化工行业：强美元，油价承压，煤基化工转型信号增多

1 证 券 研 究 报 告 Ta行业研究 行业专题研究 Tabl e_First|Tabl e_Summary 化工行业 强美元，油价承压，煤基化工转型信号增多 投资要点： ➢ 周度回顾：石油石化板块本周（9.19-9.23）上涨2.11%，截至本周最后交易日市净率LF1.05xPB，较上周估值有所提升。全A市场热度较上周下降18.73%至日均交易量为6529亿元；本周美元指数上涨3.07%至113.03，美联储加息落地，美元指数进一步走强；本周油价环比下跌，截至9月23日，WTI与布伦特原油期货结算价分别为78.74、86.15美元/桶，分别下跌7.48、5.69个百分点；两地品种价差本周继续走阔，每桶价差由上周的6.24美元增加至7.41美元。 ➢ 强美元，油价承压，然下跌背后，能源紧张仍维持，原油价格从“购买力”维度来看价格强势。原油兼具商品及金融属性，当前全球供需格局仍较为紧张，油气价格有望维持高位震荡区间，主要逻辑：1）库存：全球原油库存水平较往年均值下滑明显，潜在补库需求维持；2）需求：尽管面临全球经济衰退预期，综合当前全球需求仍维持在较高水平（超过疫情前需求水平），部分区域诸如中印及东南亚区域需求增速较快；3）供给：未来增产预期无法快速兑现：油气企业资本开支进度整体提升，但不激进，产能释放进度较慢。主要产油国OPEC+组织增产意愿不强，调节供应能力强；4）地缘政治：俄乌冲突导致全球面临供应链拉长、重塑、运输成本增加，欧洲能源需求替代以及供应转换成本提升。基于以上分析，我们判断四季度到明年1季度油价大概率会在美元指数较强背景下，围绕70-100美元/桶高位震荡，对于桶油购买力而言，即使油价以美元表征数字下降，桶油实际价值购买力维度仍旧表现强势。 ➢ 我国富煤保供能力在能源转型中积极把握煤基化工特点。上周宝丰能源煤基绿氢项目获批、榆林化工煤基PGA可降解材料投产；能源转型背景下，煤基产品潜力可期。 ➢ 市场表现 本周石油石化行业指数上涨2.11%，表现好于大盘。本周上证综指下跌1.22%,深证成指下跌2.27%，创业板指下跌2.68%,沪深300指数下跌1.95%。建议关注优质炼化龙头（荣盛石化、中国石化、恒力石化、恒逸石化）、中游景气反转机会（新凤鸣、桐昆股份）、油服（中海油服）,持续关注中国海油、中国石油、广汇能源上游企业，LNG：关注新奥股份、深圳燃气、中集安瑞科，油服设备：博迈科、杰瑞股份业绩提升机会。 风险提示 原油价格大幅波动超预期；石化行业景气度下降；安全生产风险，项目进度不及预期。 数据来源：Wind，华福证券研究 Tabl e_First|Tabl e_R eportD ate 化工 2022 年 09 月 25 日 Tabl e_First|Tabl e_Rati ng 强于大市(维持评级) Tabl e_First|Tabl e_C hart 一年内行业相对大盘走势 涨幅前五个股 中国石化 7.97% 中海油服 7.54% 泰山石油 6.34% 中国海油 5.46% 中晟高科 5.33% 跌幅前五个股 海利得 -5.08% 道森股份 -7.60% 贝肯能源 -8.44% 蒙泰高新 -9.02% 岳阳兴长 -11.21% 团队成员 Tabl e_First|Tabl e_Author 分析师 魏征宇 执业证书编号：S0210520050001 邮箱：wzy2529@hfzq.com.cn Tabl e_First|Tabl e_Contacter Tabl e_First|Tabl e_Rel ateRepor t 相关报告 1、《美元加息背景下，能源供应国控油价一致性增强》一 2022.09.18 2、《OPEC+意外减产，油气景气度有望持续》一 2022.09.15 3、《大炼化盈利边际持续改善，预计四季度全球一次能源面临新考验》2022.09.13 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 仅供内部参考，请勿外传 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业专题研究|化工 正文目录 一、 市场表现 .......................................................... 1 1.1 行业板块本周市场表现 .............................................. 1 1.2 行业个股本周市场表现 .............................................. 2 1.3 行业估值分析 ...................................................... 2 二、 行业数据跟踪 ...................................................... 3 2.1 宏观数据跟踪 ...................................................... 3 2.2 产业链价格指数及价差变化跟踪 ...................................... 7 三、 行业动态 ......................................................... 11 3.1 原油相关信息 ..................................................... 11 3.2 天然气相关信息 ................................................... 11 3.3 新疆和中石油合作首套 EVA 项目投料开车成功 ......................... 11 3.4 世界首套万吨级煤基可降解材料项目投产 ............................. 12 3.5 国内汽油、柴油价格每吨分别降低 290 元和 280 元 ..................... 12 3.6 中国石油工程建设西南分公司建成国内内陆地区最大 LNG 全容罐 .......... 12 3.7 中国石化与上海市签署战略合作协议 ................................. 12 3.8 德国正式“接管”俄石油公司在德业务 ................................. 13 3.9 美国将于 11 月出售 1000 万桶战略储备原油 ........................... 13 3