零壹金融科技案列系列报告-九方财富：投顾“老兵”三次赴港IPO，业务持续增长但合规性存疑

1 报告名称报告名称报告名称 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 九方财富：投顾“老兵”三次赴港 IPO，业务持续增长但合规性存疑 |2022.10 研究机构： 发布机构： 报告主编：柏亮 于百程 报告编审：李昕 执笔团队：武美含 1 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 1 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 ✓ 九方财富是中国最早获得证券投资顾问资质的公司之一。根据中国证券业协会官方网站资料，截至 2022 年上半年，九方财富拥有 178 名具备中国证券业协会授予的证券投资顾问资质雇员，1012 名具备证券从业人员资质的雇员。 ✓ 据公司年报显示，自 2019 年到 2021 年，九方财富的营业收入保持着稳健的增长，从 2.87 亿元增长至 15.31 亿元，2021 年同比增幅达到 111.06%。扣非后归母净利润 2021 年为 0.76 亿元，同比增长 138.17%。2022 年上半年总营收 9.23 亿元，同比上升 74.33%；扣非后归母净利润为 1.45 亿元，同比上升353.85%。总体来看公司仍然处于高速成长阶段。 ✓ 九方财富的在线高端投教服务曾被质疑以高额回报为由，诱导用户缴纳证券投资咨询服务费。虽然公司的推荐不会明确表明是否会获得收益，但模糊的表达方式会给客户带来心理暗示，让其误以为被给予了承诺收益。但在公司招股书中有相关风险提示，称无法保证客户投资的盈利能力。目前这一争议尚未得到解决，且由于其涉及公司主要业务的关键性，很有可能对公司的上市过程和未来经营产生不利影响。 2 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 一、 公司介绍 ............................................................................................ 4 二、 财务状况 ............................................................................................ 4 （一）营收与归母净利润高速增长，发展势头不断向好 ................................... 4 （二）在线高端投教服务为主要营收来源，金融信息软件服务重点增长...... 5 （三）毛利率稳定在 85%上下，2022 年第一季度略有下降 ............................. 6 （四）研发费用占比持续下降，研发团队规模扩大 ........................................... 7 （五）客户群较为分散，近三年前五大客户占总销售额均低于 1% ................. 7 三、 产品与业务 ........................................................................................ 8 （一）专门的在线高端投教服务 ............................................................................ 8 （二）易于理解的在线财商教育服务 .................................................................... 8 （三）专业金融信息软件服务................................................................................. 9 四、 机遇与挑战 ........................................................................................ 9 （一）国内市场规模不断扩大，公司竞争力逐步提升 ....................................... 9 （二）充分发挥媒体宣传优势，不断提升获客能力 ......................................... 10 3 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 （三）在线投教服务界限较为模糊，“踩红线”行为存在争议 ......................... 10 4 零壹金融科技案例系列报告 -九方财富 一、 公司介绍 九方财富控股有限公司（简称“九方财富”），控股股东为银科控股，合计持股约 73.85%。九方财富前身九方云 1996 年成立于上海市，1998 年取得中国证监会颁发的证券投资顾问资质。2017 年，面对中国居民的人均可支配收入及可投资资产规模不断扩大，移动互联网用户数量增长，个人理财能力改善的意识提高，富裕大众阶层购买在线投资者内容服务的意愿及花费不断上升的状况，银科控股收购由上海九方云控制的上海富动 100%股权，以参与证券投资咨询业务。另外，新浪曾参与九方云的收购，收购上海富动的上海启见科技信息技术有限公司前身为新浪财道（上海）信息技术有限公司，由银科控股和新浪公司合资成立。目前，上海财道已注销，而上海富动股东变的更为极芾（上海）信息技术有限公司。银科投资控股有限公司(简称“银科控股”)为综合性个人投资理财服务提供商，成立于 2011 年，2016 年 4月 27 日在美国纳斯达克交易所上市，2020 年 11 月退市后剥离出九方财富。九方财富此前曾于 2021 年 8 月 31 日和 2022 年 3 月 21 日两次向港交所递交招股书。 九方财富业务主要分为三个部分，分别为在线高端投教服务、在线财商教育服务和金融信息软件服务，公司主要通过为付费用户提供服务来获得营收。九方财富从证券交易所、官方财经媒体等上游金融信息提供商获得市场信息，经过内容团队的制作，将内容发布于微信、微博、抖音、快手等线上渠道。据公司年报显示，截至 2022 年上半年，九方财富共拥有 84 个社交媒体账号(包括微信公众号及微博账号)、148 个视频平台账号(包括抖音及快手)以及五个在线电台和音频账号，共有 3390 万名关注者。 值得注意的是，九方云是中国首批获得中国证监会证券投资咨询从业资格认证的专业咨询机构之一。根据中国证券业协会官方网站资料，截至 2022 年上半年，九方财富拥有 178 名具备中国证券业协会授予的证券投资顾问资质雇员，在 81 间有证券投资顾问资质的公司当中排名第一，并拥有 1012 名具备证券从业人员资质的雇员。2021 年 5 月 22 日，九方财富获选为中国证券业协会第七届管