建筑行业动态分析：9月社融超预期，水利建设全面提速，看好Q4新老基建齐发力

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 9 月社融超预期，水利建设全面提速，看好 Q4 新老基建齐发力 ■建筑行业一周行情 一周行业涨跌幅。本周（10.10-10.14 ）建筑装饰行业（SW）上涨2.53%，强于上证综指（1.57%）、沪深 300（0.99%），弱于深证成指（3.18%）本周表现，周涨幅在 SW 31 个一级行业中位居第 15 位，行业排名与上周（第 26 位）相比上升 11 位。分子板块看，园林工程（5.53%）、其他专业工程（4.12%）、钢结构（2.94%）板块涨幅较大，装修装饰（1.10%）板块表现最弱。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有 126 家公司录得上涨，数量占比 86.30%；本周涨幅超过行业指数涨幅（2.53%）的公司数量 77家，占比 52.74%，本周建筑行业录得上涨公司家数较上周大幅增加，本周表现超过行业涨幅的公司家数与上周相比显著增加。行业涨幅前5 农尚环境（23.35%）、中化岩土（15.75%）、*ST 美尚（14.60%）、地铁设计（12.94%）、德才股份（12.76%）；本周行业跌幅前 5 为中天精装（-4.67%）、美芝股份（-5.03%）、瑞和股份（-6.29%）、建艺集团（-10.13%）、大千生态（-17.55%）。 行业估值。从行业整体市盈率来看，至 10 月 14 日建筑装饰行业市盈率（TTM）为 9.08 倍，行业市净率（MRQ）为 0.84 倍，行业市盈率较上周相比有所上升，市净率较上周相比有所上升。与 SW 一级行业横向比较，建筑行业 PE 位居倒数第 3 位，高于煤炭、银行； PB 估值位居各一级行业倒数第 2 位，高于银行。当前行业市盈率（TTM）最低前 5 为中国铁建（3.72）、中国建筑（4.03）、中国中铁（4.44）、陕西建工（4.46）、山东路桥（5.55）；市净率（MRQ）最低前 5 为中国铁建（0.46）、中国交建（0.53）、中国中铁（0.57）、东方园林（0.61）、中国建筑（0.63）。 ■行业动态分析 本周建筑行业在资金供给、细分领域投资成效和企业微观经营层面均迎来一系列积极信号，9 月社融数据超出市场预期，水利投资建设高速增长，多家央企发布前三季度新签订单情况，均实现同比正向增长，本周稳增长投资主线不改，坚定看好 Q4 基建板块新老基建细分领域的投资机会。 在资金供给层面，9 月份，社会融资规模增量为 3.53 万亿元，比上年同期多 6245 亿元；1-9 月，社会融资规模增量累计为 27.77 万亿元，比上年同期多 3.01 万亿元，亦显示出前期政策发力成效显著。Table_Tit le 2022 年 10 月 16 日 建筑 Table_BaseI nfo 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock 首选股票 目标价 评级 600502 安徽建工 6.88 买入-A 601669 中国电建 11.30 买入-A 300982 苏文电能 73.06 买入-A 601668 中国建筑 6.56 买入-A 601800 中国交建 10.50 买入-A 601390 中国中铁 7.87 买入-A 603018 华设集团 12.10 买入-A 603357 设计总院 12.90 买入-A 300564 筑博设计 18.34 买入-A 002949 华阳国际 20.50 买入-A Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 -1.01 1.31 21.53 绝对收益 -3.30 -8.25 -0.56 苏多永 分析师 SAC 执业证书编号：S1450517030005 sudy@essence.com.cn 021-35082325 董文静 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 相关报告 看好四季度稳增长主线，稳地产政策接连发布 2022-10-09 新老基建维持全面推进，关注低估值基建龙头和“建筑+”表现 2022-09-25 8 月基建投资持续提速，水利建设投资创历史同期新高 2022-09-18 新增 5000 亿存量专项债，水利/电力投资建设规模亮眼 2022-09-13 2022H1 行业营收/业绩稳步增长，基建央企表现亮眼 ，静待 Q3/Q4 基本面持续改善 2022-09-07 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2021-102022-022022-06建筑(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 从 9 月社融增量结构来看，人民币贷款增加 2.47 万亿元，同比多增8108 亿元，其中企业端中长期贷款增长强劲，或由于基建融资需求提升，前期稳增长及接续政策落地成效有所体现。9 月 政府债券发行同比少增 2500 万元。 截至 10 月 14 日，全国至少有 27 个省市已披露动用专项债结存限额情况，目前披露规模达 4581.4 亿元，10 月或迎来新增专项债发行小高峰。从投向来看，专项债务结存限额的投向主要集中在交通基础设施、能源、水利、生态环保、社会事业、城乡冷链等物流基础设施，市政和产业园区基础设施，国家重大战略项目、保障性安居工程，以及新能源项目和新型基础设施项目建设。 在水利建设领域，本周水利部召开 2022 年前三季度水利基础设施建设进展和成效新闻发布会，2022 年 1-9 月，全国落实水利建设投资 10571 亿元、同比增长 53%，其中地方政府专项债券 1896 亿元、同比增长 116%；银行贷款和社会资本落实了 2717 亿元、同比增长 75.5%。截止 9 月底，全国完成水利建设投资 8236 亿元、同比增长 64.1%，提前完成年初国常会提出的全年投资 8000 亿元目标，其中有 8 个省份完成投资超过了 400 亿元。全国水利工程在建项目3.77 万个，投资规模超过 1.9 万亿元。水利建设落实投资、完成投资规模均为历史同期最多，今年重点推进前期工作的 55 项重大水利工程中，已经开工 30 项，“十四五”规划的其他重大水利工程开工了 6 项，1-9 月，新开工重大水利工程累计达到 42 项。四季度水利部将继续抓紧抓实水利基础设施建设各项工作，全年完成水利建设投资完成额有望超过 1 万亿元，全年水利投资增速值得期待。 在建筑行业微观层面，近期多家公司前三季度均实现新签订单的同比正向增长，部分央企龙头新签订单增速亮眼，其中中国电建、中国化学、中国建筑、中国中冶前三季度累计新签合同同比增速分别为+48.49%、+36.66%、+11.2%、+6.6%，行业龙头基本面整体向好，全年业绩释放值得期待。此外，前期由于原材料价格上涨造成的对盈利水平的担忧有望在四季度得到改善，龙头企业盈利水平或呈现一定程度提升。在“建筑+”逻辑上，分布式光伏、抽水蓄能等领域政策明确规划体量庞大，建筑企业积极布局光伏工程、运维、抽水蓄能或实施工程+实业战略，并相继