中国必需消费行业HTI消费品成本指数：原材料价格多数上行，方便面期货成本领涨

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 9 Nov 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：原材料价格多数上行，方便面期货成本领涨 HTI CGCI: Most Raw Material Prices Went up, Instant Noodles Futures Cost Led the Rise [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Underperform 21.00 24 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 36 30 海底捞 Outperform 21.40 15 12 康师傅 Outperform 17.10 13 12 中国飞鹤 Outperform 8.54 7 6 恒安国际 Neutral 55.80 8 8 九毛九 Outperform 21.68 27 20 颐海国际 Outperform 24.33 17 13 现代牧业 Outperform 1.43 5 4 优然牧业 Outperform 5.55 3 2 澳优 Outperform 7.32 4 3 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：棕榈油、小麦价格齐涨，方便面期货成本承压（HTI CGCI: Palm Oil and Wheat Rose Together, the Cost of Instant Noodle Futures is under Pressure） (4 Nov 2022) 消费行业 11 月投资策略： 理性预期疫后复苏，首推低估值必需品（Recovery Expected post Epidemic, Eyes on Staples with Low Valuation） (2 Nov 2022) HTI 消费品成本指数：玻璃、大豆期货下跌，棕榈油再度拉升（HTI CGCI: Glass and Soybean Futures Fell, While Palm Oil Rose Again） (26 Oct 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，多数行业成本小幅提升，其中方便面成本领涨。具体来看，本周包材部分，除纸浆期货、PET 塑料现货下跌 2.87%/1.65 以外，其他包材价格均持平或上涨，其中铝材期货 领 涨 ， 幅 度 达 3.04% ， 塑 料 和 玻 璃 期 货 、 铝 材 现 货 上 涨2.04%/1.77%/1.39%。直接原材料部分依然涨多跌少，其中小麦期货 本 周 跳 涨 10.29% ， 棕 榈 油 现 货 、 期 货 以 及 豆 粕 现 货 上 涨1.13%/2.03%/1.29%，原奶、大米和白糖涨幅在 1%以内，本周蔬菜价 格 有 所 下 行 ， 跌 幅 达4.61% ， 鸡 肉 和 大 豆 期 货 下 跌2.16%/1.05%。 能源价格方面，本周油价继续抬升，尤其布油现货大涨 4.15%，布油期货价格提升 0.75%。 啤酒：截至 11 月 8 日，成本现货指数较上周提升 0.35%，期货指数较上周提升 0.69%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动5.91%/5.58% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动14.17%/3.87%。本周大麦价格环比上周持平，啤酒成本指数的小幅抬升主要由玻璃、铝材等包材价格的上行拉动。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.17%，期货指数较上周提升0.73%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.2%/8.44%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8.22%/10.39%。本周调味品期货成本大幅提升，主因小麦价格大涨至接近前期五月份的高点，包材和能源价格的上行也有一定的推升作用。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.37%，期货指数较上周下降0.19%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 5.51%/4.83%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 8%/6.21%。本周饲料成本中豆粕价格小幅上涨，推动原奶价格走高，乳制品期货成本小幅下行主要受益于纸浆价格的走弱。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.37%，期货指数较上周提升2.37%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.7%/0.69%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 6.21%/0.84%。本周棕榈油期、现价格涨幅有所收窄，但期货端主因小麦期货价格走高，方便面期货成本承压持续。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.44%，期货指数较上周提升0.8%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.59%/5.33%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.11%/2.47%。本周蔬菜和鸡肉价格有所回落，但小麦期货的大幅走强推动了速冻食品期货成本上行。 软饮料：成本现货指数较上周下降 0.49%，期货指数较上周下降0.01% 。 今 年 年 初 以 来 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动11.24%/10.45% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动14.78%/7.93%。本周软饮料现货成本下跌主因 PET 塑料价格下行，期货端中塑料价格涨，纸浆价格跌，成本整体较上周持平。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 406080100120Nov-21Feb-22May-22Aug-22Nov-22HAI China StaplesMSCI China仅供内部参考，请勿外传 9 Nov 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 原材料价格多数上行 本周 HTI 跟踪的六类消费品中，多数行业成本小幅提升，其中方便面成本领涨。 具体来看，本周包材部分，除纸浆期货、PET 塑料现货下跌 2.87%/1.65 以外，其他包材价格均持平或上涨，其中铝材期货领涨，幅度达 3.04%，塑料和玻璃期货、铝材现货上涨 2.04%