2022年上半年融资租赁行业信用观察

行业研究报告 1 / 20 融资租赁行业 2022 年上半年信用观察 金融机构部 宫晨 任怡静 摘要： 行业运行方面，2022年上半年，受新冠疫情和行业监管体制等因素影响，融资租赁企业数量和融资租赁业务余额均有所下降。 政策方面，2021年末，中国人民银行会同有关方面研究起草了《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》，其中“地方金融组织应当坚持服务本地原则，在地方金融监督管理部门批准的区域范围内经营业务，原则上不得跨省级行政区域开展业务”对融资租赁公司的业务开展将产生重大影响。若地方金融监管部门制定细则时要求融资租赁公司在注册地省（市）内开展业务，将显著增加融资租赁公司业务开展的合规经营成本。 债券发行方面，2022年上半年，融资租赁公司发行债券规模合计3670.47亿元，发行主体合计105家。非结构化融资产品中，主体评级为AAA的债券规模占比较高，为57.89%；从发行品种来看，超短期融资券规模占比最高。2022年上半年，共有1家融资租赁公司主体级别被调降，且评级展望由稳定调整为负面。发行利率和利差方面，2022年上半年，租赁公司发行的非结构化债券的利差和票面利率较上年同期有下降趋势，其中，1年期AA+主体评级债券发行利率和利差的差异最大。从租赁公司性质来看，2022年上半年金租公司中仅有1家AAA级主体发行1支三年期公司债券，其发行利率和利差低于大多数同级别商租公司，而AAA级主体评级商租公司内部存在一定差异，反映投资者对同是AAA级主体评级的商租公司认可度存在一定差异，AA+级主体评级商租公司债券的发行利率和利差总体上要高于AAA级主体评级商租公司债券。 新世纪评级版权所有行业研究报告 2 / 20 一、 行业运行数据点评 融资租赁行业在发达国家是与“银行信贷”、“资本市场”并驾齐驱的三大金融工具之一，在国家经济和金融体系发展中扮演着重要的角色。近年来，受新冠疫情和行业监管体制发生重大变化等因素影响，融资租赁行业主体数量和融资租赁业务余额均有所下降。根据租赁联合研究院发布的《2022上半年中国融资租赁业发展报告》，截至2022年6月末，全国融资租赁企业（不含单一项目公司、分公司、SPV公司和收购海外的公司，包括一些地区列入失联或经营异常名单的企业）总数约为11603家，较2021年末的11917家减少了314家，融资租赁合同余额为6.03万亿元，较2021年末的6.21万亿元减少了0.18万亿元，下降2.85%。 图表1： 全国融资租赁业合同余额及增速（单位：亿元，%） 资料来源：WIND，租赁联合研究院，新世纪评级整理 二、 行业政策解读 2021年12月31日，为贯彻落实党中央、国务院决策部署和全国金融工作会议精神，健全地方金融监管体制，提升地方金融监管效能，中国人民银行会同有关方面研究起草了《地方金融监督管理条例（草案征求意见稿）》（以下简称“《草案征求意见稿》”），并向社会公开征求意见。 《草案征求意见稿》分为五章四十条，监管对象包括“依法设立的小额贷款公司、融资担保公司、区域性股权市场、典当行、融资租赁公司、商业保理公司、地方资产管理公司以及法律、行政法规和国务院授权省级人民政府监督-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.002016年末2018年末2020年末2022年6月末合同余额增速新世纪评级版权所有行业研究报告 3 / 20 管理的从事地方金融业务的其他机构。”主要内容涉及明确中央和地方金融监管权责分工，强化地方金融组织监管的属地责任；加强中央和地方金融监管协调配合和跨区域协作；明确地方金融组织定义和监管规则，规定地方金融组织原则上不得跨省级行政区域开展业务；赋予地方金融监督管理部门履职手段，加大对违法违规行为的处罚力度和设置过渡期安排，保证平稳过渡等方面。 新世纪评级认为，《草案征求意见稿》对已发债融资租赁公司经营影响较大的条文主要为“地方金融组织应当坚持服务本地原则，在地方金融监督管理部门批准的区域范围内经营业务，原则上不得跨省级行政区域开展业务。”目前，融资租赁公司多考虑税收优惠政策、资金融通便利性及母公司所在地等因素，选择其注册地。新世纪评级对目前有存续债券的188家融资租赁公司进行了简单统计，共有59家融资租赁公司注册地在上海市，31家融资租赁公司注册地在天津市，其余多分布在广东省、江苏省、北京市、浙江省和山东省，注册家数分别为20家、19家，15家、10家和8家。融资租赁公司注册地相对比较集中。 图表2： 发债融资租赁公司注册地分布情况 资料来源：WIND，新世纪评级整理 融资租赁公司可选择设立分支机构的方式满足监管要求。根据此前各省、市发布的融资租赁公司监督管理办法，设立分支机构多要求母公司在盈利、业务运营方面满足一定要求，并向分支机构拨付营运资金，租赁公司满足监管的5931201915108533322221111010203040506070上海天津广东省江苏省北京浙江省山东省陕西省安徽省江西省四川省福建省广西壮族自治区湖北省重庆河北省湖南省新疆维吾尔自治区云南省新世纪评级版权所有行业研究报告 4 / 20 成本相对较高。 整体来看，融资租赁公司注册地相对集中，设立分支机构成本较高。若最终各省市公布的相关细则要求融资租赁公司只能在注册省份开展业务，绝大多数发债企业将面临业务整改；同时，集中注册区域行业竞争将加剧，其他区域的企业的融资渠道将有所减少。 三、 行业债券发行情况 2022年上半年，融资租赁公司债券发行规模合计3670.47亿元，较2021年下半年下降0.78%，较上年同期增长6.33%。其中，结构化产品（包括交易商协会ABN和证监会主管ABS）2085.87亿元，占比56.83%，非结构化产品（包括超短期融资债券、一般短期融资券、定向工具、私募债、一般公司债、一般中期票据和其它金融机构债）1584.60亿元，占比43.17%。非结构化产品共发行187支，其中超短期融资券86支，一般公司债50支，一般中期票据36支，私募债券、定向工具、一般短期融资券和其它金融机构债合计15支。非结构化产品中，金融租赁公司共发行债券14.00亿元，商业租赁共发行债券1570.60亿元。 图表3： 2018-2022 年上半年度融资租赁行业债券发行情况 数据来源：WIND，新世纪评级整理 从发行品种来看，证监会主管ABS发行规模最大，为1170.15亿元，占发行总量的31.88%，其次分别为交易商协会ABN、超短期融资债券、一般公司债、一般中期票据、一般短期融资券、私募债、定向工具和其它金融机构债，占比分别为24.95%、17.91%、13.01%、8.62%、1.88%、0.74%、0.63%和0.38%。 0501001502002500.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002018H1 2018H2 2019H1 2019H2 2020H1 2020H2 20