新鸿基公司(0086.HK)业绩短期承压，派息与回购彰显公司信心

请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 新鸿基公司(0086.HK) 财报点评：业绩短期承压，派息与回购彰显公司信心⚫ 事件 新鸿基公司(0086.HK)于 8 月 18 日披露 2022 年上半年业绩，公司上半年收入 20.56亿港元，同比下降 1.9%，股东应占亏损为 4 亿港元，而 2021 年同期本公司股东应占盈利约为 11 亿港元。 ⚫ 核心观点 投资管理业务短期受到市场扰动，后期有望重回正轨 公司投资管理业务已变现收益及利息收入下降主要由于市况影响，投资退出数目减少，而出现估值亏损是由于在今年上半年由于美联储为抑制高通胀而加息缩表影响全球资金流动性导致全球主要股指均有不同程度回调，以及俄乌冲突和疫情反复扰动造成的全球股市波动。预计随着后续美联储加息落地、国际地缘冲突趋于缓和、疫情得到控制，全球股市有望迎来复苏，从而有利于公司投资管理业务重回正轨。 融资业务表现稳健，预计后续将受益经济复苏 公司消费金融业务从 22 年二季度开始，在香港地区贷款业务有所改善，主要由于新冠疫情带来的冲击边际上有所趋缓，贷款发放量有所增长。预计后续公司消费金融业务将显著受益于香港放宽检疫和社交距离措施以及中国的经济刺激政策，目前 Q2 已有所改善预计下半年将持续向好。公司按揭贷款业务即使在第五波疫情冲击之下，按揭贷款业务的贷款结余总额仍维持在与 2021 年年底相若的水平，显示出较强的韧性。 基金管理业务稳步推进，筹集外部资本进展顺利 公司于 2022 年上半年推出宏信达资产管理合作伙伴项目，并成立 SHK Capital Partners Private Access Fund。整体来看，公司基金管理业务筹集较为顺利，合作伙伴项目及 SHKCP 基金（包括外部基金经理）的总资产管理规模 AUM（包括承诺资本）达至约 8.34 亿美元。预计公司未来基金管理业务将形成平台化效应，可为集团打开新的成长空间。 现金流良好，维持每股派息金额并持续进行回购 集团层面财务状况非常稳健，现金流充足，资产规模稳定增长，9 月份到期的 4.4 亿美元债已经完成了再融资。尽管上半年公司亏损，但仍然维持了与去年同期持平每股派息金额，每股派息 12 港仙。同时公司在期内也回购了 82.9 万股股份，回购总金额 310万港元。持续一致的派息政策和回购彰显公司对于未来发展的信心。 ⚫ 投资建议 公司本业绩期亏损主要是由于投资管理业务持有投资组合市值波动所致，但公司经营依然稳健，现金流非常健康，目前股息率已经达 3.37%，安全边际较为充足，同时考虑到公司上半年所遭遇的美联储加息、全球疫情冲击等问题迎来边际性改善叠加公司基金管理业务稳步推进，向上驱动力也较为充分，故建议投资者可积极关注。 ⚫ 风险提示 香港经济恢复不及预期、失业率提高导致坏账率上升、投资管理收益率不及预期 YING UE 分析师 SFC CE Ref: BFN311 magnis@futuhk.com Chandler You 联系人 chandleryou@futunn.com Karina Wang 联系人 karinawang@futunn.com 市场数据 数据来源：Wind，富途证券 股价表现 数据来源：Wind，富途证券 数据截止至 2022 年 8 月 19 日 证券研究报告 2022 年 08 月 23 日 股票报告网请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 ▍ 1、投资管理业务短期受到市场扰动，后期有望恢复正常 公司投资管理业务 22 年上半年实现已变现收益及利息收入总额 5.83 亿港元，同比下滑 63.8%，按市值计价的估值亏损为 11.8 亿港元。公司投资管理业务已变现收益及利息收入下降主要由于市况影响，投资退出数目减少，而出现估值亏损是由于在今年上半年由于美联储为抑制高通胀而加息缩表影响全球资金流动性导致全球主要股指均有不同程度回调，以及俄乌冲突和疫情反复扰动造成的全球股市波动。预计随着后续美联储加息落地、国际地缘冲突趋于缓和、疫情得到控制，全球股市有望迎来复苏，从而有利于公司投资管理业务重回正轨。 图 1：投资管理业务具有良好的以往业绩表现 图 2：投资管理业务资产分布情况 资料来源：新鸿基公告、富途证券 资料来源：新鸿基公告，富途证券 表 1：公司投资资产及回报 期末价值 收益/亏损 6 个月回报率 2021 2020 公开市场 3974.6 147.8 3.50% 11.00% 8.70% 上市债券 —— -11.9 -1.60% 企业持股 3974.6 159.7 4.60% 另类投资 14172.6 -680.1 -4.70% 17.40% 24.70% 另类投资-私募股权 9884.7 -372.9 -3.70% 外部基金 5350.7 -333.7 -6.10% 直接/跟投项目 4534.0 -39.2 -0.80% 另类投资-对冲基金 4287.9 -307.2 -7.00% 房地产 2172.3 4.7 0.20% 3.60% -5.60% 总计 20319.5 -527.6 -2.50% 14.40% 16.90% 资料来源：新鸿基公告，富途证券 ▍ 2、公司融资业务表现稳健，预计后续将受益经济复苏 目前公司融资业务主要分为以亚洲联合财务为主体的消费金融业务、以新鸿基信贷为主体的按揭贷款业务以及私募融资业务（前称专业融资）。 公司消费金融业务为通过分销网络以及网上平台，为中国香港以及内地个人和小企业提供无抵押贷款，22年上半年实现收入 17.59 亿港元，同比上升 1%，除税前贡献 6.45 亿港元，同比下降 26%。截至 22 年 6月 30 日，贷款结余总额为 123.21 亿港元，同比增长 4.7%。从 22 年二季度开始，公司在香港地区贷款业务有所改善，主要由于新冠疫情带来的冲击边际上有所趋缓，贷款发放量有所增长。同时亚洲联合财务也股票报告网请仔细了解并阅读本公司的重要免责声明 致力于产品创新，于 2022 年 7 月推出采用最新区块链技术的标志性机械臂非同质化代币（「NFT」） ，为首个推出 NFT 产品的放债人。预计后续公司消费金融业务将显著受益于香港放宽检疫和社交距离措施以及中国的经济刺激政策，目前 Q2 已有所改善预计下半年将持续向好。 图 1：贷款结余总额实现持续增长 图 2：贷款账明细 资料来源：新鸿基公告、富途证券 资料来源：新鸿基公告，富途证券整理 表 1：亚洲联合财务按市场划分表现 中国香港 中国内地 1H22 1H21 1H22 1H21 分行数目 48 48 18 21 贷款结余总额（百万港元） 8703.6 8572.4 3617.3 3193.2 新增贷款额（百万港元） 5872 6095.3 2280.3 2374.2 新增贷款（数目） 91657 96562 20231 27304 每笔贷款的平均结余总额 （港元）60343 （港元）61404 （人民币）76122 （人民币）48715 贷款总回报 30.1% 30.4% 23.4% 29.4% 撇账率 4.8