2022W43家电行业周报：三季报业绩表现分化，家电出口额有所下滑

请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_MainInfo] [Table_Title] 2022.10.31 三季报业绩表现分化，家电出口额有所下滑 ——2022W43 家电行业周报 蔡雯娟(分析师) 田平川(研究助理) 谢丛睿(研究助理) 021-38031654 021-38676666 021-38038437 caiwenjuan024354@gtjas.com tianpingchuan026740@gtjas.com xiecongrui@gtjas.com 证书编号 S0880521050002 S0880122070069 S0880121070063 本报告导读： 家电企业业绩表现有所分化，家电出口金额同比降幅有所扩大，9月社零同比涨幅有所收窄。 摘要： [Table_Summary]  家电企业发布三季报，业绩表现有所分化。飞科电器、小熊电器、海信家电和海信视像业绩超预期，原先预期高增速的集成灶、投影仪、扫地机器人赛道的多数公司业绩低于预期。飞科电器高端化转型带动营收增长，费用投放效率带动业绩超预期；小熊电器均价提升带动营收高增，原材料价格下降和策略调整带动业绩超预期；海信家电家空内销推动营收增长，原材料价格下降和汇率带动业绩超预期。海信视像彩电高端化和面板价格下跌推动毛利率上行，带动业绩超预期。  整体出口同比涨幅收窄，家电出口金额同比降幅有所扩大。中国9月出口金额为 3227.60 亿美元，同比+5.7%，8 月同比+7.1%。9 月家电出口数量同比降幅有所收窄，金额同比的降幅均有所扩大。出口数量同比-18.3%，前值为-18.7%；出口金额同比-19.8%，前值为-16.5%。  9 月社零同比涨幅有所收窄，商品房销售面积恢复明显。9月社零总额为 37745 亿元，同比+2.50%，前值为 5.40%。9 月家电及音像器材类零售额为 710 亿元，同比-6.10%，前值为 3.40%。9 月竣工面积同比-6.0%，前值为-2.5%；商品房销售面积同比-16.2%，前值为-22.6%。  投资建议：家电企业业绩表现有所分化，家电出口金额同比降幅有所扩大，9 月社零同比涨幅有所收窄。考虑到原材料价格下降以及地产逐渐恢复的情绪修复阶段，我们认为前期被压制的估值有望得到修复，基本面的复苏预期也随着持续的宏观政策出台有所提升，家电板块有望修复，建议关注白电和厨电龙头。个股方面推荐高端化多品牌领先布局效率优化的海尔智家（13.5X）、产品优化，七夕节促销热卖的飞科电器（35.8X）、新零售渠道改革取得进展，销售费用优化明显的格力电器（6.6X）、激光显示技术龙头海信视像（9.5X）、解决摩飞国内商标使用权授权、有望分享摩飞海外业务增长的新宝股份（11.9X）、品类齐全、盈利能力逐步修复的美的集团（9.1X）、内销恢复弹性较强的小熊电器（25.5X）、轻装上阵的传统厨电龙头老板电器（10.4X）、扩品类+扩渠道共同推进且受益于三四线小家电需求增长的苏泊尔（16.2X）、清洁电器龙头科沃斯（15.9X）、中央空调稳健发展，家空及冰洗贡献业绩弹性的海信家电（10.7X）。  风险提示：原材料价格波动；地产恢复不及预期；疫情状况波动 [Table_Invest] 评级： 增持 上次评级： 增持 [Table_DocReport] 相关报告 《电商平台积极备战双十一，面板价格企稳》2022.10.23 《行业销售边际回暖，关注双十一大促表现》2022.10.23 《双十一预售在即，关注内容电商新渠道》2022.10.21 《面板价格下跌带动毛利率改善，投影延续增长态势》2022.10.21 《空调内销延续改善趋势，10月排产相对乐观》2022.10.20 行业周报 股票研究 证券研究报告 [Table_industryInfo] 家用电器业 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 16 目 录 1、 本周核心观点 ............................................................................. 3 1.1、 家电企业发布三季报，业绩表现有所分化 ............................. 3 1.2、 整体出口同比涨幅收窄，家电出口金额同比降幅有所扩大..... 4 1.3、 9 月社零同比涨幅有所收窄，商品房销售面积恢复明显 ......... 5 1.4、 厨小电各品牌表现分化，科沃斯和追觅表现较好................... 7 2、 行业重点数据更新 ...................................................................... 8 2.1、 10 月 24 日-10 月 28 日板块走势：家电板块跑赢大盘............ 8 2.2、 原材料价格更新：铜、原油价格环比上涨，铝、塑料、钢材价格环比下跌..................................................................................... 9 2.3、 零售端数据更新：洗地机、干衣机线上线下表现亮眼...........11 2.4、 资金流向：北上增持海尔，减持美的、格力........................ 12 3、 重点公告及行业动态 ................................................................. 13 3.1、 重点公告 ............................................................................ 13 3.2、 重点行业新闻 ..................................................................... 14 4、 投资建议................................................................................... 14 5、 风险提示................................................................................... 15 仅供内部参考，请勿外传 行业周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 16 1、本周核心观点 1.1、家电企业发布三季报，业绩表现有所分化 本周多数家电企业发布三季报业绩，业绩表现有所分化。飞科电器、小熊电器、海信家电和海信视像业绩表现