信用债周报：债市还有哪些供销社主体？

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 固定收益研究 证券研究报告 信用债周报 2022 年 11 月 6 日 [Table_Title] 收益率指标 [Table_AmountInfo] 期限(年) AA 城投债(%) 1 2.38 3 2.92 5 3.44 7 3.90 10 4.10 15 4.50 国债及中票收益率周变化(BP) [Table_QuoteInfo] 资料来源：WIND,HTI 相关研究 [Table_ReportInfo] 《货基调整压力不大，债市行情继续演绎》2022.10.30 《 前 三 季 度 土 地 出 让 表 现 如 何 ？ 》2022.10.30 《三季度转债整体仓位略升，稳健防守策略相对抗跌》2022.10.30 [Table_AuthorInfo] 分析师:姜珮珊 Tel:(021)23154121 Email:jps10296@htsec.com 证书:S0850517070004 联系人:王冠军 Tel:(021)23154116 Email:wgj13735@htsec.com 联系人:张紫睿 Tel:021-23154484 Email:zzr13186@htsec.com 债市还有哪些供销社主体？ [Table_Summary] 投资要点：  行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差收窄或持平。具体来看，等级利差分化，期限利差走扩或持平。2）行业横向比较：高等级债中，钢铁和房地产是利差最高的两个行业。AAA 级钢铁行业中票平均利差为115BP，房地产行业中票平均利差为 88BP，其次是综合类行业利差为65BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为 24BP。  一周市场回顾：一级净供给减少，一级市场估值收益率涨跌参半。本周主要信用债品种共发行 1828.4 亿元，到期 1891.5 亿元，净供给-63.1 亿元，较前一个交易周（10 月 24 日-10 月 28 日）的 322.4 亿元有所减少。二级交投减少，收益率上行为主。  一周评级调整及违约情况回顾：本周有 1 项信用债主体评级上调，为国盛金融控股集团股份有限公司。有 6 项信用债主体下调，涉及主体为余姚市舜财投资控股有限公司，绿地控股集团有限公司，江西正邦科技股份有限公司，普洛斯中国控股有限公司，东兴证券股份有限公司，碧桂园控股有限公司。本周新增展期及违约债券 2 只，分别为 20 金科地产MTN001 和 21 学费 02。本周有 1 家新增违约主体，为金科地产集团股份有限公司。  债市还有哪些供销社主体？  中国供销合作社是为农服务的以农民社员为主体的集体所有制性质的合作经济组织。另一方面，供销社也是政府密切联系农民群众的桥梁纽带和做好农业、农村、农民工作的重要载体。  供销合作社系统包括五级组织机构。分别为中华全国供销合作总社、省级供销合作社、地级供销合作社、县级供销合作社和基层供销合作社。  供销合作社历经四个阶段发展，成为经济发展不可替代的元素。新中国成 立 后 ， 供 销 合 作 社 发 展 先 后 经 历 四 个 阶 段 ： 黄 金 发 展 阶 段（1949-1957）、曲折发展阶段（1958-1995）、全新发展阶段（1996-2014）、深化综合改革新阶段（2015 年至今）。其中曲折发展阶段，供销合作社先后与国营商业经过三次合并与三次分开，直至 1995 年，供销合作社与商业部最后一次分离后，其独立存续至今，成为经济发展不可替代的元素。  供销社债概念主体逐步退出债市。截至 2022 年 11 月 3 日，市场存续的供销社相关发债主体仅共 3 家，分别为中国供销集团有限公司、北京供销社投资管理中心、湖北省供销合作社社有资产经营管理公司，存续债券规模合计 53.04 亿元，供销社概念发债主体逐步退出债券市场趋势明显。值得注意的是，湖北省供销合作社社有资产经营管理公司存续两只债券“19 鄂供 01”与“17 鄂供销债”估值较高，值得重点关注。 仅供内部参考，请勿外传 固定收益研究—信用债周报 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 2 目 录 1. 行业利差监测与分析 ........................................................................................................... 5 1.1 信用利差收窄或持平 ................................................................................................ 5 1.2 等级利差分化，期限利差走扩与持平 .................................................................... 5 1.3 钢铁、采掘：行业利差走扩、超额利差分化 ........................................................ 6 1.4 地产行业：信用利差走扩、超额利差走扩 ............................................................ 6 1.5 行业利差比较............................................................................................................ 7 2. 一级市场：净供给减少，估值收益率涨跌参半 ............................................................... 8 2.1 净供给减少 ............................................................................................................... 8 2.2 估值收益率涨跌参半 ................................................................................................ 9 3. 二级市场：交投减少，收益率上行为主 ......................................................................... 10 3.1 银行间市场：收益率上行为主 .............................................................................. 10 3.2 城投债：收益率上行为主 .............................