中国必需消费行业：HTI消费品成本指数，包材价格继续上行，啤酒成本小幅反弹

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 10 Aug 2022 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：包材价格继续上行，啤酒成本小幅反弹 HTI CGCI: Packaging Material Prices Continue to Rise, Beer Costs Rebound Slightly [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 百威亚太 Neutral 21.00 29 n.a. 华润啤酒 Outperform 64.00 40 33 海底捞 Outperform 24.00 15 12 康师傅 Outperform 20.31 14 13 中国飞鹤 Outperform 10.80 8 6 恒安国际 Neutral 55.80 9 8 九毛九 Outperform 21.85 30 22 颐海国际 Outperform 55.00 19 15 澳优 Outperform 9.91 7 6 优然牧业 Outperform 5.55 5 4 现代牧业 Outperform 1.43 6 5 资料来源： Factset, HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本中，啤酒成本出现小幅反弹，方便面和软饮料成本有所提升，其他行业小幅下行。具体来看，本周包材价格多数上涨，其中铝材现货领涨 3.82%，塑料现货、玻璃和铝材期货涨幅分别为 1.91%、3.55%和 2.60%，纸浆和塑料期货小幅下跌，幅度为 1.85%和 0.83%；本周原材料价格涨跌互现，其中棕榈油期货/现货分别上涨 3.97%/2.06%，豆粕和鸡肉涨幅在 1%以内，下跌品种部分，蔬菜领跌 4.53%，白糖期货下跌 2.15%，白糖、玉米现货以及大米、大豆期货跌幅在 1%以内。能源价格方面，本周油价延续上周跌势，布油现货和期货分别下跌 2.86%和 4.21%。 啤酒：截至 8 月 9 日，成本现货指数较上周提升 0.12%，期货指数较上周提升 1.13%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动7.16%/0.86% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动17.77%/19.92%。本周铝材拉升了啤酒成本，期货端玻璃价格大幅走强，纸浆价格小幅回落，整体上仍带动啤酒成本提升。 调味品：成本现货指数较上周下降 0.12%，期货指数较上周下降0.58%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.5%/2.1%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 3.38%/11.14%。本周白糖价格走弱是调味品成本小幅下降的主要原因，能源价格和大豆期货的走弱亦有一定的叠加作用。 乳制品：成本现货指数较上周下降 0.26%，期货指数较上周下降0.92%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.67%/4.3%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 1.28%/5.95%。本周生鲜乳和大包粉价格延续上周稳定趋势，白糖价格下跌较多，期货端叠加包材价格的下行，乳制品期/现成本双双走弱。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.38%，期货指数较上周下降0.26%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.83%/1.65%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 9.68%/2.54%。本周棕榈油价格涨幅较大，带动方便面成本继续走高，但纸浆和塑料期货现/期走势分化，导致期货成本小幅回落。 速冻食品：成本现货指数较上周下降 0.25%，期货指数较上周下降0.27%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 4.01%/4.52%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.52%/4.7%。本周鸡肉价格微涨，蔬菜价格急剧下跌，推动速冻食品成本下行。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.55%，期货指数较上周下降1.07%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.4%/4.4%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 2.43%/6.41%。本周 PET 价格上涨，塑料期货下跌，叠加白糖和纸浆期货端的走弱，软饮料呈现为现/期走势分化。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格持续高位，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 557085100115Aug-21Nov-21Feb-22May-22Aug-22HAI China StaplesMSCI China 10 Aug 2022 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 包材价格继续上行 本周 HTI 跟踪的六类消费品成本中，啤酒成本出现小幅反弹，方便面和软饮料成本有所提升，其他行业小幅下行。 具体来看，本周包材价格多数上涨，其中铝材现货领涨 3.82%，塑料现货、玻璃和铝材期货涨幅分别为 1.91%、3.55%和 2.60%，纸浆和塑料期货小幅下跌，幅度为1.85% 和 0.83% ； 本 周 原 材 料 价 格 涨 跌 互 现 ， 其 中 棕 榈 油 期 货 /现 货 分 别 上 涨3.97%/2.06%，豆粕和鸡肉涨幅在 1%以内，下跌品种部分，蔬菜领跌 4.53%，白糖期货下跌 2.15%，白糖、玉米现货以及大米、大豆期货跌幅在 1%以内。能源价格方面，本周油价延续上周跌势，布油现货和期货分别下跌 2.86%和 4.21%。 表 1 HTI 消费品现货成本指数 资料来源：Wind，HTI 表 2 HTI 消费品期货成本指数 资料来源：Wind，HTI 啤酒调味品乳制品方便面速冻食品软饮料基准日2022/8/9136.85126.18121.96126.58128.68134.66上周2022/8/2136.69126.33122.28126.10129.00133.92上月2022/7/10140.22128.93125.17126.90127.90135.60今年年初2022/1/1147.41125.55126.61123.10123.73137.96去年同期2021/8/9166.421