宏观策略日报：10月CPI同比回落，高基数下PPI同比转负

总量研究 宏观策略日报 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 [Table_Main] 2022年11月10日 [Table_NewTitle] 10月CPI同比回落，高基数下PPI同比转负 [Table_Authors] 证券分析师： 刘思佳 S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋 S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华 S0630516090002 hush@longone.com.cn 证券分析师： 王鸿行 S0630522050001 whxing@longone.com.cn [table_main] 重要资讯  1. 11月9日，统计局发布10月通胀数据。10月，CPI当月同比2.1%，前值2.8%。CPI涨幅回落明显，食品价格的大幅下降抵消了猪肉价格上涨带来的影响。10CPI环比0.1%，前值0.3，弱于季节性。10月PPI同比-1.3%，较上月收窄2.2个百分点，主要受去年同期基数较高影响。随着国内需求边际企稳，PPI环比0.2%，较上月上涨0.3个百分点。 市场情况：  北向资金净流出。11月9日，陆股通当日净卖出6.84亿元，其中买入成交386.22亿元，卖出成交393.06亿元，累计净买入成交16249.81亿元。宁德时代、药明康德、泸州老窖分别获净卖出4.47亿元、2.33亿元、2.25亿元。美的集团净买入额居首，金额为4.59亿元。  美股收跌。11月9日，道琼斯工业平均指数报收32513.94点，下跌1.95%；标普500指数报收3748.57点，下跌2.08%；纳斯达克指数报收10353.17点，下跌2.48%。  黄金、原油下跌，伦铜上涨。11月9日，COMEX黄金期货下跌0.37%，报收1709.70美元/盎司。WTI原油期货下跌3.68%，报收85.64美元/桶。布伦特原油期货下跌3.03%，报收92.47美元/桶。LME铜3个月期货上涨0.34%，报收8081美元/吨。 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 2 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 1. 宏观要点 10 月 CPI 同比回落，高基数下 PPI 同比转负 11 月 9 日，统计局发布 10 月通胀数据。10 月，CPI 当月同比 2.1%，前值 2.8%；环比 0.1%，前值 0.3%。PPI 当月同比-1.3%，前值 0.9%；环比 0.2%，前值-0.1%。 CPI 涨幅回落明显，主要可能源于受疫情反复影响，消费需求偏弱；10 月份国内油价调降；鲜菜等价格的大幅下降抵消了猪肉价格上涨带来的影响。10 月 CPI 食品价格同比 7%，前值 8.8%，涨幅较上月回落 1.8 个百分点，环比 0.1%，弱于季节性。食品中，鲜菜价格同比-8.1%，较前值回落 20.2 个百分点，主要由于果蔬及水产品的大量上市，加之节后消费需求有所回落；受生猪生产周期、短期压栏惜售和猪肉消费旺季等因素影响，猪肉同比 51.8%，涨幅较上月扩大 15.8 个百分点。在猪肉价格上涨的带动下，鸡蛋和禽肉类价格同比上涨 12.7%和 8.3%，涨幅均较上月有所扩大。 非食品价格表现依然较弱。9 月 CPI 非食品价格同比 1.1%，较前值回落 0.4 个百分点。从细分项来看，除了其他用品及服务同比 1.9%，较上月上涨了 0.3 个百分点，交通和通信、居住、医疗保健涨幅均有回落，生活用品及服务、衣着、教育文化和娱乐持平。 核心 CPI 仍保持低位。10 月，扣除食品和能源价格的核心 CPI 同比 0.6%，与 9 月持平，显示当前整体物价形式稳定。核心 CPI 环比 0.1%，较 9 月上涨 0.1 个百分点，弱于近5 年历史季节性水平 0.3%。目前核心 CPI 处于收缩通道中，场景类消费品价格表现相对较弱，后续核心 CPI 走势仍取决于疫情走势和防疫策略。 PPI 同比由涨转降。10 月 PPI 同比-1.3%，较上月收窄 2.2 个百分点，主要受去年同期基数较高影响。其中生产资料价格环比 0.2%，较上月上涨 0.3 个百分点；生活资料价格环比 0.5%，较上月上涨 0.4 个百分点。国际原油价格反弹，带动国际大宗商品价格整体止跌回稳，国内工业品价格涨跌互现，PPI 环比小幅上涨。分行业来看，由于冬季储煤需求提升，煤炭开采和洗选业价格由环比 0.47%转为 3%。受水泥价格上涨影响，非金属矿物制品价格由-0.4%转为 0.6%。黑色金属冶炼和压延加工价格环比-0.4%，降幅收窄 1.3 个百分点。 PPI-CPI 剪刀差继续转负。10 月 PPI-CPI 剪刀差继续转负，从 9 月的-1.9%进一步回落至-3.4%。PPI-CPI 剪刀差的收窄有利于改善上下游工业利润结构，缓解部分中下游制造业生产成本，使中下游企业盈利得到改善。 11 月份 CPI 估计继续回落，PPI 可能仍为负值，猪肉方面，当前生猪存栏仍处较高水平，国家也加大了对猪价调控，如果猪价上行过快，储备肉投放可能会增加，预计猪价上行相对可控。秋冬季疫情控制难度相对较大，疫情可能会有反复，消费恢复可能会受到影响。加上去年基数较高，估计 11 月份 CPI 继续下行可能性较大。PPI 在海外经济衰退背景下及去年同期高基数影响下，预计 PPI 整体维持低位。 A 股市场评述 上交易日上证指数延续回落，分钟线指标进一步走弱。 上交易日上证指数延续回落，收盘下跌 16 点，跌幅 0.53%，收于 3048 点。深成指、创业板也均呈回落，主要指数多呈回落。 上交易日上证指数再收阴 K 线，跌破 5 日均线支撑位，并收于之下，指数连日来弱势震荡并无收敛，并进一步走弱。量能进一步缩小，大单资金净流出约 70 亿元，略有减少。日线 KDJ、MACD 尚未死叉。但指数分钟线指标仍无明显修复，60 分钟 MACD 死叉成立，分钟线指标延续走弱。短线指数或向下试探 30 日均线附近的支撑力度。30 日均线与 10 日 证券研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 3 / 6 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 宏观策略日报 均线附近，是多重支撑位的集合，应有较强支撑力度，但若指数有效跌破较强支撑位，并伴随日线 MACD 走弱，那么反弹或战果不存。所以目前指数又到了关键期，则需在震荡中密切观察量价指标变化与配合。 上证周线目前呈星状阴 K 线带小上影线。与下方 5 周均线支撑位仅一步之遥，短线需观察 5 周均线的支撑力度。 上交易日深成指、创业板双双回落收阴，深成指下跌 0.79%，创业板下跌 1.36%。两指数均跌破各自 5 日均线并收于之下，短线或向下试探各自 30 日均线的支撑力度。两指数 60分钟 MACD 已经死叉成立，短线也需密切关注日线指标变化。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比 51%，收红个股占比 43%。涨超 9%的个股 62 只，跌超 9%的个股 6