中国轻工业周报：深耕更适合中国孩子的近视管理镜片，明月中报延续亮眼

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 22 Aug 2022 中国轻工业 China Light Manufacturing 周报：深耕更适合中国孩子的近视管理镜片，明月中报延续亮眼 Weekly Report: Developing Myopic Control Lens Oriented to Chinese Kids, Mingyue Interim Results Still Shines [Table_Info] 股票名称 评级 股票名称 评级 欧派家居 Outperform 集友股份 Outperform 晨光文具 Outperform 志邦家居 Outperform 九号公司 Outperform 昇兴股份 Outperform 顾家家居 Outperform 江山欧派 Outperform 爱玛科技 Outperform 久祺股份 Outperform 太阳纸业 Outperform 齐心集团 Outperform 裕同科技 Outperform 吉宏股份 Outperform 居然之家 Outperform 尚品宅配 Outperform 红星美凯龙 Outperform 王力安防 Outperform 盈趣科技 Outperform 金牌厨柜 Outperform 索菲亚 Outperform 好莱客 Outperform 中顺洁柔 Outperform 永艺股份 Outperform 劲嘉股份 Outperform 山鹰纸业 Outperform 喜临门 Outperform 明月镜片 Outperform 资料来源： Factset, HTI Related Reports 周报：互联网家居销售模式起跑，趣睡科技上市（Weekly Report: With Internet Home Furniture Selling Model, Qushui Launched IPO） (15 Aug 2022) 双寡头领跑电动二轮车行业，市占率有望加速集中（Duopoly Competition Pattern in Electric Two-wheeled Vehicle Industry, Market Share would Keep Rising） (8 Aug 2022) 新国标利好电动二轮车存量替换，下游需求行稳致远（New National Standard Stimulated the Stock Replacement of Electric Two-wheeled Vehicle, Downstream Demand Remain Stable） (1 Aug 2022) (Please see APPENDIX 1 for English summary)  明月发布半年报，22H1 实现营业收入 2.9 亿元，同增 5.3%；归母净利润 0.5 亿元，同增 53.0%，归母净利率 18.2%，同增5.7pct。扣非归母净利润 0.4 亿元，同增 15.4%，归母扣非净利率13.6%，同增 1.2pct。单季度看，22Q1/Q2 分别实现营业收入1.4/1.5 亿元，同比变化+13.3%/-0.9%；归母净利润 0.2/0.3 亿元，同比变化+70.0%/+42.6%。扣非净利润 0.17/0.22 亿元，同增30.8%/5.5%；扣非净利率 12.6%/14.4%，同增 1.7pct/0.9pct。  产品研发端来看，明月在原料、光学设计、实用功能和膜层等方面在国产品牌中占据优势地位。2021 年联合庄松林院士及其团队，根据中国孩子的眼球结构和用眼习惯推出了更适合中国孩子佩戴的两代近视管理镜片产品——“轻松控” 及“轻松 Pro”。“轻松控”系列产品目前一代和二代均有四款 SKU，一代“轻松控” 覆盖 1.60 和 1.71 折射率，分别有常规和防蓝光两个类别；二代“轻松控 Pro”覆盖 1.60 和 1.67 折射率，同样分别有常规和防蓝光两个类别，离焦镜核心技术专利权为明月所有。视像区设计方面，“轻松控”的视像区采取非对称的 NasalSide 鼻侧近视区扩大技术， 符合中国孩子“长时间近距离用眼” 和“眼球内旋”的生理特点，更大化地实现舒适性，防控效果更佳。“轻松控 Pro” 根据中国孩子“水平视野切换多、上下视野切换少”的习惯，采用光线追踪技术，在视像区设计方面使用了非对称的“贝壳形”设计，让孩子快速适应镜片且愿意长期佩戴。  材料方面，“轻松控”采用自研的 PMC 超亮材料，阿贝数高达40，相较于外资同类的 PC 材料产品，树脂材料更耐磨，阿贝数、透光率等性能更优，而且可以覆盖多个折射率和满足多种功能场景的需要。折射率方面，轻松控及“轻松控 Pro” 镜片折射率覆盖 1.60、1.67、1.71，1.67 及 1.71 的折射率大幅高于同类1.59 的产品，光学参数好、性价比更高、重量更轻、边缘更薄，为孩子正处于发育阶段的鼻梁减轻负担。  渠道端来看，目前明月直接和间接合作的线下终端门店数量达到数万家，有七成客户已经开始销售“轻松控” 系列产品。明月未来将会推动直销、经销与医疗渠道协同发展。医疗渠道作为近视管理产品销售的重要战场，明月已成立专门的开拓部门， 计划对一些大中型、连锁型的医疗渠道进行定点定向的开发；也会发展跨界合作伙伴， 借力其医疗渠道资源，加快明月进入更多的大型、连锁型医疗渠道。明月离焦镜片 SKU 丰富、价格带下沉区间广、交付速度快。传统渠道优势显著，目前覆盖数万家线下终端门店，七成客户开始销售“轻松控”产品。明月聚焦自有品牌，切入镜片原料领域，不断进军医疗渠道，有望进一步打开成长空间。  风险提示：防控镜片市场竞争加剧，渠道拓展不及预期，品牌营销投入过大，疫情影响线下客流；下游需求不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，消费力不及预期。 [Table_Author] 郭庆龙 Qinglong Guo 周梦轩 Mengxuan Zhou ql.guo@htisec.com mx.zhou@htisec.com 557085100115Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22HAI China Light ManufacturingMSCI China 22 Aug 2022 2 [Table_header2] 中国轻工业 1. 深耕更适合中国孩子的近视管理镜片，明月中报延续亮眼 明