宏观贵金属日报

请阅读正文后的声明 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 18665641296 hezq@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(宏观国债) 021-60635739 huangwx@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：董彬(股指外汇) 021-60635731 dongb@ccbfutures.com 期货从业资格号：F3054198 行业 宏观贵金属日报 日期 2022 年 9 月 15 日 请阅读正文后的声明 - 2 - 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美国 8 月核心 CPI 增速意外上行，整体 CPI 增速回落幅度也低于市场预期，这说明美国就业市场紧俏和通胀预期高企使得通胀压力极具韧性，美联储需要采取更严厉措施才能控制通胀。数据公布后美联储 9 月会议加息 100BP 的概率从 0上升到 33%，而至少加息 75BP 被视为板上钉钉的事件；美元指数大幅反弹至 109.8附近 ，美债 10 年期利率上升至 3.42%，大宗商品和美国股市大幅调整，伦敦黄金一度跌破 1700 美元/盎司，人民币汇率贬值适当限制国内金银跌幅。 表1：国内贵金属行情合约前收盘价最高价最低价收盘价涨跌幅%持仓量增仓量上期金指389.91388.85386.97387.40-0.64279,266-593上期银指4,4664,4534,3624,403-1.41816,675-8,608黄金TD389.28390.55386.60386.63-0.68133,6901,140白银TD4,4594,4884,3544,399-1.355,672,174-4,560数据来源：Wind，建信期货研究发展部 中线行情： 7 月下旬至 8 月上半月贵金属持续反弹，主导逻辑是美国经济技术性衰退以及美国衰退压力开始缓解之后市场预期美联储将放缓紧缩步伐。8 月 15 日至今金银价格持续调整，因美联储重申继续收紧货币政策直到通胀压力出现明显缓解，美国三季度经济增长环比回暖且通胀增速回落过于缓慢，金银价格重返底部震荡格局，伦敦黄金在前低 1680 美元/盎司附近获得支撑。具体来说我们认为贵金属中期内处于震荡走势，伦敦黄金的反弹压力位分别为 1760 美元/盎司和 1810 美元/盎司，利空因素来自美联储紧缩期美元美债强势，以及美元流动性萎缩对全球金融资产的抑制；下方支撑位为 1730 美元/盎司和 1680 美元/盎司，支撑因素来自地缘政治风险带来的避险需求和全球能源价格带来的抗通胀需求。观察美国经济表现、美元指数走势以及美联储紧缩预期变化。由于全球央行同比紧缩下全球经济最终衰退仍是大概率事件，我们认为金银比值中期趋于上升。 请阅读正文后的声明 - 3 - 每日报告 二、贵金属市场相关图表 图1：上海金银持仓量(万手)图2：上海金银注册仓单(千克，吨)数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图3：黄金白银比值图4：上海期指对上金TD基差数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部图5：金银ETF持仓量(吨)图6：伦敦黄金与其他品种相关性数据来源：Wind，建信期货研究发展部数据来源：Wind，建信期货研究发展部506070809010015171921232527293121-09-0921-11-0922-01-0922-03-0922-05-0922-07-0922-09-09黄金白银/R1000120014001600180020002200240026002000250030003500400045005000550021-09-0921-10-0921-11-0921-12-0922-01-0922-02-0922-03-0922-04-0922-05-0922-06-0922-07-0922-08-0922-09-09黄金白银/R-1-0.500.511.521-09-0921-10-0921-11-0921-12-0922-01-0922-02-0922-03-0922-04-0922-05-0922-06-0922-07-0922-08-0922-09-09美元指数实际利率Brent原油伦敦白银70758085909510021-09-0921-10-0921-11-0921-12-0922-01-0922-02-0922-03-0922-04-0922-05-0922-06-0922-07-0922-08-0922-09-09伦敦上海-80-60-40-20020406080100-3-2-10123421-09-0921-10-0921-11-0921-12-0922-01-0922-02-0922-03-0922-04-0922-05-0922-06-0922-07-0922-08-0922-09-09黄金白银/R13000140001500016000170001800019000950100010501100115021-09-1421-10-1421-11-1421-12-1422-01-1422-02-1422-03-1422-04-1422-05-1422-06-1422-07-1422-08-14SPDR黄金SLV白银/R 请阅读正文后的声明 - 4 - 每日报告 三、主要宏观事件/数据 1、8 月美国消费者核心物价意外上涨，核心通胀在租金和医疗保健价格攀升的情况下加速，这给美联储下周三第三次加息 75 个基点提供了理据。由于颇具韧性的劳动力市场支持强劲的薪资增长，通胀可能还没有触顶，这将让美联储在激进的货币政策道路上保持一段时间。 2、德国表示，将增加对有可能被天然气价格飙升压垮的能源企业的贷款，与此同时，欧盟执委会将于周三宣布提案，包括削减电力消费和给使用非天然气燃料发电的设施设置收入上限等目标，以帮助家庭和工业界应对俄罗斯入侵乌克兰引发的能源危机。 3、德国副总理、经济和气候保护部长哈贝克表示，德国政府正在制定一项新的对华贸易政策，以减少对中国原材料、电池和半导体的依赖。他并未全面概述新的措施，但表示这些措施将包括对中国在欧洲的投资进行更仔细的审查，如基础设施。 4、调查显示，美国小企业信心在 8 月份有所改善，因尽管经济笼罩着不确定性，但通胀担忧减弱且对劳动力的需求依然强劲。全美独立企业联盟(NFIB)表示，8 月小企业乐观指数上升 1.9 点至 91.8，部分扭转了上半年的恶化趋势。 5、国际货币基金组织(IMF)总裁格奥尔基耶娃表示，25%的新兴市场国家和60%的低收入国家正处于或接近债务困境。她在全球发展中心主办的一场活动上表示，债权大国有责任防止新兴市场和低收入国家面临的