锂电设备2022年三季报总结：业绩高增，景气度有望延续

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 业绩高增，景气度有望延续 ——锂电设备 2022 年三季报总结 ■我们选取先导智能、赢合科技、利元亨、杭可科技、星云股份、科瑞技术、先惠技术、海目星、联赢激光和斯莱克等 10 家公司作为 A 股机械行业锂电设备板块的研究样本。 ■2022 年锂电设备三季报总结：受益下游高景气，锂电设备板块业绩持续高增。1）成长性方面，2022Q3 样本公司实现收入合计 131.72 亿元，同比增长72.05%；净利润合计 17.06 亿元，同比 83.82%，板块业绩高增主要系下游电池厂扩产趋势延续，带动锂电设备需求高增。2）盈利能力方面，2022Q3 行业毛利率为 32.93%，同比+0.65pct；净利率为 12.96%，同比+0.84pct，盈利能力逐季改善系 2020 年低毛利订单逐渐出清，2021 年优质订单逐步确认收入，净利率增幅大于毛利率主要系规模效应逐步显现，2022Q3 锂电设备板块期间费用率为 16.16%，同比下降 3.52pct。3）在手订单方面，截至 2022 三季度末，锂电设备板块预收账款+合同负债合计 178.96 亿元，同比提升 89.21%，存货合计 280.63 亿元，同比提升 56.20%，反映锂电设备在手订单充裕，为短期业绩增长提供保障。 ■后市展望：锂电设备需求旺盛，高景气度有望延续。1）汽车电动化趋势明确，电池厂招标陆续开启：短期看，新能源汽车渗透率持续攀升，2022 年 1-9月我国新能源车渗透率达到 23.42%，同比+11.67pct，电池厂招投标逐步开启，有望带动锂电设备订单持续增长；2）海外电池厂有望开启扩产浪潮：中期看，海外电池厂加速建厂，以 LG 新能源、SK On 为首的海外传统电池厂扩产步伐加速，Northvolt、ACC 等电池厂新势力相继加入扩产装备竞赛，同时海外车企也加码布局动力电池，我们预计未来三年海外锂电设备 CAGR 达到 21%，高于国内增速 14%，支撑锂电设备需求持续增长；3）储能领域高速发展，或成为锂电设备增长新动能：长期看，储能领域高速发展，根据 GGII 统计，2021 年全球储能锂电池出货量 70GWh，预计 2025 年出货量达到 460GWh，2021-2025 年 CAGR=60.1%，储能市场有望成为锂电设备增长新动能。4）看好锂电新技术催生设备新需求：①4680 系列大圆柱电池推升焊接环节价值量，激光焊接环节有望受益。②PET 复合铜箔量产在即，设备端优先受益。 ■投资建议：①海外电池厂扩产即将进入加速期，建议关注具备出海能力的设备厂商，如【杭可科技】等；②锂电设备平台化趋势明显，建议关注具备向储能、光伏、氢能等领域拓展能力的设备厂商，如【先导智能】、【利元亨】等；③受益 4680 大圆柱电池渗透率提升，建议关注【斯莱克】、激光焊接设备龙头【联赢激光】等；④受益复合集流体产业化推进，建议关注超声波焊接设备龙头【骄成超声】、电镀设备龙头等。 Table_Tit le 2022 年 11 月 14 日 其他专用机械 Table_BaseI nfo 行业专题报告 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 300450 先导智能 69.12 买入-A 688499 利元亨 239.49 买入-A 688006 杭可科技 56.98 买入-A 688392 骄成超声 146.40 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 13.05 3.68 12.64 绝对收益 11.59 -6.11 -10.00 郭倩倩 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120004 guoqq@essence.com.cn 相关报告 复合集流体系列报告一：复合铜箔量产前 夜 已 至 ， 设 备 公 司 优 先 受 益 2022-11-07 从 KLA历史看半导体检测设备国产替代进程 2021-09-11 -38%-32%-26%-20%-14%-8%-2%4%2021-112022-032022-07其他专用机械(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml ■风险提示：新能源车销量低于预期，电池厂扩产低于预期，4680 大圆柱电池产业化进度低于预期，复合集流体产业化进度低于预期，市场竞争加剧，新技术路线变革超预期。 行业专题报告/其他专用机械 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 锂电设备 2022 年三季报总结：业绩持续高增，盈利能力稳步提升 ..................................... 5 2. 后市展望：锂电设备市场空间广阔，高景气有望延续 ......................................................... 9 2.1. 短期：汽车电动化进程加速，电池厂陆续开启招投标 ................................................ 9 2.2. 中期：海外电池厂+车企扩产加速，支撑锂电设备需求高增 ......................................11 2.3. 长期：储能领域高速发展，有望成为锂电设备增长新动能 ....................................... 13 2.4. 看好锂电新工艺、新技术催生设备新需求 ................................................................ 14 3. 投资建议.......................................................................................................................... 17 4. 风险提示.......................................................................................................................... 17 图表目录 图 1：2022Q1-Q3 锂电设备板块实现营收 320.55 亿元 ........................................................... 5 图 2：2022Q1-Q3 锂电设备板块实现净利润 35.28 亿元 ......................................................... 5 图 3：2022Q3 锂电设备板块实现营收 131.72 亿元.........................................