甲醇月报：港口持续去库，关注后续斯尔邦重启进度

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 逢低配多。短期盛虹 MTO 检修，但 10 月上中旬恢复后预期再度进入去库周期，内地新增产能亦有所延后。 核心观点 ■ 市场分析 国庆期间，OPEC+减产规模超预期，截止至 10 月 7 日收盘，brent12 月合约涨至98.45 美元/桶，较节前 9 月 30 日 15 点的 87.42 美元/桶，涨幅达 12.6%。预计节后开盘将带动化工品高开情绪。 煤头甲醇非一体化开工偏高，关注久泰 200 万吨新增产能 10 月份的投产进度或有延后预期，预期内地逐步转松，但按目前内地对华东的价差看，内地从偏紧往宽松转变的冲击，亦需要价差反映较长时间才能影响港口，目前相对割裂。另外，原料价格持续走高，内地亦有成本支撑。 外盘开工逐步回升，busher165、sabalan165 万仍重启待定，kimiya165 万吨重启，但仍要关注后续伊朗 Q4 合约货商谈情况。北美开工有所提升。 港口基差快速走强。本周卓创港口库存 73.2 万吨（-11.8 万吨），江苏 42.8 万吨（-8.1），浙江 14.1 万吨（-1.8），下游节前备库带动港口快速去库，预计 9 月 30 日至 10月 16 日中国进口船货到港量在 61 万吨，仍有一定体量。 盛虹 MTO 装置检修 15 天左右，短期压制港口需求，但其后续复工后预期港口需求将重新有支撑。诚志一期 MTO 仍等待复工。另外，市场较为关注宁波富德后续的检修传闻，后续密切跟踪其是否有降负检修可能。另外，常州富德有复工传闻，关注落地情况，预计开工率恢复有限。 ■ 策略 （1）单边：逢低配多。短期盛虹 MTO 检修，但 10 月上中旬恢复后预期再度进入去库周期，内地新增产能亦有所延后。（2）跨品种套利：LL01-3MA01 逢高做缩价差（3）跨期套利： 1-5 价差逢低做正套。 ■ 风险 原油价格波动，煤价波动 期货研究报告|甲醇月报 2022-10-10 港口持续去库，关注后续斯尔邦重启进度 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 甲醇月报丨 2022/10/10 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 20 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 甲醇基差结构及平衡表预估 ............................................................................................................................................................. 4 甲醇基差结构 ............................................................................................................................................................................ 4 甲醇平衡表预估 ........................................................................................................................................................................ 5 港口供需分析 .................................................................................................................................................................................... 8 外盘存量情况：伊朗开工逐步上抬，但仍关注合约货商谈情况 ......................................................................................... 8 内外比价：进口利润增加，欧美溢价有所回落................................................................................................................... 10 港口库存快速下滑，江苏港口库存去至低位....................................................................................................................... 11 MTO 开工短期回落，关注后续盛虹 MTO 重启情况 ................................................................................................................ 12 地区价差：内地转松，港口持续强势，关注后续套利窗口打开进度 ...............................