2022四季度螺纹热卷展望：矛盾积累中，钢价先涨后跌

2022 四季度展望 螺纹热卷 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 矛盾积累中，钢价先涨后跌 南华期货研究 NFR 南华期货研究所 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1290 号 顾双飞 投资咨询证号： Z0013611 联系人 周甫翰 从业资格证号： F03095899 摘 要 钢材：预计第四季度钢价先涨后跌，波动加大。目前黑色产业链矛盾并不突出，产量和利润分配较为均衡，钢价在悲观情绪释放后的下跌过程中，底部刚需支撑也较强。预期在 10 月，在较好的宏观预期转暖下，钢价有望回升。但进入北方采暖季节后，减产预期加强，同时钢厂利润预计也将持续走低，在连续亏损后负反馈预计走强，在 11 月后钢价下行压力增强。 风险点：疫情反复；限产政策放松，高利润导致的钢厂集中复产；房地产政策再度收紧；四大矿山减产；澳煤全面通关； 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 2022 钢材四季度展望 目录 第 1 章 行情回顾 ....................................................... 4 1.1. 我们在半年报中的预测 ........................................... 4 1.2. 上半年钢材价格回顾 ............................................. 4 第 2 章 供给 ........................................................... 5 2.1. 长流程螺纹钢供给触底回升 ....................................... 5 2.2. 低利润压制短流程产量 ........................................... 6 2.3. 热卷的供给紧平衡 ............................................... 7 第 3 章 需求 ........................................................... 8 3.1. 地产仍在筑底 ................................................... 9 3.2. 基建：稳增长的对冲 ............................................ 12 3.3. 出口：海外需求暂时有支撑但长期看空 ............................ 13 第 4 章 平衡表 ........................................................ 14 第 5 章 观点和策略 .................................................... 16 免责申明 ........................................................ 17 rQpMpOmMuMsNqQpMtQuMqO6M8Q8OoMnNoMsQeRpOqQiNrRtR8OmNrMxNrRtNwMmRsO 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2022 钢材四季度展望 图表目录 图 1.1：钢材价格回顾（元/吨）………………………………………………………… 4 图 2.1：螺纹钢产量（万吨） ……………………………………………………………5 图 2.2：长流程季节性产量（万吨）………………………………………………………5 图 2.3：长流程螺纹 20 日库存利润（元/吨） …………………………………………5 图 2.4：短流程螺纹钢产量（万吨）………………………………………………………5 图 2.5：厂废钢到货：89 家短流程（万吨）………………………………………………6 图 2.5：铁水-废钢价差（元/吨）…………………………………………………………6 图 2.6：电炉螺纹吨钢利润（华东）（元/吨）……………………………………………6 图 2.7：废钢添加比（1-生铁/粗钢比）（元/吨）………………………………………6 图 2.8：热卷产量（万吨） ………………………………………………………………7 图 2.9：冷扎-热扎价差（元/吨）…………………………………………………………7 图 2.10：热卷现货 20 日库存利润（元/吨）……………………………………………7 图 2.11：冷轧库存（万吨）………………………………………………………………7 表 3.1：螺纹钢、热卷上半年表观需求量（万吨）………………………………………8 图 3.1：PMI…………………………………………………………………………………8 图 3.2：钢铁业 PMI…………………………………………………………………………8 图 3.3：螺纹钢表观需求量（万吨）………………………………………………………9 图 3.4：热卷表观需求量（万吨）…………………………………………………………9 图 3.5：住户新增中长期贷款（亿元）…………………………………………………10 图 3.6：居民部门杠杆率（%） …………………………………………………………10 图 3.7：契税和土地增值税当月同比（%）………………………………………………10 图 3.8：GDP 累计同比贡献率:房地产业…………………………………………………11 图 3.9：当月销售面积（万 m2）和同比…………………………………………………11 图 3.10: 新开工面积当月值（万 m2）和同比……………………………………………11 图 3.11: 本年购置土地面积（万 m2）和同比……………………………………………11 图 3.12: 施工面积当月值（万 m2）和同比………………………………………………12 图 3.13: 竣工面积累积值（万 m2）和同比………………………………………………12 图3.14：固定资产投资完成额累计同比（%）……………………………………………13 图 3.15: 海外主要国家 PMI………………………………………………………………14 图 3.16: 除中国外高炉生铁产量（万吨）………………………………………………14 表4.1：螺纹钢平衡表（万吨）……………………………………………………………15 图4.1：螺纹钢预测供需差（万吨）………………………………………………………15 表 4.2： 热卷平衡表（万吨）……………………………………………………………16 图4.2：热卷预测供需差（万吨）…………………………………………………………16 请务必阅读正