博彦科技(002649)公司半年报：2022H1营收增速超25%，增长韧性凸显

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_MainInfo] 公司研究/信息服务/软件 证券研究报告 博彦科技（002649）公司半年报 2022 年 09 月 15 日 [Table_InvestInfo] 投资评级 优于大市 维持 股票数据 [Table_StockInfo] 09 月 14 日收盘价（元） 10.40 52 周股价波动（元） 8.50-15.15 总股本/流通 A 股（百万股） 592/524 总市值/流通市值（百万元） 6153/5450 相关研究 [Table_ReportInfo] 《2022Q1 营收稳定增长》2022.05.09 市场表现 [Table_QuoteInfo] -30.23%-16.23%-2.23%11.77%25.77%2021/9 2021/12 2022/3 2022/6博彦科技海通综指 沪深 300 对比 1M 2M 3M 绝对涨幅（%） -5.2 -1.1 3.7 相对涨幅（%） -2.2 4.9 7.4 资料来源：海通证券研究所 [Table_AuthorInfo] 分析师:郑宏达 Tel:(021)23219392 Email:zhd10834@htsec.com 证书:S0850516050002 分析师:杨林 Tel:(021)23154174 Email:yl11036@htsec.com 证书:S0850517080008 分析师:洪琳 Tel:(021)23154137 Email:hl11570@htsec.com 证书:S0850519050002 分析师:于成龙 Tel:(021)23154174 Email:ycl12224@htsec.com 证书:S0850518090004 2022H1 营收增速超 25%，增长韧性凸显 [Table_Summary] 投资要点：  Q2 营收继续稳步增长。公司 2022 上半年实现营收 30.75 亿元，同比增长25.58%，归母净利润 1.53 亿元，同比减少-13.05%，扣非归母净利润 1.38亿元，同比减少-16.06%。经营性净现金流-0.85 亿元，同比下降 841.48%。2022H1 毛利率 23.68%，同比下降 0.84pct；销售费用率 2.62%，同比下降0.28pct；管理费用率 8.73%，同比提升 0.97pct；研发费用率 5.02%，同比提升 0.18pct。单 Q2 来看实现营收 15.92 亿元，同比增长 22.01%，归母净利润 1.00 亿元，同比下降 15.87%，扣非净利润 0.95 亿元，同比下降 15.60%，经营性净现金流-0.22 亿元。公司截止 2022/6/30 合同负债 0.49 亿元。  2022 年以来，国内外宏观经济环境呈现复杂多变的态势，加之新冠疫情多地频发造成区域疫情防控措施升级，对公司业务开展带来较大不确定性并形成一定挑战。在上半年，公司业务呈现出较强的增长韧性，通过远程办公等技术手段一定程度上保证了经营的稳健。但疫情因素也使公司面临部分项目阶段性交付受限、进度延期、成本压力增加等情况，加之个别子公司偶发的纳税调整因素，综合导致公司上半年实现实现归属于上市公司股东的净利润有所下降。对此，公司进一步强化业务精细化管理，不断提高员工效能，采取各类降本增效的措施，以期对公司经营质量产生持续的正面影响。  分行业板块来来看，上半年金融业务实现收入 6.27 亿元，同比增长 47.41%，互联网业务实现收入 12.70 亿元，同比增长 33.84%；高科技产品 7.28 亿元，同比增长 12.49%，其他类产品实现收入 4.49 亿元，同比增长 5.32%。2022 年上半年，互联网行业客户尤其是部分平台类公司面临行业监管政策持续升级和自身业务调整等不利因素，部分高科技行业客户在疫情之下也出现一定需求延后、预算收缩等情况。公司一方面深入了解存量客户业务变化，及时调整覆盖的客户业务板块，在重点领域深化与战略客户的生态合作；另一方面规避风险因素，不断优化客户结构、业务结构和地域分布，保证业务盈利能力和质量；在此基础上，进一步加大高景气行业业务拓展，扩大与高成长客户的合作深度和广度，不断探索公司业务持续发展的增长点。 主要财务数据及预测 [Table_FinanceInfo] 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 4310 5532 6750 8291 10255 (+/-)YoY(%) 16.9% 28.4% 22.0% 22.8% 23.7% 净利润（百万元） 331 404 505 637 812 (+/-)YoY(%) 34.3% 22.1% 25.1% 26.0% 27.6% 全面摊薄 EPS(元) 0.56 0.68 0.85 1.08 1.37 毛利率(%) 24.5% 26.2% 26.4% 26.7% 27.1% 净资产收益率(%) 10.9% 11.0% 12.1% 13.2% 14.4% 资料来源：公司年报（2020-2021），海通证券研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润 仅供内部参考，请勿外传 公司研究〃博彦科技（002649）2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明  盈利预测与投资建议。公司在 9 月初已完成限制性股票与期权的授予登记，限制性股票的授予价格为 5.04 元/股，登记数量为 407.35 万份，登记人数为 70 人；股票期权的登记数量为 720.13 万份，登记人数 193 人，行权价格为 10.08 元/份。2022/2023 业绩要求为：以 2021 年营业收入为基数，2022 年营业收入增长率不低于 15%；或以 2021 年净利润为基数，2022 年净利润增长率不低于 10%；以 2021 年营业收入为基数，2023 年营业收入增长率不低于 45%； 或以2021 年净利润为基数，2023 年净利润增长率不低于 40%。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 5.05/6.37/8.12亿元，EPS 分别为 0.85/1.08/1.37 元，给予 2022 年动态 PE 20-25 倍，目标价为 17.00-21.25 元，维持“优于大市”评级。  风险提示。疫情影响公司业务开展；人民币汇率波动风险；部分子公司业务推进不及预期。 表 1 可比公司估值表 EPS（元） PE（倍） 证券简称 证券代码 股价（元） 市值（亿元） 2021 2022E 2023E 2021 2022E 2023E CAGR(21-24E) 2022PEG 中科创达 300496.SZ 120.04 511.1 1.50 2.17 2.99 79.9 55.3 40.2 38.1% 1.45 久远银海 002777.SZ 13.59 55.5 0.70 0.69 0.90 19.4 19.6 15.1 28.7% 0.68 朗新科技 300682.SZ