数码视讯(300079)扣非净利润同比高增，政策加速超高清视频领域业务发展

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/传媒 证券研究报告 数码视讯（300079）公司半年报 2022 年 09 月 20 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 20 日收盘价（元） 4.88 52 周股价波动（元） 4.11-10.25 总股本/流通 A 股（百万股） 1429/1267 总市值/流通市值（百万元） 6974/6183 相关研究 [Table_ReportInfo] 《超高清视频技术实力雄厚，元宇宙方向应用积极探索》2022.04.18 《超高清及视频技术引领者，创新驱动公司主营高质量增长》2021.11.16 市场表现 [Table_QuoteInfo] -55.87%-40.87%-25.87%-10.87%4.13%2021/9 2021/12 2022/32022/6数码视讯海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -14.5 -7.2 -5.1 相对涨幅（%） -9.3 1.0 4.1 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:毛云聪 Tel:(010)58067907 Email:myc11153@htsec.com 证书:S0850518080001 分析师:孙小雯 Tel:(021)23154120 Email:sxw10268@htsec.com 证书:S0850517080001 分析师:陈星光 Tel:(021)23219104 Email:cxg11774@htsec.com 证书:S0850519070002 联系人:康百川 Tel:(021)23212208 Email:kbc13683@htsec.com 联系人:崔冰睿 Tel:(021)23219774 Email:cbr14043@htsec.com 数码视讯：扣非净利润同比高增，政策加速超高清视频领域业务发展 [Table_Summary] 投资要点：  受疫情影响上半年业绩承压，扣非归母净利润增长明显。2022 年 H1，公司实现营业收入 4.36 亿元，同比下降 7.94%；实现净利润 4992.58 万元，同比下降 28.42%；扣非后净利润 6894.51 万元，同比上涨 50.40%。业绩上涨的原因为公司主营业务经营情况良好，上半年信息服务终端相关业务表现突出。22Q2 单季度收入 2.56 亿元，同比下降 3.07%；归母净利润 0.47 亿元，同比下降 19.03%；扣非归母净利润 0.54 亿元，同比上涨 52.58%。  政策推动高清超高清电视发展，加速公司超高清视频领域业务发展。22 年 6月，国家广播电视总局发布《国家广播电视总局关于进一步加快推进高清超高清电视发展的意见》，提出到 2025 年底，全国地级及以上电视台和有条件的县级电视台全面完成从标清到高清转化，标清频道基本关停，高清电视成为电视基本播出模式，超高清电视频道和节目供给形成规模。公司在视频核心算法上拥有 20 余年的技术积累，已具备采集、核心传输交换、存储、编转码、终端等全产业链解决方案，先后参与了 CCTV-8K 超高清频道、北京台冬奥纪实 8K 超高清试验频道等超高清频道的建设。我们认为，本次《意见》的出台，有望直接加速推动公司超高清视频领域业务进一步发展。  十四五期间加速建设应急广播，公司深度参与。21 年 3 月，《国民经济和社会发展第十四个五年规划和 2035 年远景目标纲要》正式发布，提及完善应急广播体系。21 年 6 月，国家广电总局发布应急广播标准体系，印发《应急广播管理暂行办法》，加快应急广播体系建设，提高应急广播服务效能。公司在应急广播领域，深度参与国家标准制定，能够提供端到端全链路的设备与技术服务，拥有国家级(总局)项目案例，省级项目占有率超 80%。  技术赋能 VR 领域探索，积极拓展智能汽车应用场景。公司的视觉无损浅压缩技术，可以在不进行深度压缩或解压缩的前提下，将 VR 视频流带宽降为原来的 10%-15%。既保证了画面质量，又有效消除了用户视角转换、互动时产生的延迟感。公司其他大量相关编解码、传输、安全等产品和技术也可广泛应用在 VR 领域。此外，公司已加入星闪联盟，成为联盟智能汽车产业推广组及安全组的支持单位。其中智能汽车产业推广组主要方向是研究SparkLink 在智能汽车领域的需求及解决方案，开展试验和应用示范，进行产业推广；安全组主要负责研究星闪技术应用场景的安全（包括网络安全和功能安全）需求和安全解决方案等相关问题。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 987 1028 1267 1553 1943 (+/-)YoY(%) -2.9% 4.2% 23.3% 22.6% 25.1% 净利润（百万元） 77 105 134 167 212 (+/-)YoY(%) 9.8% 36.6% 27.6% 24.6% 27.1% 全面摊薄 EPS(元) 0.05 0.07 0.09 0.12 0.15 毛利率(%) 48.5% 49.2% 51.4% 51.9% 52.1% 净资产收益率(%) 2.0% 2.6% 3.2% 3.9% 4.7% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃数码视讯（300079）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 +预测假设：1）未来随着数字加密等版权保护的加强，公司视频技术服务业务有望保持增长。2）公司在 5G 设备等相关技术具备一定技术优势，未来随着 5G 超高清在广电领域的深度应用，公司网络传输服务有望保持增长；3）公司信息服务终端及金融产品业务未来收入有望保持稳健增速。4）随着高毛利率业务视频业务、网络传统系统收入占比的提高，未来公司整体毛利率有望稳中有升。 表 1 公司业务分项收入预测与假设（亿元） 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入 10.28 12.67 15.53 19.43 毛利 5.06 6.52 8.06 10.13 视频业务 2.70 4.32 6.48 9.72 视频业务 1.95 3.12 4.42 6.29 网络传输系统 1.20 1.56 2.03 2.43 网络传输系统 0.74 0.96 1.17 1.33 信息服务终端 1.98 2.18 2.18 2.18 信息服务终端 0.31 0.34 0.34 0.34 金融科技产品 2.11 2.32 2.55 2.81 金融科技产品 0.31 0.34 0.37 0.41 其他 2.29 2.29 2.29 2.29 其他 1.75 1.75 1.75 1.75 营业成本 5.