电子行业2022三季报业绩综述：业绩继续承压，看好国产化和增量赛道

2022 年 11 月 09 日 证券研究报告|行业研究|行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 电子行业 2022 三季报业绩综述： 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 9.2% -12.8% -28.0% 相对收益 10.6% -3.2% -5.3% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 朱琳 分析师 资格证书：S0380521120001 联系邮箱：zhulin@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-121 相关报告 《行业专题-深化自主可控，统筹发展和安全》 2022-11-01 《财报点评-东微半导（688261.SH）立足高景气成长赛道，Q3 业绩持续高增》 2022-10-31 《行业月报-外部影响升温，芯片周期下行》 2022-10-12 《公司快评-长光华芯（688048.SH）激光芯片平台型企业，成长潜力可期》 2022-09-30 业绩继续承压，看好国产化和增量赛道 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 业绩综述：业绩继续承压，半导体设备表现较好。申万电子行业 2022Q1-3 实现营收、归母净利润为 20754.81 亿元、1044.88 亿元，分别同比下降 1.32%、25.33%，营收增速略降，净利润增速大幅回落。2022Q3 申万电子行业实现营收、归母净利润为 7431.27 亿元、322.62 亿元，分别同比增长 3.31%、下降 37.61%。三季度电子行业整体营收增速转正，归母净利润增速继续回落且跌幅放宽，多数细分子行业增速双双回落，其中半导体设备受益逆周期投资和国产化替代业绩增速明显。 ◆ 汽车电子：智能汽车需求旺盛，关注高弹性赛道。从汽车电子赛道来看，业绩的释放表现为电动化早于智能化、高弹性板块优于低弹性，具体体现在：IGBT、汽车连接器、汽车零部件领域多数公司业绩维持较快的增长态势；激光雷达领域多数公司受益于激光雷达装车小高潮的来临，业绩已显现释放的态势；专注HUD 赛道的华阳集团同样 2022Q1-3 业绩已显现释放的态势；车载摄像头领域的公司业绩多数表现不佳，这主要归因于在 L2 及以下阶段的智能汽车上车载摄像头已有较高的普及，增长弹性相对较小，此外这类型的公司主营业务多以消费电子应用为主，由汽车电子应用带来的业绩增长相对有限。 ◆ 功率半导体：货期呈下行趋势，高端产品价格向上。2022 年随着芯片紧缺状况的逐步缓解，功率半导体货期和价格整体趋势缓解，并依据高、中、低端结构性分化。在新能源汽车、新能源发电领域增长潜力较大的高端 Mosfet 和 IGBT主营企业业绩普遍优于中低端企业。 ◆ 半导体设备：国产化趋势加强，业绩进入收获期。在政策推动下，全球主流晶圆厂推出扩产计划，晶圆厂的本土化将成为未来的主要趋势。国内晶圆厂产能目前正处在快速爬升通道上，设备厂在国产替代概念强化和国内晶圆产能持续扩张的态势下，在手订单充足，收入也陆续确认，有望保持业绩的高速增长。 ◆ 面板：电视面板止跌反弹，关注行业反转时点。2022 年 10 月下旬，部分面板价格降势渐止，其中电视面板更是集体迎来涨价，全面小涨 1 美元。考虑到 12 月近季底，下游客户调节库存、预期拉货动能会再减弱，价格反弹能否延续还需观察。展望 2023 年，上半年是传统淡季，整体市况预计保持低迷，但随着库存的去化完毕，有望重回传统淡旺季节奏，在第一季传统淡季之后，预期拉货动能会逐渐回升，面板市况有望逐季走扬。 ◆ 投资建议：维持“同步大市”评级。基于三季报业绩，看好国产化和增量赛道两条主线，增量赛道方面建议关注受益智能汽车、新能源领域的 IGBT、激光雷达领域，国产化替代方面看好半导体材料/设备板块业绩的持续增长。从产业链情况来看，下游品牌商去库存力度减弱，面板等强周期属性的中游环节已出现价格企稳回升的迹象，行业基本面、悲观预期将逐步触底，前期跌幅较多的面板、被动元件、模拟芯片设计等板块可能先行反弹。建议关注的个股有：斯达半导、东微半导、北方华创、长光华芯。 ◆ 风险提示：宏观经济持续下行；疫情反复超预期；下游需求不及预期等。 -39%-29%-19%-9%1%11%21%31%21-1122-0222-0522-0822-11电子沪深300行业研究报告 2 正文目录 行情回顾：外部影响较深，悲观情绪加速释放 .............................................................. 3 业绩综述：业绩继续承压，半导体设备表现较好 .......................................................... 5 重点领域：关注面板反转时点，看好国产化和增量赛道 ............................................... 8 （一） 汽车电子：智能汽车需求旺盛，关注高弹性赛道 ...................................................... 8 （二） 功率半导体：货期呈下行趋势，高端产品价格向上 ................................................. 10 （三） 半导体设备：国产化趋势加强，业绩进入收获期 .................................................... 12 （四） 面板：电视面板止跌反弹，关注行业反转时点 ........................................................ 14 投资建议：维持同步大市评级 .............................................................................. 16 风险提示 ...................................................................................................................... 16 图表目录 图 1 年初至今（截至 10 月 31 日收盘，下同）申万电子行业指数走势 ............................................................. 3 图 2 年初至今申万一级行业指数涨跌幅 ................................................................................................................ 3 图 3 申万电子行业营收及增速 .......................................................................................................