22H1扣非后净利润同比增长31.70%，继续深化数据科技发展

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 23 Aug 2022 飞力达 Feiliks (300240 CH) 22H1 扣非后净利润同比增长 31.70%，继续深化数据科技发展 A 32% Surge in 1H22 Bottom Line with Further Development in Data Technology [Table_Info] 维持优于大市 Maintain OUTPERFORM 评级 优于大市 OUTPERFORM 现价 Rmb8.47 目标价 Rmb11.90 市值 Rmb3.12bn / US$0.46bn 日交易额 (3 个月均值) US$16.37mn 发行股票数目 368.21mn 自由流通股 (%) - 1 年股价最高最低值 Rmb11.32-Rmb6.52 注：现价 Rmb8.47 为 2022 年 8 月 23 日收盘价 资料来源： Factset 1mth 3mth 12mth 绝对值 1.8% -10.3% 23.8% 绝对值（美元） 0.7% -12.5% 17.7% 相对 MSCI China 28.2% 17.6% 60.8% [Table_Profit] (Rmb mn) Dec-21A Dec-22E Dec-23E Dec-24E 营业收入 6,955 8,694 10,343 12,029 (+/-) 88% 25% 19% 16% 净利润 187 125 179 255 (+/-) 2370% -33% 44% 43% 全面摊薄 EPS (Rmb) 0.51 0.34 0.49 0.69 毛利率 7.2% 7.5% 8.1% 8.4% 净资产收益率 14.2% 8.6% 11.0% 13.6% 市盈率 17 25 17 12 资料来源：公司信息, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 公司发布 2022 年半年报，上半年公司营业收入 36.37 亿元，同比增长 23.66%；归母净利润 0.64 亿元，同比降低 51.06%；扣非后净利润 0.55 亿元，同比增长 31.70%；公司流动比率 1.25 倍，资产负债率 57%，整体保持平稳。 点评 上半年公司收入稳步增长，盈利能力有所提升。22H1 公司实现营业收入 36.37 亿元，同比增长 23.66%，其中 Q2 收入 15.90 亿元，同比增长 0.21%；22H1 实现归母净利润 0.64 亿元，同比下降51.06%，主要系去年同期处置子公司股权对损益的影响，剔除相关因素后，22H1 归母净利润及扣非后净利润分别较去年同期增长27.43%、31.70%，盈利能力有所提升。分业务看，上半年尽管多有疫情扰动，但公司各项业务均处于增长态势，综合物流服务/国际货运代理业务分别实现营业收入 8.28 / 28.09 亿元，分别较上年同期增长 4.73/ 30.62%。 新能源及智能制造行业物流业绩突出。公司将自身优势与市场需求相结合，持续深耕电子信息制造、汽车制造、新能源以及智能制造等行业主赛道，通过强大的运输网络资源，以及专业的 IT 制造业物流服务能力，为品牌商持续提供高附加值的供应链服务，同时也不断提升自身的综合服务能力和抗风险能力。上半年公司智能制造业及新能源行业客户营收同比均有大幅增长，我们看好公司未来继续拓展服务链条和范围，不断打开新的增长空间。 继续深化数据科技驱动战略，为发展注入新动能。目前公司与阿里云已展开持续合作，共同为数字化建设努力，此外公司的智能化仓库也在同步推进中。随着公司数据科技能力的不断深入，我们认为其可作为充分的底层推动力，不断助力公司各项业务高效快速发展，助力公司成为数据科技驱动的智造供应链管理专家。 主要盈利预测及假设：维持此前盈利预测和投资评级。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为 1.25/1.79/2.55 亿元，EPS 分别为 0.34/0.49/0.69 元，继续给予 2022 年 35 倍 PE 估值，维持目标价为 11.90 元，维持“优于大市”评级。 风险提示：宏观经济恢复不及预期，业务开展不及预期，行业政策发生变化。 [Table_Author] 虞楠 Nan Yu nan.yu@htisec.com 65100135170205Price ReturnMSCI ChinaAug-21Dec-21Apr-22Aug-22Volume 23 Aug 2022 2 [Table_header2] 飞力达 (300240 CH) 维持优于大市 表 1 可比公司盈利预测与估值表 代码 简称 EPS（元） PE（倍） 2022 2023E 2022 2023E 300486 东杰智能 0.29 0.45 34.3 21.8 300532 今天国际 0.60 0.98 27.6 16.9 均值 0.45 0.72 31.0 19.4 资料来源：Wind，HTI， 可比公司为 wind 一致预期，PE 对应股价为 2022 年 8 月 23 日。 23 Aug 2022 3 [Table_header2] 飞力达 (300240 CH) 维持优于大市 财务报表分析和预测 [Table_ForecastInfo] 主要财务指标 2021 2022E 2023E 2024E 利润表（百万元） 2021 2022E 2023E 2024E 每股指标（元） 营业总收入 6,955 8,694 10,343 12,029 每股收益 0.51 0.34 0.49 0.69 营业成本 6,452 8,044 9,508 11,023 每股净资产 3.59 3.93 4.42 5.12 毛利率% 7.2% 7.5% 8.1% 8.4% 每股经营现金流 0.38 0.75 0.52 0.73 营业税金及附加 13 17 21 24 每股股利 0.00 0.00 0.00 0.00 营业税金率% 0.2% 0.2% 0.2% 0.2% 价值评估（倍） 营业费用 107 139 165 197 P/E 16.66 25.04 17.44 12.22 营业费用率% 1.5% 1.6% 1.6% 1.6% P/B 2.36 2.16 1.92 1.66 管理