Q3业务回暖，CAX龙头地位持续巩固

1 Table_First|Table_ReportType 公司报告 公司定期点评 证 券 研 究 报 告 Tabl e_First|Tabl e_Summar y 中望软件（688083.SH） Q3 业务回暖，CAX 龙头地位持续巩固 副标题 事件： 中望软件发布2022年三季报，公司2022Q3实现营业收入3.5亿元，同比下降1.9%；实现归母净利润-0.19亿元，同比下降119.3%；实现扣非归母净利润-0.74亿元，同比下降269.7%。 点评：  下半年业务回暖，营收小幅增长。上半年在疫情以及国际局势的双重影响下，下游客户资本开支意愿下降，中小客户需求萎缩，一定程度上影响了业务开拓。下半年开始公司属地策略初见成效，海外拓展有条不紊的进行，整体业务回暖。Q3单季实现营业收入1.6亿元，同比提升3.3%。  教育业务显著改善。上半年由于疫情原因导致学校封控，教育业务出现一定下滑。下半年学校部分招投标在三季度有所释放，公司团队在项目验收及新项目开拓上均取得显著进展，教育业务Q3同比增长超过20%。  CAD实现上云，云端CAX体系形成。10月13日，公司举办云原生CAD发布会，云设计协同平台Cloud2D、Cloud3D正式上线公测，其中Cloud2D已具备全场景DWG看图能力，且具备行业内领先的Web端三维着色显示能力；Cloud3D具备高效三维设计能力，在云端实现设计仿真一体化。云CAD发布标志公司已实现从Windows到Linux再到云端的全场景能力。  盈利预测：我们认为，虽然大环境一定程度影响到公司业务开展，但公司积极主动进行改革，稳中求变，已在教育、海外市场上取得一定成效。我们看好公司作为CAX龙头在本土替代浪潮中的发展前景，预计公司2022-2024年营业收入分别为7.4/9.3/12.1亿元（前值为8.4/11.3/15.1亿元），归母净利润分别为1.6/2/2.6亿元（前值为2.3/3.1/4亿元），当前股价对应2023年93X PE，我们给予公司2023年100X PE，维持买入评级。  风险提示：境外市场拓展不顺，疫情影响教育业务实施周期等。 Tabl e_First|Tabl e_Summar y|Table_Excel 1 财务数据和估值 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 456 619 742 928 1206 增长率（%） 26% 36% 20% 25% 30% 净利润（百万元） 120 182 162 203 255 增长率（%） 35% 51% -11% 25% 25% EPS（元/股） 2.59 2.93 1.87 2.34 2.93 市盈率（P/E） 84 75 117 94 75 市净率（P/B） 21 5 6 6 5 数据来源：公司公告、华福证券研究所 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 2022 年 11 月 01 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 买入(维持评级) 当前价格： 218.74 元 目标价格： 234 元 Tabl e_First|Tabl e_M ar ketInfo 基本数据 总股本/流通股本（百万股） 87/48 总市值/流通市值（百万元） 18,959/10,603 每股净资产（元） 31.09 资产负债率（%） 8.42 一年内最高/最低（元） 264.86/131.72 Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内股价相对走势 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 钱劲宇 执业证书编号：S0210522050004 邮箱： QJY3773@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 《中望软件（688083.SH）：国产 CAD 龙头，CAX战略成效初显》 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 公司定期点评|中望软件 图表 1：财务预测摘要 Tabl e_Excel 2 资产负债表 利润表 单位:百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 单位:百万元 2021A 2022E 2023E 2024E 货币资金 514 690 769 952 营业收入 619 742 928 1,206 应收票据及账款 4 4 6 9 营业成本 13 14 16 21 预付账款 10 14 15 20 税金及附加 8 10 13 16 存货 2 3 3 4 销售费用 267 319 390 495 合同资产 2 2 4 6 管理费用 56 71 84 103 其他流动资产 2,043 2,069 2,094 2,132 研发费用 203 245 297 386 流动资产合计 2,675 2,881 3,027 3,290 财务费用 -1 2 2 2 其他长期投资 6 0 0 0 信用减值损失 -2 0 0 0 长期股权投资 28 0 0 0 资产减值损失 0 0 0 0 固定资产 63 80 114 131 公允价值变动收益 34 0 0 0 在建工程 13 13 13 13 投资收益 17 17 17 17 无形资产 277 330 377 419 其他收益 81 81 81 81 其他非流动资产 55 14 13 12 营业利润 202 180 226 283 非流动资产合计 442 437 517 575 营业外收入 2 2 1 1 资产合计 3,117 3,318 3,544 3,865 营业外支出 2 2 2 2 短期借款 0 0 0 0 利润总额 202 180 225 282 应付票据及账款 15 10 14 19 所得税 20 18 22 27 预收款项 0 0 0 0 净利润 182 162 203 255 合同负债 56 67 84 110 少数股东损益 0 0 0 0 其他应付款 4 4 4 4 归属母公司净利润 182 162 203 255 其他流动负债 146 153 155 190 EPS（摊薄） 2.93 1.87 2.34 2.93 流动负债合计 221 234 257 323 长期借款 0 0 0 0 主要财务比率 应付债券 0 0 0 0 2021A 2022E 2023E 2024E 其他非流动负债 84 84 84 84 成长能力 非流动负债合计 84 84 84 84 营业收入增长率 35.6% 20.0% 25.0% 30.0% 负债合计 305 318 341 407 EBIT 增长率 46.0% -9.4% 24.