新兴经济研究系列之二：越南经济结构篇，出口驱动下的制造崛起

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 宏观研究 证券研究报告 宏观专题报告 2022 年 10 月 30 日 相关研究 [Table_ReportInfo] 《越南经济总量篇：崛起的小国开放经济——新兴经济研究系列之一》2022.10.18 《强势美元：何时见顶？》2022.10.09 《“宏观”研究失灵了？——论几点研究感悟》2022.09.04 [Table_AuthorInfo] 分析师:梁中华 Tel:(021)23219820 Email:lzh13508@htsec.com 证书:S0850520120001 分析师:李俊 Tel:(021)23154149 Email:lj13766@htsec.com 证书:S0850521090002 联系人:王宇晴 Tel: (021)23154148 Email:wyq14704@htsec.com 越南经济结构篇:出口驱动下的制造崛起 ——新兴经济研究系列之二 [Table_Summary] 投资要点：  在《越南经济总量篇：崛起的小国开放经济——新兴经济研究系列之一》中，我们对越南的经济进行了总览性的分析。在本篇报告中，我们将从越南经济产业结构、需求结构与供给结构出发，对越南经济进行更深入的剖析。  整体来说，从供给端来看，越南农业更加依赖稻谷生产，工业依赖劳动密集型产业，服务业以批发零售主导。从需求端来看，越南投资在经济中的比重还偏低，主要依赖消费；而消费结构中，恩格尔系数偏高，发展水平还有待进一步提升。至于普遍被关注的出口，越南大多数行业生产主要受出口驱动，且外资企业在生产与出口中占主导。近几年，越南从中国进口比例明显提升，而出口到美国的比例也在提升，综合来看，越南的出口更多是我国产业链的延续，而竞争性的一面还不够明显。  向前看，越南是否能够完善本土供应链，降低对进口中间品的依赖、是否能够打造出国内自主品牌，降低对外资企业的依赖，是否能够切入高附加值生产环节，降低对低端制造业的依赖，或是越南制造业发展升级的主要挑战。 宏观研究—宏观专题报告 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 目 录 1. 产业结构：二三产业并驾齐驱 ................................................................................... 4 2. 需求端：消费主导 ..................................................................................................... 6 3. 供给端：受出口驱动.................................................................................................. 9 3.1 劳动力成本优势明显 ........................................................................................ 9 3.2 生产受出口驱动 ............................................................................................. 10 tWkZmUjZdUuYqRqRaQdNaQpNpPsQtRfQqRnNkPtQqQ8OnPpNxNqNqQwMoMpM 宏观研究—宏观专题报告 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图目录 图 1 越南产业逐渐从农业向二、三产业转移（%） ................................................... 4 图 2 二三产业为拉动越南 GDP 的核心动力（%） ..................................................... 4 图 3 第一产业以农业为主 ........................................................................................... 4 图 4 各类产品占所有农产品产值比重 ......................................................................... 4 图 5 越南是全球主要的大米出口国（2020 年） ......................................................... 5 图 6 其他粮食对外依赖度较高（越南粮食自给率，2020 年） ................................... 5 图 7 制造业是第二产业的核心（现价计算） .............................................................. 5 图 8 劳动密集型行业工业增加值占比较高（2020 年） .............................................. 5 图 9 各行业比较优势与价值链中的位臵（2020 年） ................................................. 6 图 10 各国在全球价值链上的位臵（排序，2019 年）................................................ 6 图 11 服务业各行业 GDP 占比（2021 年） ............................................................... 6 图 12 需求端以消费为主（%） .................................................................................. 7 图 13 消费对 GDP 的拉动作用较为稳定（%） .......................................................... 7 图 14 越南居民与政府消费占比 .................................................................................. 7 图 15 居民消费结构（2020 年） ................................