宏观大类日报：10Y美债利率进一步走高 欧洲天然气回吐涨幅

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 商品期货：农产品谨慎偏多；原油及其成本相关链条、内需型工业品（黑色建材等）、有色金属、贵金属中性； 股指期货：中性。 核心观点 ■ 市场分析 美联储紧缩计价继续抬升，截至 9 月 6 日，美联储利率期货隐含政策利率计价年内将继续加息 142bp 至 3.75%（有效利率），其中 9 月加息 75bp 的概率为 72%，11 月加息50bp 的概率为 93%，10Y 美债利率进一步走高至 3.34%，美联储紧缩计价对全球风险资产均造成一定冲击。我们认为，10Y 美债利率本轮有望挑战 3.5%的高位，全球股指面临调整压力，叠加国内人民币汇率进入贬值阶段，A 股也面临调整压力。此外，在俄罗斯宣布“断气”后一天，荷兰天然气期货 TTF 基本回吐消息公布以来的涨幅，事件对整体商品影响偏短期。 国内疫情局部反弹干扰复苏进程。近期国内西藏、广东、海南等多省、市疫情出现反复，再次打击后续经济复苏预期。但高频数据是有所改善的，9 月 1 日的黑色五大建材消费量环比多增 32 万吨，30 城地产销售面积也有所回升，并且 8 月 24 日以来票据转贴现利率快速上行，或意味着后续信贷有所改善。结合发改委再次强调“着力扩大有效需求，促投资、带消费、增就业，必须抢抓时间窗口，果断出台接续政策”，内需型工业品（黑色建材等）短期需要关注内需的改善进度，把握逢低做多的机会。 商品分板块来看，欧佩克+会议宣布 10 月份减产 10 万桶/日，短期产油国挺价意愿强烈对于原油及其成品相关链条构成一定支撑；我们认为，原油及其成本相关链条、有色相关链条仍维持高位震荡的判断；在此前干旱和高温天气的影响下，部分农产品减产的预期逐渐发酵，长期农产品基于供应瓶颈、成本传导的看涨逻辑也对价格提供支撑；贵金属短期需要警惕美债利率走高的冲击，长期还是维持战略多头配置的观点。 ■ 风险 地缘政治风险；全球疫情风险；中美关系恶化；台海局势；俄乌局势；欧债危机。 期货研究报告|宏观大类日报 2022-09-06 10Y 美债利率进一步走高 欧洲天然气回吐涨幅 研究院 侯峻 从业资格号：F3024428 投资咨询号：Z0013950 联系人 蔡劭立 FICC 组  0755-23887993  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 高聪 FICC 组  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 FICC 组  0755-23887993  sunyulong@htfc.com 从业资格号：F3083038 投资咨询号：Z0016257 汪雅航 FICC 组  0755-23887993  wangyahang@htfc.com 从业资格号：F3099648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289 号 宏观大类日报丨 2022/9/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 8 要闻 四川泸定发生 6.8 级地震，目前已造成 65 人遇难。截至 9 月 6 日 7 时，甘孜州报告 37人遇难、失联 12 人，已收治伤员 170 人，其中重伤 56 人。雅安石棉县共接报 28 人遇难，78 人受伤，受伤人员均已送往医院救治，其中，危重 5 人，重伤 12 人、轻伤 61人。 香港发现首例输入性猴痘确诊个案。香港特区政府卫生署卫生防护中心通报，9 月 5日，香港发现 1 例怀疑输入性猴痘个案，6 日经检测确认为猴痘确诊个案。该病例未进入社区，属于输入性个案。 贝壳研究院发布数据显示，8 月二手房市场活跃度较 7 月有所减弱，成交量环比下降，但同比连续第二个月增长，并且增幅扩大。贝壳研究院认为，8 月下半月以来局部地区新一轮疫情反复、极端天气等外部环境为市场带来更多不确定性，后期二手房市场修复面临较大压力，市场信心修复需要政策进一步支持。 宏观大类日报丨 2022/9/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 8 宏观经济 图1： 粗钢日均产量丨单位：万吨/每天 图2： 全国城市二手房出售挂牌价指数丨单位：% 1501701902102302502017-082019-082021-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 1651701751801852202222242262282302322021-092021-122022-032022-06城市二手房出售挂牌价指数:一线城市城市二手房出售挂牌价指数:三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图3： 水泥价格指数丨单位：点 图4： 30 大中城市:商品房成交套数丨单位：套 1201301401501601701801902002102202018-012019-012020-012021-012022-01水泥价格指数:全国 0200040006000800010000120002022-03-122022-05-122022-07-1230大中城市:商品房成交套数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图5： 22 个省市生猪平均价格丨单位：元/千克 图6： 农产品批发价格指数丨单位：无 05101520253035402020-062020-102021-022021-062021-102022-022022-0622个省市:平均价:生猪 901101301501702020-062020-122021-062021-122022-06农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨 2022/9/6 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 8 权益市场 图7： 波动率指数丨单位：% 0102030402021-092021-122022-032022-06美国:标准普尔500波动率指数(VIX) 数据来源：Wind 华泰期货研究院 利率市场 图8： 利率走廊丨单位：% 图9： SHIBOR 利率丨单位：% 11.522.533.542018-012019-012020-012021-012022-01DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012020-012021-012022-01O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图10： DR 利率丨单位：% 图11： R 利率丨单位：% 012342020-01-012021-01-012022-01-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 024682019-012020-012021-012022-01R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind 华泰期货研究院 宏观大类日报丨 2022/9/6