招商银行(3968.HK)净息差不及预期，资产质量略超预期

[Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) [Table_yemei1] 热点速评 Flash Analysis [Table_summary] (Please see APPENDIX 1 for English summary) 事件 招商银行（03968.HK）发布 2022 年中期业绩报告。 点评 22Q2 营收及利润：  营收同比变化为+3.7%，低于彭博一致预期的+3.9%，主要因为非息收入增速不及预期，其中： o 净利息收入同比变化+6.8%，低于彭博一致预期的+5.0%。 o 非利息收入同比变化-0.9%，其中手续费和佣金净收入同比变化-1.4%，低于彭博一致预期的+6.6%  计提信用损失准备新增 199.54 亿人民币，优于彭博一致预期的 201.08 亿人民币，同比变化为-6.5%。  归属于普通股股东的净利润同比增长 14.6%，高于彭博一致预期的 10.2%。 22Q2 存贷款增长：  贷款和垫款本金总额相较于年初增长 6.5%，高于彭博一致预期的 6.3%，环比增长 3.0%。  客户存款相较于年初增长 10.9%，高于彭博一致预期的 7.1%，环比增长 5.3%。  NIM 环比下降 14bp 至 2.37%，低于彭博一致预期的 2.44%，生息资产收益率环比下降 11bp，计息负债成本率环比上升 3bp。 22Q2 资产质量：  不良贷款率为 0.95%，优于彭博一致预期的 1.02%，环比上升 1bp。  拨备覆盖率为 454.06%，高于彭博一致预期的 450.16%，环比下降 8.62pct。  贷款拨备率为 4.32%，低于彭博一致预期的 4.58%，环比下降 3bp。 22Q2 CET1 充足率  高级法下核心一级资本（CET1）充足率为 12.32%，高于彭博一致预期的 12.5%，环比下降 39bp。 22H1 成本收入比、ROTE 及 ROA：  成本收入比率同比下降 19bp 至 27.76%，优于彭博一致预期的 34.0%。  归属于普通股股东的加权平均净资产收益率（ROTE）同比上升 1bp 至 18.07%  加权总资产收益率（ROA）同比上升 4bp 至 1.46%，高于彭博一致预期的 1.35%。 风险 全球经济增长高/低于预期；加息幅度高/低于预期，资产质量超出/不及预期。 [Table_Title] 研究报告 Research Report 19 Aug 2022 招商银行 China Merchants Bank (3968 HK) 招商银行：净息差不及预期，资产质量略超预期 NIM Miss, Asset Quality Beat on Relatively Weak Consensus Nicole Zhou, CFA nicole.q.zhou@htisec.com 股票报告网 19 Aug 2022 2 [Table_header1] 招商银行 (3968 HK) 资料来源：招商银行 2022 年中报，Bloomberg，海通国际 注：以上数据截止 2022 年 8 月 19 日收市。 资料来源：Bloomberg，海通国际 RMB mn22Q2Act.22Q2Est.21Q2Act.Red BeatGreen MissYellow InlineRevenue87,10187,31483,998YoY%3.7%3.9%Net interest income53,22852,30749,817YoY%6.8%5.0%Noninterest income33,87335,00734,181YoY%-0.9%2.4% Net fee and commission income24,71026,69425,052YoY%-1.4%6.6%Loan Loss Provision19,95420,10821,350YoY%-6.5%-5.8%Net profit attributable to common shareholders33,39832,12029,135YoY%14.6%10.2%Gross loans5,931,8075,922,6305,393,079vs FY21 6.5%6.3%Customer Deposits7,037,1856,800,1896,018,945vs FY2110.9%7.1%NIM2.37%2.44%2.46%vs 22Q1 bp-14 -7 NPL ratio0.95%1.02%1.01% vs 22Q1 bp 18 Provision coverage ratio454.06%450.16%439.46% vs 22Q1 pct-8.62 -12.52 Provision to loan ratio4.32%4.58%4.45% vs 22Q1 bp-3 23 Advanced CET1 ratio12.32%12.50%11.89% vs 22Q1 bp-39 -21 22H1Act.22H1Est.21H1Act.Red BeatGreen MissYellow InlineReturn on weighted average common equity18.07%18.06%vs 21H1 bp1 Return on average total assets1.46%1.35%1.42%vs 21H1 bp4 -7 Cost efficiency ratio27.76%34.04%27.95%vs 21H1 bp-19 609 TickerNameChinese NamePxMkt capPBPBPBPEPEPEROEROEROEDivYDivYDivYLCHKD m21A22E23E21A22E23E21A22E23E21A22E23EHONG KONG5 HK EquityHSBC HOLDINGS PL汇丰控股50.35 1,005,3890.77