中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，棕榈油结束五周连涨，多数行业现货成本下行

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 16 Nov 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：棕榈油结束五周连涨，多数行业现货成本下行 HTI CGCI: Palm Oil Price Fell after Rising for Five Weeks, Spot Costs in Most Sectors Fell [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 27 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 39 32 海底捞 Outperform 21.40 17 14 康师傅 Outperform 17.10 14 12 中国飞鹤 Outperform 8.54 8 7 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 30 22 颐海国际 Outperform 24.33 19 15 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 优然牧业 Outperform 5.55 3 3 澳优 Outperform 7.32 4 4 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：原材料价格多数上行，方便面期货成本领涨（HTI CGCI: Most Raw Material Prices Went up, Instant Noodles Futures Cost Led the Rise） (9 Nov 2022) HTI 消费品成本指数：棕榈油、小麦价格齐涨，方便面期货成本承压（HTI CGCI: Palm Oil and Wheat Rose Together, the Cost of Instant Noodle Futures is under Pressure） (4 Nov 2022) 消费行业 11 月投资策略： 理性预期疫后复苏，首推低估值必需品（Recovery Expected post Epidemic, Eyes on Staples with Low Valuation） (2 Nov 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货成本多数下跌，期货成本多数上涨。具体来看，本周包材现货端，除 PET 塑料上涨 2.37%，玻璃 、 铝 材 、 瓦 楞 纸 价 格 均 较 上 周 有 所 走 弱 ， 跌 幅 达1.95%/1.37%/1.18%，期货端，纸浆环比上周上涨 2.75%，铝材和玻璃分别收涨 2.57%/2.39%，塑料价格也有小幅上行。直接原材料部分整体涨跌互现，其中棕榈油结束了五周连涨，现货、期货分别回落 1.81%/3.94%，小麦期货价格也回调了 3.54%，跌幅居前，蔬菜价格下跌 2.53%，本周白糖期货领涨，幅度达 3.09%，豆粕现货和大豆期货涨超 1%，鸡肉、大豆和白糖现货涨幅在 1%以内。能源价格方面，本周布油现货、期货下跌 4.94%/1.57%，对消费品成本下行起到积极作用。 啤酒：截至 11 月 15 日，成本现货指数较上周下降 1.16%，期货指数较上周提升 1.21%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动6.97%/4.41% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动11.84%/2.59%。本周大麦价格环比上周持平，包材与油价期货、现货走势分化是啤酒期、现成本涨跌不一的主要原因。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.22%，期货指数较上周提升1.19%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.41%/7.34%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.89%/9.26%。本周调味品期货成本有所提升，主因白糖和大豆价格的走强，此外包材期货价格抬升也助力了成本上行。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.68%，期货指数较上周提升0.78%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 6.13%/5.67%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.64%/7.66%。本周生鲜乳价格小幅下跌，但饲料成本中豆粕价格小幅上涨 0.07 元/KG，推动原奶价格走高，叠加包材价格影响，乳制品期货成本小幅上升。 方便面：成本现货指数较上周下降 0.45%，期货指数较上周下降0.82%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.1%/1.48%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.95%/1.25%。本周棕榈油价格止涨转跌，小麦期货大幅回落，方便面成本整体小幅下行。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.33%，期货指数较上周下降0.75%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.25%/4.54%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.07%/2.15%。本周蔬菜价格有所回落，但小麦期货价格的大跌是速冻食品期货成本下跌更多的主要原因。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.35%，期货指数较上周提升1.44% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动10.91%/9.13% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动14.53%/6.08%。本周塑料和白糖价格上涨，推动软饮料成本上行，因纸浆价格现货跌、期货涨，软饮料期货成本上升更多。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 16 Nov 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 棕榈油结束五周连涨 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，现货成本多数下跌，期货成本多数上涨。 具体来看，本周包材现货端，除 PET 塑料上涨 2.37%，玻璃、铝材、瓦楞纸价格均较上周有所走弱，跌幅达 1.95%/1.37%/1.18%，期货端，纸浆价格环比上周