传媒行业动态-VR内容一级市场优质标的梳理(一)：为快科技，兰亭数字

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，由中信建投（国际）证券有 限公司在香港提供。同时请参阅最后一页的重要声明。 证券研究报告·行业动态 VR 内容一级市场优质标的梳理(一)：为快科技，兰亭数字 一、为快科技（VeeR）：精品向 VR 内容制作、发行公司 公司成立于 2016 年，主打精品向 VR 视频、互动内容，出品内容曾入围威尼斯等国际电影节，包括《灯神贾克斯: 契约之战》等。 1、内容制作：自有工作室 VeeR Studio 自主出品内容；也与国内外 IP、制作方联合出品或引进，包括戛纳 XR 电影节、艺画开天、奥飞娱乐等；并扶持优质项目，单个项目最高 100 万元资金支持。内容涵盖太空、互动、艺术等 16 个垂类，分为付费与免费内容。 2、发行渠道：通过三类渠道发行，包括：1）自有 APP“VeeR”，该应用目前上架 Pico/Oculu 等 VR 端、移动/PC 端，及 Steam 平台；2）直接向运营商（如移动咪咕）、VR 硬件（Pico 等）授权内容；3）线下 VR 体验店“零号 VR”，自营+加盟门店 85 家。 二、兰亭数字：头部 VR 直播与解决方案公司 公司成立于 2014 年，是 VR 直播与相关解决方案公司，曾为央视春晚 VR 直播提供支持，21 年推出热门 VR 应用 Go Now。 1、To C 业务：VR 直播应用“GoNow”。21 年公司推出 VR 直播应用“GoNow”，目前上架 Pico、创维等 VR 硬件，主要提供女团演出等内容的 VR 直播与回放。据 CEO 公开采访，2022 年前 5个月，GoNow 在 Pico 平台的下载量突破 12 万次，是 Pico 平台内活跃度与付费量领先的应用。Go Now 有两种付费模式，包括单次回放（18 元/次）与会员订阅（月卡 198 元）。 2、ToB 业务：8K/5G、云 VR 等解决方案。17-19 年公司为央视春晚提供 8K+5G 等 VR 直播技术支持；结合微软 MR 技术构建MR 智慧教室；利用云 VR 技术，与华为、微软、英伟达、Intel推出 VR 内容传输方案。 三、相关上市公司梳理 1、为快科技 相关上市公司：1）风语筑：对 VeeR 进行两轮战略投资，有 IP、品牌合作；2）奥飞娱乐：与 VeeR 联合出品 VR 动画《<超级飞侠>之欧洲漂流记》，2Q22 归母净利润扭亏为盈；3）蓝色光标：与 VeeR 有 IP、品牌合作。 2、兰亭数字 相关上市公司：1）华策影视：直接持有兰亭数字6.28%股份；2）恺英网络：Go Now 上架大朋 VR，公司持有乐相科技（大朋 VR）9.16%股份。2Q22 归母净利润 3.79 亿元，同比增长 196%，公司治理、股权结构逐步清晰；3）奥飞娱乐：Go Now 上架大朋 VR，公司持有乐相科技（大朋 VR）5.37%股份。 风险提示：VR/AR 新品推出节奏与销量不及预期；技术进步与成本下降不及预期；用户习惯难以改变的风险；政策与监管风险。 维持 强于大市 杨艾莉 yangaili@csc.com.cn 18910213127 SAC 执证编号：S1440519060002 SFC 中央编号：BQI330 发布日期： 2022 年 09 月 22 日 市场表现 相关研究报告 2022/9/6 《VR/AR 双周报：Pico、Meta 新品将发，关注 AR 眼镜商务办公场景》 2022/8/22 《VR 硬件与应用的中国路径：字节跳动打开思路，行业拐点将至》 2022/4/15 《从 Pico 看国内 VR 市场：营销发力，应用跟进，游戏/影视/健身内容生态正待兴起》 -24%-14%-4%6%16%26%2021/9/222021/10/222021/11/222021/12/222022/1/222022/2/222022/3/222022/4/222022/5/222022/6/222022/7/222022/8/22传媒沪深300传媒 仅供内部参考，请勿外传 1 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 一、VeeR：国内精品向 VR 内容制作、发行公司 VeeR，全称北京为快科技有限公司，旗下同名 VR 应用 VeeR VR 上线 Pico、Meta Quest、HTC Vive、Steam VR 等国内外主流 VR 平台，以及移动端/PC 端，为用户提供 360 沉浸视频、VR 互动体验等 VR 娱乐内容。 1、发展历程：内容供给逐步丰富，内容分发由线上向线下拓展 自 2016 年成立以来，VeeR 即专注于 VR 内容的出品和发行，总体可分为两个发展阶段：  2016-2018：引进 VR 内容及创作者。公司在 2016 年推出 VR 视频分发平台 VeeR VR App，并推出了移动端 360 度视频编辑器 VeeR Editor 及辅助功能，为创作者的 VR 内容创作提供便利。到 2017 年，VeeR VR 已获得谷歌、苹果等应用商店、谷歌 Daydream、三星 Gear VR、HTC Vive 等平台的首页推荐，2018 年已拥有来自全球 180 个国家和地区的超 5 万名创作者，可在 Pico、小米 VR、HTC Vive 等多个 VR 终端分发内容。  2019 至今：拓展线下、线上内容发行渠道。线下方面，公司在 2019 年推出线下 VR 影院品牌零号 VR，提供线下私人沉浸观影体验；并于 2020 年起，连续三年引入戛纳 XR 入围优质 VR 作品进行线下展映；2022 年零号 VR 观影设备零号舱开放加盟，进一步扩大线下触达。线上方面，2019 年成立 VeeR 沉浸影像基金扶持 VR 内容创作，2020 年成立自有的 VR 内容出品工作室 VeeR Studio，已孵化出了部分电影节入围作品。 图表1： VeeR 发展历程 资料来源：VeeR 官网，VeeR 公众号，企查查，中信建投 2、融资历程：获得六轮融资，风语筑参与战略投资。目前公司已完成 6 次融资，2017 年完成 A 轮融资，最近两次融资均发生在 2022 年，均为战略融资。其中风语筑于 2020 年战略投资 VeeR，2022 年增资，双方将合作探索基于 VR 的影视、文旅、展览、线下娱乐等新应用场景。 仅供内部参考，请勿外传 2 传媒 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 图表2： VeeR 融资轮次 时间 融资轮次 融资金额 投资方 2022 上半年 战略融资 - 风语筑 2022 年 1 月 战略融资 - 艾德韦宣集团控股有限公司 2020 年 4 月 战略融资 - 风语筑 2017 年 6 月 A 轮 - 创世伙伴 2017 年 3 月 Pre-A 轮 数百万 贝塔斯曼亚洲投资基金 2016 年 6 月 天使轮 - 线性资本 资料来源：企查查，风语筑 2022 半年报，中信建投 3、发力精品 VR 内容，通过多个渠道发行 内容端：涵盖 16 个内容垂类，兼具 PGC、UGC 内容。VeeR 目前已积累