食品饮料行业周报：需求复苏持续，韧性表现支撑确定性

请仔细阅读报告尾页的免责声明1行业周报2022年10月24日需求复苏持续，韧性表现支撑确定性——食品饮料行业周报行情回顾2022 年 10 月 17 日-10 月 21 日，食品饮料板块（申万）下跌5.87%，上证综指下跌 1.08%，深证成指下跌 1.82%，沪深 300 下跌2.59%，食品饮料板块跑输上证综指 4.79 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 30 位。核心观点白酒：高端酒企韧性凸显，静待需求逐步回暖。中秋和国庆双节受到疫情散发影响，使得宴席、聚餐等消费场景的旺季表现较为平缓，但高端和次高端名酒的消费需求依然较旺。价格方面，名优酒、高端酒价格依旧坚挺。10 月 21 日飞天茅台整箱批价为 3010 元/瓶，环比下降20 元/瓶，自 9 月中旬以来呈下降趋势。2022 年 9 月全国名酒批价的环比指数为 100.17，自年初以来保持着环比上涨趋势，但环比涨势趋弱。同时，全国地方酒 9 月批价的环比指数为 99.88，自 7 月以来连续出现价格指数下滑。贵州茅台、泸州老窖、洋河股份等均发布 2022Q3 业绩预增公告。多数次高端白酒在 2022 单 Q3 的归母净利润增速预计出现较大幅度反弹，而高端白酒各季度业绩增速较为平稳，展现出较强的韧性。全年来看，高端白酒的韧性有望凸显。旺季需求回补虽有所延缓，但次高端和区域龙头多数实现较大反弹。随终端需求的不断好转，白酒板块基本面好转逻辑有望逐步得到验证。啤酒：行业高端化趋势明确，啤酒板块盈利能力有望上行。根据天猫啤酒趋势白皮书，按价格带划分，2021 年奢华、超高端、高端、中端及低端的销售金额增速分别为 40%、15%、20%、10%、5%。其中奢华品类增速最快，奢华品类指每 500ml 到手价为 12 元以上的啤酒，进一步表明行业高端化趋势明确。10 月 18 日上午，青岛啤酒鞍山公司负责人表示，现在企业已经全面恢复生产，在做好疫情防控的同时，全力生产经营。上周啤酒板块密集披露三季报，Q3 啤酒板块业绩旺季，叠加高温天际及低基数效应，预计啤酒板块三季报业绩弹性有望释放。展望 Q4，卡塔尔世界杯将至，叠加当前上游原材料成本价格有所下行，预计啤酒板块盈利能力有望上行。速冻品：伊利股份布局预制菜品牌，团体标准不断推出。根据天眼查，内蒙古伊利实业集团股份有限公司申请注册多枚“伊知牛”商标，“伊知牛”是伊利推出的预制牛排品牌。 公司曾于 2020 年 10 月申请注册 4 枚“伊知牛”商标，其中食品、餐饮住宿类商标于去年 7 月注册成功。根据中国食品工业协会，《烟熏鲅鱼预制菜》团体标准立项计划正在征求意见，团标将对烟熏鲅鱼预制菜中可能使用的防腐剂、甜味剂等的限量进行规定。伴随我国预制菜质量管理规范不断完善，预制菜发展有望迈向新台阶。投资建议板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品；白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒；啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒；乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。风险提示行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。评级推荐（维持）报告作者作者姓名汪玲资格证书S1710521070001电子邮箱wangl665@easec.com.cn股价走势相关研究《【食品饮料】三季报行情显现，基本面有望持续转好_20221017》2022.10.17《【食品饮料】旺季复苏延续，龙头引领回暖_20221009》2022.10.09《【食品饮料】白酒经营韧性较强，大众品业绩回升可期_20220927》2022.09.30《【食品饮料】线下消费持续修复，看好中长期业绩改善_20220929》2022.09.29《【食品饮料】消费需求回暖，关注旺季表现_20220926》2022.09.26行业研究·食品饮料·证券研究报告请仔细阅读报告尾页的免责声明2食品饮料正文目录1. 核心观点........................................................................................................................................................................... 41.1. 白酒：高端酒企韧性凸显，静待需求逐步回暖.............................................................................................. 41.2. 啤酒：行业高端化趋势明确，啤酒板块盈利能力有望上行.......................................................................... 41.3. 乳制品：瞄准高端细分赛道，头部企业加快布局.......................................................................................... 51.4. 速冻品：伊利股份布局预制菜品牌，团体标准不断推出.............................................................................. 51.5. 调味品：成本压力促格局优化，需求恢复拉动基本面好转.......................................................................... 52. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧...................................................................................... 62.1. 板块总体行情....................................................................................................................................................... 62.2. 子板块行情........................................................................................................................................................... 62.3. 个股行情..............................................................................................................................................