传媒行业动态：新一批游戏版号发放，重视四季度传媒互联网板块投资机会

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 新一批游戏版号发放，重视四季度传媒互联网板块投资机会 【市场走势回顾】 A 股方面，本周申万传媒指数上涨 5.12%，上证综指上涨 0.32%，深证成指上涨 0.36%，创业板指下跌 0.65%。港股方面，恒生科技指数上涨 7.19%，恒生指数上涨 3.85%。美股方面，纳斯达克中国科技股指数上涨 6.73%，纳指下跌 1.57%。 【本周要点】 1、《关于数字经济发展情况的报告》正文发布，人民日报等点评虚拟现实、数实融合等。近期《数字经济发展报告》及人民日报等的点评，围绕数字经济主线，关注虚拟现实、AIGC 及政策回暖趋势。 1）虚拟现实：《数字经济发展报告》提出加快推进产业数字化，推动新一代信息技术与制造业融合发展；人民日报连续发文，再次提“数字经济、实体经济融合”与虚拟现实的规模化应用，并列举百度希壤 VR 文旅、某学校VR 实验等具体案例。我们认为，虚拟现实技术可为制造业等产业提质增效，具体案例的露出也有望加速虚拟现实应用的落地。 2）生成式 AI（AIGC）：传统的决策式 AI 模型（Discriminant Model）根据已有数据进行分析、判断、预测，典型应用为内容的智能推荐（短视频）、自动驾驶等；近年发展迅速的生成式 AI 模型（Generative Model）更强调学习归纳后进行演绎创造，生成全新的内容，应用场景更为广阔，除 AI 绘画、音乐等娱乐内容与媒体应用场景外，向科研/设计领域延伸，关注万兴科技、视觉中国、昆仑万维、蓝色光标、中文在线。 3）政策回暖：平台经济方面，《报告》提出，支持和引导平台经济规范健康持续发展，集中推出一批“绿灯”投资案例；游戏方面，人民网发布观点文章《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，肯定了游戏技术被运用在数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作的价值。 2、世界杯开幕，关注中移动咪咕、Pico 相关运营活动及破圈效果。2022年卡塔尔世界杯将于 11 月 21 日至 12 月 18 日举行，中国移动、字节跳动为世界杯的“持权转播商”。1）咪咕：中国移动推出“元宇宙看世界杯”活动，在咪咕快游、咪咕视频设置“世界杯”一级活动入口，已推出云游戏、虚拟形象设置等体验，元宇宙平台“星际平台”也将于近期上线咪咕视频，提供全沉浸观看赛事直播、观看虚拟演唱会。此次虚拟演唱会项目由锋尚文化子公司锋尚互娱中标，关注项目破圈效果；2）Pico：Pico 目前已宣布将通过 VR 视频应用《PICO 视频》全程直播 2022 卡塔尔世界杯，支持超清巨幕观赛、多人观影、好友互动、世界杯专属虚拟形象设置等。此外，抖音也在近期上线“世界杯”专题页，提供赛事转播、大咖解说等活动。 3、腾讯、网易 3Q22 收入符合预期，调整后净利润超预期。1）腾讯：3Q22 收入 1401 亿，同比下滑 2%，符合市场预期。调整后净利润 322.5亿，同比增长 2%，超出市场预期。其中游戏/广告业务超预期，《幻塔》海外版贡献增量流水，视频号信息流广告抵消部分广告收入下滑。公司降本增效推进，毛利率同比持平，销售费用率同减 2pct。2）网易：3Q22 收入244 亿元，同比增长 10%，符合市场预期。调整后净利润 75 亿元，同增94%，超出市场预期。收入增长主要系新游《暗黑破坏神：不朽》增量流水；期间内新游戏研发及销售费用较高，但投资收益、汇兑损益、利息收入的大幅增加，带动利润超预期增长。 4、本周恒生科技指数大幅上涨，南下多买入腾讯、快手等。本周恒生科技指数涨幅为+7.19 %，跑赢恒生指数 3.34 pct。其中重点个股中涨跌幅前三的个股为：心动公司（+24.14%）、哔哩哔哩-W （+24.10%）、快手-W（+13.36%）。本周南下资金多买入腾讯（25.89 亿）。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 18910213127 SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 发布日期： 2022 年 11 月 21 日 市场表现 近期研究报告 2022/11/13 《传媒周观点：元宇宙/VR 政策频出；中移动世界杯活动运营丰富；关注线下娱乐与广告媒体复苏》 2022/11/6 《传媒周观点：工信部发布《虚拟现实行动计划》，PS VR2 将于 23 年 2 月发售》 2022/10/30 《传媒周观点：传媒周观点：国务院提出大力发展数字经济；推特完成私有化并退市》 2022/10/23 《传媒周观点：关注双十一及海外电商大促，分众传媒发回购公告》 2022/10/16 《传媒周观点：Meta 发布 Quest Pro，双 11 预售即将开启》 2022/10/9 《传媒周观点：Pico4 国内正式发售，关注 Meta Connect 大会；腾讯发布《全真互联白皮书》》 -28%-8%12%32%2021/11/12021/12/12022/1/12022/2/12022/3/12022/4/12022/5/12022/6/12022/7/12022/8/12022/9/12022/10/1传媒沪深300传媒 仅供内部参考，请勿外传 2 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 【板块观点】 1、跨境电商：阿里巴巴和京东三季度利润端均超预期。1）阿里巴巴：2023 财年第二季度（对应自然年 2022 年第三季度），公司实现收入 2,072 亿元，同比增长 3%，经营利润 251 亿元，同比增长 68%，Non-GAAP 净利润 338 亿元，同比增长 19%。此外，公司回购资金再增长 150 亿美元，共计 400 亿美元，同时有效期延长至 2025 财年底。2）京东：2022年第三季度实现营收 2,435 亿元，同比增长 11%，Non-GAAP 净利润 100.40 亿元，同比增长 99%，净利率 4.12%，同比增加 1.81pct。2022 年第三季度，京东活跃买家数达 5.88 亿，同比增长 6.5%，环比增加 750 万。关注中国跨境电商平台和品牌出海需求，及潜在客户拼多多 Temu 营销需求，关注易点天下受益情况。 2、游戏：人民网发文肯定游戏的技术价值，11 月版号腾讯网易在列；三七投资元宇宙 UGC 平台，网易与暴雪宣布双方合约将到期。1）行业：人民网发布观点文章《深度挖掘电子游戏产业价值机不可失》，肯定了游戏技术被运用在数字文保、工业仿真、智慧城市、影视创作的价值；本周年内第 6 批版号发放共 70 款，腾讯继 21 年 5 月后再获版号，获批产品为《合金弹头：觉醒》（横版射击冒险手游）。网易《大话西游：归来》（角色扮演手游）、完美世界《迷失蔚蓝》（MMORPG）、吉比特《捕梦猫》（休闲冒险手游）也在本批次获得游戏版号；2）三七互娱：公司代理的放置卡牌手游《光明冒险》于 11 月 18 日上线，上线首日达 iOS 免费