2022年商品贵金属四季度展望：至暗时刻，等待曙光

2022 年商品四季度展望贵金属请务必阅读正文之后的免责条款部分1至暗时刻 等待曙光南华期货研究 NFR南华期货研究所投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290 号夏莹莹投资咨询证号：Z0016569摘 要我们认为在当前美国通胀依然高企、就业市场强劲、以及经济强韧性下，美联储加息对于美国经济、政治利益以及美元在国际上霸主利益，依然利大于弊。我们预计，美联储在四季度总体维持鹰派立场，在 11 月美联储 FOMC 会议上，美联储仍将维持鹰派立场并加息 75BP，此后美债 10Y-3M 息差倒挂后，可能重新进入衰退交易，美联储有望最早在 12 月份松口鹰派立场。对于贵金属而言，四季度贵金属预计继续承压，但至暗时刻后曙光或可期。美联储鹰派货币政策立场的松口，可能成为贵金属止跌的变盘信号，贵金属的底部最早可能在 12 月份出现。四季度美黄金有望在 1550-1750 区间运行，美白银在 15-20 区间运行。风险提示：地缘政治动乱；金融危机。22022 贵金属四季度展望请务必阅读正文之后的免责条款部分目录第 1 章 贵金属市场回顾............................................................................................................51.1. 行情总览....................................................................................................................51.2. 交易逻辑回顾............................................................................................................6第 2 章 估值下行：美元及美债收益率持续拉升................................................................... 72.1. 美指升至 2002 年高位............................................................................................. 92.1.1. 欧美经济反差................................................................................................92.1.2. 欧美货币政策反差......................................................................................102.2. 美债实际利率升至 2010 年高位........................................................................... 112.2.1. 名义利率快速走高......................................................................................122.2.2. 通胀预期总体稳定 但仍高于 2%通胀目标.............................................. 132.3. 美联储鹰派加息的必要性与可行性分析.............................................................142.3.1. 美国通胀虽回落 但道路仍阻且长........................................................... 142.3.2. 美国经济存韧性 为美联储激进加息提供安全垫缓冲...........................152.3.3. 就业市场仍强劲..........................................................................................182.3.4. 陡峭菲利普斯曲线下 美联储加息利大于弊...........................................192.3.5. 美联储鹰派立场最早可能于 12 月转变................................................... 20第 3 章 基本面因素分析......................................................................................................... 22第 4 章 白银基本面分析......................................................................................................... 24第 5 章 行情预测及策略推荐................................................................................................. 265.1. 2022 年四年度展望：至暗时刻 等待曙光..........................................................265.2. 策略推荐................................................................................................................. 275.3. 风险提示................................................................................................................. 27免责申明....................................................................................................................................28nMmPrQnNuMnQsQmMqQsOmM9PbPbRnPmMsQpNlOnMrReRqQmOaQoOwPvPpPtMuOmQoR请务必阅读正文之后的免责条款部分32022 贵金属四季度展望图表目录表 1.1：全球贵金属 2022H3 行情总览........................................