环保及公用事业行业周报：广东电力零售浮动费用叠加一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善

本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2022 年 11 月 19 日 环保及公用事业 行业周报 广东电力零售浮动费用叠加一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 1.2 1.5 13.8 绝对收益 1.0 -6.8 -7.7 周喆 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521060003 zhouzhe1@essence.com.cn 朱心怡 联系人 zhuxy@essence.com.cn 相关报告 寒潮来袭天然气需求有望提升，防控政策优化有望带来用电需求复苏 2022-11-13 锂资源自 主可控 重要性凸显，建议关注盐湖提锂与锂电回收相关标的 2022-11-06 四川两部制电价推动气电投资加速，聚焦三季报业绩预期较好标的 2022-10-16 能源保供+调峰需求下传统能源加速复苏，设备端优先受益 2022-09-25 欧洲拟对 非天然 气发电限价，刺激空气源热泵需求进一步提升 2022-09-08 行业走势：上周上证综指上涨 0.32%，创业板指数下跌 0.65%，公用事业与环保指数上涨 0.53%。环保板块中，大气治理板块上涨 0.35%，固废板块下跌 1.48%，环境监测板块上涨 0.88%，节能与能源清洁利用板块上涨 2.28%，电力板块中，火电板块上涨1.78%，水电板块上涨 1.59%，清洁能源发电板块下跌 0.68%，地方电网板块上涨 0.85%，燃气板块下跌 0.66%；水务板块下跌0.02%。 本周要点： 广东设置电力零售交易浮动费用、建立一次能源价格传导机制，火电企业盈利能力有望改善：广东等沿海地区煤炭资源匮乏，对进口煤的依赖程度较高，在今年高煤价背景下，火电企业盈利承压。11月 15 日，广东省能源局、南方能监局联合发布《关于 2023 年电力市场交易有关事项的通知》，相较于去年主要有三点变化，有利于广东省火电企业上浮电价、疏导成本：1）2023 年度年度交易规模上限为3000 亿千瓦时，较 2022 年减少 150 亿千瓦时。年度交易规模的减少，一方面意味着价格较高的月度交易与现货的比例提升；另一方面意味着供不应求情况的加剧，有望抬升年度交易价格。2）通知规定电力零售交易合同的签订按照“固定价格+联动价格+浮动费用”模式，固定价格上限依旧维持 0.554 元/千瓦时，新增上限为 0.02 元/千瓦时的浮动费用。0.554 元/千瓦时既为发电企业的上网电价限制，也为售电企业售电价格的限制，由于售电公司需保障一定的盈利空间，因此在无浮动费用的情况下，电厂的上网电价无法充分上浮至上限水平。浮动费用的设置为售电企业的盈利提供了部分空间，因此电厂上网电价上浮比例有望进一步提升。3）通知建立了一次能源价格传导机制，当综合煤价或天然气到厂价高于一定值时，煤机或气机平均发电成本（扣减变动成本补偿后）超过允许上浮部分，按照一定比例对年度或月度等电量进行补偿，相关费用由全部工商业用户分摊。广东电价在原本上浮 20%的基础上，超出部分仍可能由工商业用户分摊支付，高煤价背景下，火电企业的成本有望得到更充分的疏导，盈利能力有望改善。建议关注广东省火电运营标的【粤电力 A】、【宝新能源】、【广州发展】，推荐风光火一体化的电力运营标的【国电电力】。 上海大幅上调天然气发电电量电价，气电投资有望持续加速：11 月18 日，上海市发改委发布《关于我市开展气电价格联动调整有关事项的通知》，自 2022 年 11 月 1 日起，天然气调峰发电机组的电量电价相较于去年的旧标准上涨 0.1652 元/千瓦时，调整为 0.7339 元/-28%-18%-8%2%12%22%32%2021-112022-032022-072022-11环保及公用事业沪深300仅供内部参考，请勿外传 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 千瓦时；对于利用小时数载 5000 以内的热电联产机组，电量电价也上涨 0.1652 元/千瓦时；分布式气电机组的上网电价调整为 1.0893元/千瓦时，上涨 0.211 元/千瓦时。天然气发电具备较高的清洁性与启停灵活性，在电力保供与调峰需求的双重刺激下，气电核准进程显著加速。此次上海大幅上调气电电量电价显示其大力发展气电的意愿，将进一步推动气电投资的加速。建议关注国内燃气轮机主机制造龙头【东方电气】、燃气设配系统与辅机板块龙头【水发燃气】、深耕燃气余热锅炉标的【华光环能】、【西子洁能】。 市场信息跟踪： 1）碳市场跟踪：本周全国碳市场碳排放配额（CEA）总成交量 171.73万吨，总成交额 9875.66 万元。挂牌协议交易周成交量 54.66 万吨，周成交额 3147.34 万元，最高成交价 58.00 元/吨，最低成交价 57.30元/吨，本周五收盘价为 57.50 元/吨，较上周五下跌 0.86%。大宗协议交易周成交量 117.07 万吨，周成交额 6728.31 万元。截至本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）累计成交量 1.99 亿吨，累计成交额87.72 亿元。本周，北京碳排放权成交量最高，为 12.76 万吨。碳排放平均成交价方面，北京市场成交均价最高，为 117.47 元/吨，福建市场成交均价最低，为 26.62 元/吨。 2）天然气价格跟踪：据卓创资讯发布的数据，本周全国 LNG 出厂成交周均价为 5706.18 元/吨，环比下跌 241.96 元/吨，跌幅 4.07%。其中，接收站出厂周均价 6746.00 元/吨，环比上周下跌 202.29 元/吨，跌幅 2.91%；工厂出厂周均价为 4943.73 元/吨，环比上周下跌328.26 元/吨，跌幅 6.23%。 3）煤炭价格跟踪：据 wind 和中国煤炭市场网，本周 CCI5500 动力煤综合价格指数为 720 元/吨，环比上周持稳。从产地来看，榆林 5800 动力混煤坑口价 820 元/吨，周环比持稳。鄂尔多斯电煤（Q5500）坑口价 690 元/吨，周环比持稳。大同南郊动力煤（Q5500）车板价 855 元/吨，周环比持稳。 投资组合： 【蓝天燃气】+【大元泵业】+【国电电力】+【新奥股份】+【大地海洋】 风险提示：政策推进不及预期，项目投产进度不及预期，动力煤长协签订比例不及预期，电价下调风险，资产重组失败风险、大额解禁风险、补贴下降风险、产品价格下降风险。 仅供内部参考，请勿外传行业周报/环保及公用事业 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。