2022年第四季度原油季报

和合期货：2022 年第四季度原油季报杨晓霞期货从业资格证号：F3028843期货投询资格证号：Z0010256电话：0351-7342558邮箱：yangxiaoxia@hhqh.com.cn摘要：下季度全球经济衰退可能会加剧，原油需求预期降低，原油价格承压。与此同时，俄乌地缘政治风险升级，北溪管道爆炸等因素导致天然气价格居高不下，德国各地工业生产商正在想出独特的方法减少对天然气的依赖，欧洲摆脱俄罗斯的能源依赖的举动也在利空油价。欧盟提议对俄罗斯实施新一轮制裁，而波罗的海三条管道破裂被普遍怀疑是蓄意破坏的结果。对北溪的损坏让市场极为担忧，所有能源价格都容易受到价格飙升的影响。目前来看，经济衰退的悲观前景和供应问题对油价的影响都在加强，博弈越来越剧烈，下一季度短期油价或继续宽幅震荡。目 录一、 季度行情回顾........................................................................3二、供给与需求情况......................................................................5三、基本面消息........................................................................... 12四、下季度行情展望....................................................................13风险点：....................................................................................... 14风险揭示：................................................................................... 14免责声明：................................................................................... 14qRsRmNmMzRqPrRnOpMzRtN8O9R7NtRoOnPnPjMoPnNjMqQmOaQpOnQxNrRnNuOmNtO一、季度行情回顾原油主力期货合约第三季度震荡下行，7 月份维持震荡调整，8 月中下旬偏强，九月以来持续下跌。截止周五，原油期货主力合约收盘价 634.4 元/桶，较上个季度下跌 13.64%。图 1SC 主力合约期货价格（数据来源：文华财经、和合期货）9 月 29 日，美元走强抑制了美元计价大宗商品需求，对全球经济不景气的担忧继续影响市场气氛，且飓风过境后受影响的石油生产逐渐恢复令油价承压，原油收盘下跌。美国 WTI 原油 11 月期货收跌 0.92 美元，跌幅 1.12%，报 81.23美元/桶；布伦特原油 12 月期货收跌 0.83 美元，跌幅 0.93%，报 88.49 美元/桶。图 2（数据来源：Wind、和合期货）第三季度国际原油均价较第二季度呈现下降走势。7 月，美国通胀数据超预期引发广泛的经济衰退担忧，美联储大规模加息预期，同时美国原油和成品油库存增加，加之美国夏季驾驶高峰期间汽油需求下降和挪威石油将全面复产，原油价格震荡下跌。8 月，全球经济衰退忧虑再次升温，市场担忧美国大幅加息可能导致全球经济放缓和石油需求放缓的担忧，同时伊核协议陷入僵局，原油价格继续下跌。9 月，中国市场需求收缩，低迷的经济数据加剧投资者对经济衰退的担忧，同时美元触及 20 多年来的最高水平以及美联储决定再次大幅度加息，国际油价持续走低。图 3WTI 和 Brent 原油现货价差图 4东南亚地区原油价格图 5中东地区原油价格图 6俄罗斯 ESPO 原油价格（数据来源：Wind、和合期货）截止至 2022 年 08 月 31 日，大庆油田原油现货价格为 91.08 美元/桶，与上一日比下跌 5.42 美元/桶；胜利油田原油现货价格为 98.24 美元/桶，与上一日比下跌 5.28 美元/桶；中国南海原油现货价格为 96.45 美元/桶，与上一日比下跌 5.41 美元/桶。图 7国内原油现货价格（数据来源：Wind、和合期货）二、供给与需求情况（一）本周原油供应情况1. 石油输出国组织（OPEC）产量分析石油输出国组织（OPEC）公布的 2022 年 9 月月度原油市场报告显示，该组织 2022 年 8 月原油产量较 7 月增加 61.8 万桶/日至 2903.3 万桶/日。其中沙特阿拉伯 8 月原油产量增加 16 万桶/日至 1090.4 万桶/日；利比亚 8 月原油产量增加 42.6 万桶/日至 112.3 万桶/日；阿联酋 8 月原油产量增加 3.3 万桶/日至 316.4万桶/日；尼日利亚 8 月原油产量减少 6.5 万桶/日至 110 万桶/日。图 8欧佩克成员国月度原油产量（数据来源：Wind、和合期货）2. 本周美国原油产量及库存分析截至 9 月 23 日当周，美国国内原油产量减少 10 万桶/日至 1200 万桶/日；7月至 9 月产量小幅增加，季度增幅相对较大。图 9（数据来源：Wind、和合期货）美国能源公司本周增加活跃石油和钻机数，但 8 月钻机数 25 个月来首次下滑。油服公司贝克休斯（Baker Hughes Co）在其备受关注的钻机报告中称，截至 8 月 26 日当周，作为未来产量先行指标的美国石油和天然气活跃钻机数增加 3 座，至 765 座。与去年同期相比，钻机数量增加 257 座，或 51%。8 月油气钻机数减少 2 座，此前连续 24 个月增加。图 10美国钻机数量（数据来源：Wind、和合期货）7 月以来美国原油和石油产品库存量持续下降，截止至 2022 年 09 月 23 日，原油库存减少 21.50 万桶至 4.3056 亿桶，预期增加 44.3 万桶，前值增加 114.2万桶。当周 EIA 汽油库存减少 242.20 万桶，预期增加 70.9 万桶，前值增加 156.9万桶；当周 EIA 馏分油库存减少 289.20 万桶，预期减少 6.9 万桶，前值增加 123.1万桶，降幅录得 2022 年 4 月 8 日当周以来最大；当周美国战略石油储备（SPR）库存减少 457.5 万桶至 4.226 亿桶，降幅 1.07%。图 11（数据来源：Wind、和合期货）图 12EIA 原油和石油产品库存量图 13美国商业原油库存和增减图 14库欣地区商业原油库存图 15美国汽油库存量（数据来源：Wind、和合期货）3. 俄罗斯原油产量及库存情况8 月俄罗斯石油产量环比小幅下滑 12 万桶/日，但油品海运出口量环比小幅上升。中国、印度各自海运进口的俄罗斯原油量稳定在 90 万桶/日左右，截至 2022年 8 月，OECD 商业石油库存已连续 5 个月累库，库存低位的窘况有所改善。4. 国内原油产量及库存情况今年前 7 个月，全国原油产量 1.2 亿吨，同比增长 3.7%，天然气产量