食品饮料行业22Q3基金持仓分析：整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 22Q3 基金持仓分析：整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大 ■食品饮料整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大。22Q3 基金食品饮料板块（A 股）配臵比例为 16.00%，较 Q2 提升 0.42pct，持仓保持提升态势。白酒股持仓继续提升，超配幅度加大。22Q3 白酒持仓比例 13.92%，白酒市值占 A 股（剔除银行石油石化）市值比重为 6.14%，超配幅度为 7.78pct，超配幅度连续 5 个季度增大（22Q2 超配幅度为 7.46pct）。食品股持仓现分化。22Q3 乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓 0.79%、0.26%、0.07%、0.03%，环比变动-0.04pct、0.03pct、-0.01pct、-0.00pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，22Q3 白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为 13.92%，环比提升 0.30pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为 16.45%，环比提升 0.47pct。 ■基金食品饮料重仓股标的共 6 家，头部白酒仍是机构重仓。截至 2022 年 9月底，基金持仓比例最高前 20 名中食品饮料股占 6 只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份和伊利股份，除伊利股份外均为白酒上市公司，与二季度保持一致。白酒股方面，贵州茅台持仓环比上升，保持第 1。贵州茅台全市场持仓保持第 1，22Q3 基金重仓持仓比例为 3.04%，环比上升 0.12pct，连续 4 个季度提升，接近 21H1 水平。食品股方面，伊利股份基金持仓稳定处于第 20，22Q3 持仓比例为 0.40%，环比下降 0.04pct，连续 2 个季度出现下降，主要系整体资金风格切换，且伊利业绩存在一定压力。 ■个股持有基金数分析：白酒前十占七，今世缘重回前十。白酒板块，22Q3持有基金数量排名前 10 当中白酒股占 7 席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、今世缘，今世缘重回前十，舍得酒业掉出前十，持有基金数和持股数量表现分化。啤酒板块，青啤 AH 股均环比增加，燕京获大幅加仓。食品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，包括安井食品、绝味食品，持股数量分别环比上升 7.6%、48.0%。伊利股份、海天味业、双汇发展基金持股数较 22Q3 减少，分别环比下降 5.0%、9.8%、28.9%。 ■投资策略：短期而言，我们认为在悲观预期释放后，板块龙头已经具有配臵或坚守的价值。空间和斜率或许由宏观环境决定，节奏和时点则与刺激手段相关，但方向无疑是明确的。短期我们仍以三季度业绩为主要矛盾，重点推荐有改善的绩优标的，白酒具体标的如：今世缘、山西汾酒、老白干酒、泸州老窖、贵州茅台、洋河股份等，基于复苏和改善逻辑，我们重点推荐预期低、估值的五粮液和弹性大的次高端标的如舍得酒业、酒鬼酒等。大众品方面，我们看好龙头企业集中度提升和部分有改革改善公司困境反转逻辑，推荐成本转嫁能力强的啤酒、受益集中度提升的大众品龙头，继续重点推荐啤酒板块，推荐燕京啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、华润啤酒等，食品中建议以中长期视角看竞争壁垒强化的龙头，如绝味食品、立高食品、安井食品、安琪酵母、洽洽食品、涪陵榨菜、天味食品等。 ■风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题。 Table_Tit le 2022 年 10 月 31 日 食品饮料 Table_BaseI nfo 行业专题报告 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 603369 今世缘 60.26 买入-A 600809 山西汾酒 298.00 买入-A 000568 泸州老窖 256.00 买入-A 600519 贵州茅台 2400.0 买入-A 002304 洋河股份 208.85 买入-A 600702 舍得酒业 178.67 买入-A 000799 酒鬼酒 190.65 买入-A 000729 燕京啤酒 10.82 增持-A 600600 青岛啤酒 106.70 买入-A 600132 重庆啤酒 111.00 买入-B 603517 绝味食品 57.40 买入-A 300973 立高食品 99.19 买入-A 603345 安井食品 181.60 买入-A 600298 安琪酵母 46.80 增持-A 002557 洽洽食品 60.81 买入-A 002507 涪陵榨菜 36.66 买入-A 603317 天味食品 30.05 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -14.17 -7.84 -0.74 绝对收益 -21.10 -22.92 -28.60 赵国防 分析师 SAC 执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠 报告联系人 houyn2@essence.com.cn 相关报告 周专题—悲观情绪加速释放，此时或不应再恐慌 2022-10-17 专题：食品饮料行业 2022Q3 业绩分析与前瞻 2022-10-09 周专题—板块悲观预期加速释放，坚守绩优标的，静待季报催化 2022-09-26 周专题—节后基本面稳定，外部干扰加剧板块波动 2022-09-19 周专题—中秋稳中向好，区域和品类分化延续 2022-09-13 -28%-22%-16%-10%-4%2%8%2021-112022-032022-07食品饮料(中信) 沪深300 仅供内部参考，请勿外传行业专题报告/食品饮料 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 内容目录 1. 食品饮料整体持仓继续回升，白酒超配幅度加大 ................................................................ 3 2. 头部白酒仍是机构重仓....................................................................................................... 5 3. 个股持有基金数分析：白酒前十占七，今世缘重回前十...................................................... 7 4. 食品饮料核心推荐及风险提示 ............................................................................................ 9 图表目录 图 1：食品饮料板块基金持仓变化........................................................................................... 3 图 2：白酒板块基金持仓变化...............................