锂行业深度报告：全球锂资源概览，锂龙头未来可期

请阅读最后一页的免责声明 1 2022 年 08 月 23 日 证券研究报告·行业深度报告 锂行业 全球锂资源概览，锂龙头未来可期 ——锂行业深度报告 看好 投资要点  锂资源以盐湖锂和矿石锂为主，全球锂资源高度集中，南美“锂三角”最为丰富。目前全球探明的锂矿资源储量为 4846 万吨，其中南美“锂三角”储量最为丰富，占比达到 65%，加上美国和中国，储量前五的国家高达 86.7%。锂资源以盐湖锂和矿石锂为主，矿石资源可分为锂辉石、锂云母等，分布于澳大利亚、巴西津巴布韦、中国等，锂辉石则是最富含锂的矿业原料，澳大利亚的格林布什矿山是全球已实现开采规模最大的高品位锂辉石矿山。  中国是全球最大的新能源汽车市场，锂进口依存度高，本土有盐湖、锂辉石和锂云母三种锂资源。中国目前作为全球最大的新能源汽车市场，锂作为白色石油，有着重要的战略作用，加上中澳关系紧张，智利政策的不确定性，目前急需提升中国锂资源的自供比例。中国进口锂依存度高，约占 75%，澳大利亚是中国第一进口国，占比 53%。中国锂资源主要为盐湖、锂辉石和锂云母三种，中国有 83%锂资源属于卤水锂资源，目前品味和规模和海外一线盐湖有一定的差距。  锂资源的开采和提取主要分为矿石提锂和卤水提锂两种，不同盐湖品味差异巨大。原矿品味最高的是锂辉石，大概在1%-1.5%，其次是锂云母，0.3%-0.6%，卤水提锂有氧化物型、盐酸盐型和硫酸盐型三类，不同盐湖之间品味差异巨大，所以针对不同资源禀赋的盐湖用不同的技术。锂辉石提锂技术，可分为石灰石焙烧法、硫酸法、硫酸盐法、碳酸钠压煮法和氧化焙烧法等。盐湖卤水提锂工艺，主要有沉淀法、煅烧浸取法、膜分离法、溶剂萃取法、离子交换吸附法等，其中溶剂萃取法和离子交换法还没有实现大规模工业化应用。  锂价出现过三次大涨，均是下游出现爆发性需求所拉动。最近一次大涨从 2020 年 6 月开始，欧洲新能源汽车需求开始爆发，销量突破百万，全球销量达到 300 万辆，2021 年中国强劲需求 市场数据（2022-08-23） 行业指数涨幅 近一周 -0.08% 近一月 -1.26% 近三月 11.71% 重点公司 公司名称 公司代码 天齐锂业 002466.SZ 赣锋锂业 002460.SZ 行业指数走势图 数据来源：Wind，国融证券研究与战略发展部 大 研究员 张志刚 执业证书编号：S0070519050001 电话：010-83991712 邮箱：zhangzg@grzq.com 联系人 廖龙欢 电话：010-83991717 邮箱：liaolh@grzq.com 相关报告 证券研究报告·行业深度报告 请阅读最后一页的免责声明 2 接力，全球销量至 650 万辆，美国也有望接力欧洲需求，需求的爆发式增长持续拉动锂价上涨，上游锂矿供给比较刚性，行业供需错配，碳酸锂从不到 4 万的报价上涨至 45-50 万元/吨，处于紧平衡的水平，一旦下游需求继续超预期，碳酸锂价格是有望继续上涨的。  投资建议：天齐锂业和赣锋锂业是国内锂行业双寡头企业，也是全球领先的锂产品制造商，在产能扩张、下游客户资源、锂资源保障等方面优势显著，在本轮锂价上行周期中，具有较强的阿尔法属性。2022 年下半年开始，陆续有锂资源项目投产，但下游电动车和储能需求旺盛，项目本身投产和放量具有不确定，锂资源可能会持续供需紧张。建议可以关注估值合理、具有阿尔法属性的锂资源龙头企业。  风险因素：碳酸锂价格下跌；新项目投产不及预期；下游新能源汽车销量不及预期；技术路线风险。 rQpMnNqQtRoNzRqMoNvNnM6MbP7NoMrRsQoMfQrRvNkPmOsPbRpOqPwMtQtRvPnQpQ证券研究报告·行业深度报告 请阅读最后一页的免责声明 3 目 录 1.全球锂资源概况 ....................................................................................................................................... 6 1.1 锂储量 CR5 为 86.7%，其中南美“锂三角”储量最丰富 .........................................................................6 1.2 中国锂进口依存度高，本土有盐湖、锂辉石和锂云母三种锂资源 .......................................................7 1.3 锂价三次大涨都是下游需求增长所拉动 ...................................................................................................9 1.4 南美盐湖及澳洲锂矿仍为供给核心，2022 年预计供给为 66.5 万吨 ..................................................10 2.提锂技术介绍 ........................................................................................................................................ 12 2.1 锂辉石品味>锂云母，不同盐湖品味差异巨大 ........................................................................................12 2.2 我国盐湖提锂技术逐渐成熟，目前我国盐湖提锂产能超过 10 万吨 ....................................................16 3.重点公司介绍 ........................................................................................................................................ 18 3.1 天齐锂业 ......................................................................................................................................................18 3.2 赣锋锂业 ............................................................................................................................................