汽车行业：10月乘用车零售环比-4.3%，库存积压特斯拉再降价

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 汽车行业 10 月乘用车零售环比-4.3%，库存积压特斯拉再降价 ➢ 库存高企特斯拉再降价，行业终端价格承压。继10月24日降价5%-10%之后，特斯拉11月8日上线限时提车保险补贴方案，11月8日至11月30日，购买现车及合作保险机构车险组合并按期完成提车，尾款可减8000元；12月1日至12月31日(含)，尾款可减4000元。特斯拉国内库存高企，10月生产8.8万辆，国内3.6万辆，出口5.2万辆；交付7.2万辆，国内1.7万辆，出口5.5万辆。10月24日以来，赛力斯、零跑、小鹏、福特Mustung Mach-E以终端优惠或官方降价方式跟进降价，终端价格承压。 ➢ 10月乘用车零售环比-4.3%，插混和出口表现亮眼。1）10月乘用车（乘联会口径）零售 184.0万辆，同比增长7.3%，环比下降4.3%，自2013年以来首次出现“金九银十”环比下降，疫情对整体车市扰动仍大。2）10月新能源乘用车批销67.6万辆，同比+85.8%，环比+0.4%，超出此前市场预期；其中，纯电销量50.8万辆，同比+69.6%；插电混动销量16.7万辆，同比+161.6%，远超纯电表现。3）10月乘用车出口27万辆，同比+42%，环比+13%，新能源车占出口总量的39%。1-10月乘用车累计出口186万辆，增57%。 ➢ 需求跟踪：疫情反复对需求有抑制，11月第一周批零表现较弱。 1）批销：乘联会第一周乘用车日均批销分别为3.9万辆，同比-2.4%，环比10月同期+19%，2）零售：第一周日均零售为3.6万辆，同比-9.1%，环比+15%，疫情扰动压制需求。疫情管控边际放松，年底购置税优惠退坡/退出，新能车补贴退出预期，均有望对需求形成一定支撑。 ➢ 成本跟踪：本周（11月7日-11月11日）原材料成本环比上周小幅上涨，11月以来价格环比10月全月上涨明显。我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料价格分别为0.44、6.72、1.85、1.11、0.79万元/吨，环比分别为+0.6%、+4.0%、+2.6%、-2.8%、+0.1%，小幅上涨；11月1-11日，价格分别为0.43、6.61、1.84、1.12、0.79万元/吨，环比-2.2%、+16.0%、+11.8%、-8.4%、-2.6%，上调显著。 ➢ 投资建议：疫情管控边际放松有利于需求修复，特斯拉降价终端价格承压。中长期看，自主品牌崛起的确定性进一步增强。短期内仍关注结构性的机会。 ➢ 1）整车：自主品牌崛起，关注比亚迪、吉利汽车等公司；2）汽车零部件：下游格局重塑叠加技术变迁，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①一体化压铸：短期内成本侧压力缓解，长周期看板块盈利有望持续修复，关注嵘泰股份、泉峰汽车、旭升股份、爱科迪；②智能汽车：智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注华阳集团、德赛西威；③空气悬架：关注中鼎股份、保隆科技；④热管理，关注三花智控、银轮股份。 ➢ 风险提示：疫情对汽车产业生产和需求的影响超预期，大宗商品涨价超预期；智能化、电动化进展不及预期，自主品牌崛起不及预期。 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 汽车 2022 年 11 月 12 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 汽车行业估值（PE） 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 林子健 执业证书编号：S0210519020001 邮箱：lzj1948@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《汽车板块大幅反弹，比亚迪月度批销再创新高》一 2022.11.07 2、《汽车板块三季报表现亮眼， 特斯拉中国市场如期降价》一 2022.10.30 3、《特斯拉 Q3 业绩不及预期，关注结构性的投资机会 》一 2022.10.23 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 仅供内部参考，请勿外传 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 正文目录 1. 市场表现及估值水平 ................................................ 1 1.1 A 股市场汽车板块本周表现 .......................................... 1 1.2 海外上市车企本周表现 .............................................. 2 1.3 汽车板块估值水平 .................................................. 3 2. 行业数据跟踪与点评 ................................................ 3 3. 公司公告和行业新闻 ................................................ 4 3.1 公司公告 .......................................................... 4 3.2 行业新闻 .......................................................... 4 4. 新车上市 .......................................................... 5 5. 风险提示 .......................................................... 5 仅供内部参考，请勿外传 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|汽车 图表目录 图表 1：中信行业周度涨跌幅（11 月 7 日- 11 月 11 日） .................................