卡位核心区域IDC持续扩张，海外业务快速发展成为增长点

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 卡位核心区域 IDC 持续扩张，海外业务快速发展成为增长点 ■华南地区领先 IDC 服务商，加速自有 IDC 全国部署。公司成立于 2004年，是华南地区领先的 IDC 服务商，成立之初以带宽租用业务为主，2014 年开始向自有数据中心战略转型，2018 年上市后公司借助资本之力，对内通过不断的资本投入加快自建数据中心，对外收购完善全国布局，卡位核心城市加速全国机柜部署。截至 2022H1，公司在北京、广州、深圳、海口、南宁、廊坊拥有 12 座自建数据中心，可用机柜数达到 22,000 个，同比增长 29.41%。随着公司数据中心业务逐步释放，在可用机柜数量快速增长的情况下机柜上架率持续提升，截至 2021H1，公司数据中心机柜总体上架率超过 75%，较 2020 年末 63.80%的机柜总体上架率有明显的提升，数据中心业务持续向好。 ■项目储备充足，将推动可用机柜数量和上架率稳步提升。为了加强业务布局，公司在京津冀地区的廊坊固安、天津武清；粤港澳大湾区的广州南沙；中部地区的江西南昌以及西部地区的云南昆明新增五个在建数据中心项目，预计于 2022 年-2023 年期间建成并分批次交付使用，建成后将为公司增加超 5 万个可用机柜。同时，下游客户的旺盛需求保障了投建机房可以在较快时间内实现服务器上架，消化产能，在建数据中心项目有望推动公司上架率持续提升，为公司的持续稳步发展奠定基础。 ■客户质地优良，绑定阿里、快手等头部厂商等分享高成长红利。公司具有多年的 IDC 服务经验，依托丰富的技术、资源和客户储备，积累了一批稳定客户，目前与众多知名网络游戏、短视频、门户、主流媒体企业及其他企事业单位保持了长期合作关系。同时，在大互联网客户方面，持续取得突破，公司自 2019 年开始，相继与快手、阿里、百度签订数据中心合作合同。2022 年 2 月 28 日，公司再获百度 9.5 亿元大额订单，就廊坊固安数据中心项目达成合作，公司将向百度提供 1850个定制化高功率数据中心机柜的服务能力，在 2022 年 7 月 31 日前交付机柜数为 850 个。通过绑定大客户，将进一步增强公司在数据中心领域的核心竞争力。 ■以奥飞国际为支点积极开拓海外市场，海外业务实现快速发展。受益于国内互联网客户出海以及国际数据中心公司跨国互联的需求，公司海外业务近年来实现了快速增长，海外业务实施主体为公司全资子公司奥飞国际，公司注册地位于广州，临近香港，具有开拓海外业务的独特优势。奥飞国际网络以香港为核心节点，通过搭建海缆资源网络，互联公司东南亚、欧洲和美洲节点，与全球各互联网热点区域主流运营商实现 IP 互联和资源覆盖，同时享有国际海缆 AAE-1 带宽和长期Table_Tit le 2022 年 11 月 07 日 奥飞数据（300738.SZ） Table_BaseI nfo 公司深度分析 证券研究报告 IT 外包服务 投资评级 增持-A 首次评级 6 个月目标价： 11.4 元 股价（2022-11-07） 9.30 元 Table_M ar ketInfo 交易数据 总市值（百万元） 6,329.31 流通市值（百万元） 6,269.14 总股本（百万股） 690.97 流通股本（百万股） 684.40 12 个月价格区间 7.82/29.12 元 Tabl e_Chart 股价表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 10.21 -4.88 -2.23 绝对收益 14.21 -13.91 -24.29 张真桢 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521110001 zhangzz2@essence.com.cn Tabl e_Report 相关报告 -36%-25%-14%-3%8%19%30%2021-112022-032022-07奥飞数据 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 使用权。2021 年奥飞国际实现营收 2.41 亿元，海外市场未来将继续成为公司重要的业务增长点。 ■投资建议：我们预计公司 2022 年-2024 年的主营业务收入分别为12.70/15.34/19.26 亿元，净利润分别为 1.73/2.08/2.40 亿元，对应 EPS分别为 0.25/0.30/0.35 元，首次覆盖给予公司 2023 年 38 倍 PE，对应目标价 11.4 元，给予增持-A 的投资评级。 ■风险提示：市场竞争加剧、新冠疫情影响加深、技术更新不及时、管理人员和技术人员流失、投资不达预期 (百万元) 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营收入 840.5 1,205.0 1,270.2 1,534.2 1,925.9 净利润 156.6 144.6 173.2 207.8 240.1 每股收益(元) 0.23 0.21 0.25 0.30 0.35 每股净资产(元) 1.88 2.25 2.76 3.03 3.34 盈利和估值 2020 2021 2022E 2023E 2024E 市盈率(倍) 40.4 43.8 36.5 30.5 26.4 市净率(倍) 4.9 4.1 3.3 3.0 2.7 净利润率 18.6% 12.0% 13.6% 13.5% 12.5% 净资产收益率 12.1% 9.3% 9.1% 9.9% 10.4% 股息收益率 0.3% 0.3% 0.3% 0.4% 0.4% ROIC 26.3% 11.7% 10.3% 8.3% 7.3% 数据来源：Wind 资讯，安信证券研究中心预测 3 公司深度分析/奥飞数据 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 华南 IDC 领军企业 ............................................................................................................. 5 1.1. 国内领先的 IDC 服务商，协同布局三大业务............................................................ 5 1.2. 股权结构清晰，高管团队 IDC 运营经验丰富 ............................................................. 6 1.3. 费用控制良好，盈利能力不断增强 ............................................................................ 7 2. 受益数据体量高速增长，第三方 IDC 空间广阔 ................................................................... 8 2.1. 5G+云计算需求旺盛，政策利好