互联网传媒行业简评报告：三季度国内游戏收入负增长，市场亟需优质新品

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明[Table_Rank]评级： 看好[Table_Authors]李甜露联席首席分析师SAC 执证编号：S0110516090001litianlu@sczq.com.cn电话：86-10-8115 2690[Table_Chart]市场指数走势（最近 1 年）资料来源：聚源数据相关研究[Table_OtherReport]推进文化自信自强，提升中华文化影响力国庆档低位收官，苹果内购涨价传导出海国游互联网广告边际改善，出版、广电标的显现韧性核心观点[Table_Summary][Table_Summary][Table_Summary]2022 年 Q3 中国游戏市场实际销售收入 597.03 亿元，环比同比均下降，环比下降 12.61%，同比下降 19.13%，环比增长率降幅较第二季度略有收窄，同比增长率相较于去年同期的正增长转为负增长。暑期新游表现不及预期，手游市场亟需优质新品。三季度包含暑期，但今年手游市场规模相比于去年同期降幅显著，一方面因为受宏观经济等因素影响，相较于去年同期活跃用户、活跃时长大幅减少，用户付费能力减弱，另一方面本季度新游表现不如去年同期，同时长线产品流水出现滑落。《暗黑破坏神：不朽》是本季度入选移动游戏流水测算榜 TOP10 产品中的唯一新品。板块投资建议：渠道方面：1、看好线下传播渠道的估值修复，相关标的：龙头院线公司万达电影，中国电影、横店影视以及广告媒介龙头公司分众传媒、兆讯传媒等；2、看好具备优质内容基因的线上渠道公司，建议重点关注芒果超媒等。内容方面：看好优质影视内容制作公司，相关标的：博纳影业、中国电影、华策影视等。3、游戏出海龙头标的：三七互娱、完美世界、吉比特。风险提示：新冠疫情防控；必选消费价格；国内监管政策；海外互联网市场政策。市场表现回顾：中信传媒指数全周涨跌幅-1.34%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第 15 位。从细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 0.67%，互联网广告营销、其他文化娱乐表现次之。行业要闻：抖音推出虚拟空间“抖音小窝”。|微博联合淘宝联盟推出“天猫双 11”特惠政策：将免除原 15%佣金。|《幻塔》于10 月 20 日正式上线 Steam。|Nuverse（朝夕光年出海品牌）发行“漫威”CCG 游戏《MARVEL SNAP》上线全球市场。|2022 年第三季度，中国游戏市场实际销售收入 597.03 亿元，环比同比均下降，环比下降 12.61%，同比下降 19.13%。|PICO 宣布其企业级 VR 头显 PICO 4 Enterprise 将在欧洲、澳大利亚和新西兰上市。|[Table_Title]三季度国内游戏收入负增长，市场亟需优质新品[Table_ReportDate]互联网传媒 | 行业简评报告 | 2022.10.25仅供内部参考，请勿外传行业简评报告  证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明11 本周核心观点三季度数据同比环比双下降，同比数据由正转负。根据伽马数据《2022 年第三季度（7—9 月）游戏产业报告》显示：2022 年 7—9 月，中国游戏市场实际销售收入 597.03亿元，环比同比均下降，环比下降 12.61%，同比下降 19.13%，环比增长率降幅较第二季度略有收窄，同比增长率相较于去年同期的正增长转为负增长。移动游戏表现不佳是本季度市场规模负增长的主要原因，客户端、网页等终端相对平稳。暑期新游表现不及预期，手游市场亟需优质新品。2022 年 7—9 月，中国移动游戏市场实际销售收入 416.43 亿元，环比下降 16.79%，同比下降 24.93%。三季度包含暑期，但今年手游市场规模相比于去年同期降幅显著，一方面因为受宏观经济等因素影响，相较于去年同期活跃用户、活跃时长大幅减少，用户付费能力减弱，另一方面本季度新游表现不如去年同期，同时长线产品流水出现滑落。《暗黑破坏神：不朽》是本季度入选移动游戏流水测算榜 TOP10 产品中的唯一新品。板块投资建议：渠道方面：1、看好线下传播渠道的估值修复，相关标的：龙头院线公司万达电影，中国电影、横店影视以及广告媒介龙头公司分众传媒、兆讯传媒等；2、看好具备优质内容基因的线上渠道公司，建议重点关注芒果超媒等。内容方面：看好优质影视内容制作公司，相关标的：博纳影业、中国电影、华策影视等。3、游戏出海龙头标的：三七互娱、完美世界、吉比特。2 市场表现回顾2.1 板块整体表现中信传媒指数全周涨跌幅-1.34%，跑赢创业板指，在 30 个中信一级行业中位列第15 位。2022 年初以来，中信传媒指数涨跌幅为-35.38%，跑输上证综指、深证成指，在30 个中信一级行业中位列第 30 位。图 1 中信一级行业指数涨跌幅（%）仅供内部参考，请勿外传行业简评报告  证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明2资料来源：Wind，首创证券2.2 细分行业表现从细分行业来看，上周动漫板块表现最佳，中信三级指数涨跌幅 0.67%，互联网广告营销、其他文化娱乐表现次之。年初以来，表现最佳的板块是出版，广播电视、信息搜索与聚合表现次之。图 2 上周中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）图 3 年初至今中信传媒三级行业指数涨跌幅（%）资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券仅供内部参考，请勿外传行业简评报告  证券研究报告请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明32.3 个股表现表 1 上周中信传媒板块涨跌幅前 10 位与后 10 位前 10 位后 10 位证券代码证券简称周涨跌幅（%）证券代码证券简称周涨跌幅（%）002137.SZ麦达数字38.35603888.SH新华网-10.59002188.SZST 巴士10.50605168.SH三人行-10.27002995.SZ天地在线9.81603000.SH人民网-9.53300533.SZ冰川网络9.36600996.SH贵广网络-9.13300518.SZ盛讯达9.05600880.SH博瑞传播-7.41300269.SZ联建光电8.74601098.SH中南传媒-6.22300359.SZ全通教育7.81601928.SH凤凰传媒-5.76002599.SZ盛通股份6.07300051.SZ三五互联-4.67002699.SZ美盛文化5.47603444.SH吉比特-4.67000607.SZ华媒控股5.09300027.SZ华谊兄弟-4.44资料来源：Wind，首创证券表 2 上周中信传媒板块换手率前 10 位证券代码证券简称所属中信三级行业周平均换手率（%）002188.SZST 巴士互联网影视音频9.90002103.SZ广博股份互联网广告营销9.77002137.SZ麦达数字互联网广告营销7.72002530.SZ金财互联信息搜索与聚合7.67002995.SZ天地在线互联网广告营销7.66600880.SH博瑞传播出版5.49300052.SZ中青宝游戏5.24002699.SZ美盛文化动漫5.14600136.SH当代文体其他文化娱乐5.09600158.SH中体产业