故障，因此，航发振动问题会导致其交付周期严重拖延，同时大幅提升单机出厂成本。 图表1： 航空发动机制造流程图，新机需要多次试装、试车、分解、排故，单机成本较高 资料来源：《航空制造工程手册——发动机装配与试车》，中信建投 航发动力 16 年后由于产品交付结构中新型号占比提升导致技术成熟度偏低，综合毛利率由 16 年的 19.51%持续下降 7.02pcts，至 21 年的 12.49%。型号技术成熟度偏低的主要特点就是一次交检（试车）合格率低，需要大量的返工返修，单机制造装配周期长、出厂成本高。 图表2： 17-22 年航发动力各单季度毛利率变化 资料来源：Wind，中信建投 也由于以振动为主的试车故障，导致目前我国军用航发一次试车成功率较低，目前航空发动机仍在执行“两051015202502040608010012014016018017Q3 17Q4 18Q1 18Q2 18Q3 18Q4 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2航发动力季度营收/亿元航发动力季度毛利率/%Q1-Q2毛利率较高Q3-Q4毛利率较低仅供内部参考，请勿外传 2 A 股公司简评报告 航发动力 请参阅最后一页的重要声明 装两试”出厂交付程序。因此，中国航发集团 2021 年以党组 1 号文的形式要求加强型号质量管理，切实解决航空发动机研制中发生的质量问题，提升型号技术成熟度，其主要抓手就是“一次试车成功率”。 据中国航发集团微信公众号 11 月 17 日发布的《“一次成功”典型案例|方法用对、效率加倍》报道，航发动力（西安西航）在航空发动机研制中，探索推进“一次成功”工程实施，针对制约产品交付的试车振动值超标等问题，充分借鉴标杆企业和其他单位研制管理模式，成立发动机振动超标攻关专项团队，将攻关任务作为“揭榜挂帅”项目，统筹协调设计、工艺、加工、检测人员，从零件加工、装配工艺（平衡）、试车数据监控等环节入手，航空发动机试车振动值超标现象大幅改善，发动机一次试车成功率同比提升 32%，试车次数显著降低，节约了大量人力、物力、时间成本，加快了航空发动机研制进程。 根据