7月物价数据分析：猪价再度搅局，油价下跌起到缓冲作用

1 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 专题报告 2022 年 8 月 10 日星期三 猪价再度搅局，油价下跌起到缓冲作用 ——7 月物价数据分析 研究员：沈忱 期货从业证号：F3053225 投资咨询从业证号：Z0015885 : 021-65789350 : shenchen_qh@chinastock.com.cn 2 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 内容提要： 7 月 CPI 的上涨主要是受到猪价等食品价格的影响，油价回落，没有出现猪油共振的局面，非食品价格和工业品价格回落，核心 CPI 明显回落。中下游企业依旧面临着成本压力有所缓解， 综合来看，尽管中央政治局会议提出稳就业和稳物价，但目前的首要任务还是要抓住物价相对可控和平稳的窗口期，解决经济下行压力问题，稳定就业。 正文 3 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 今天，国家统计局公布了 7 月物价数据，数据显示，CPI 报 2.7%，高于前值的2.5%；CPI 环比报 0.5%,前值为 0；PPI 同比报 4.2%，前值为 6.1%%，而 PPI 环比报-1.3%，前值为 0%。 一．CPI 数据分析 从 CPI 数据看， 食品 CPI 报 6.3%，前值为 2.9%；而非食品 CPI 报 1.9%，前值报 2.5%，核心 CPI 7 月报 0.8%，低于前值的 1%。7 月的 CPI 的翘尾因素为 0.9%，有所回落，7 月的新涨价因素从 1.3%回升到 1.8%。 图 1：CPI 及其分项与核心 CPI 比较 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 食品价格中，受基数影响，猪价上涨 20%，前值下降 6%，带动 CPI 上升 0.27个百分点，低于前值下降 0.08 个百分点。 高频数据显示，连续下跌的猪肉在 6 月出现止跌回升，7 月继续走高，每公斤均价从前值的 23.02 元上涨到 29.16 元，同比大涨 25.47%，前值上涨 6.089%。但近期涨幅有所停滞。 图 2：猪价及其同比涨幅 数据来源：WindCPI及其分项与核心CPI比较CPI:当月同比CPI:不包括食品和能源(核心CPI):当月同比(右轴)CPI:非食品:当月同比CPI:食品:当月同比19-Q319-Q420-Q120-Q220-Q320-Q421-Q121-Q221-Q321-Q422-Q122-Q219-Q3-0.80.00.81.62.43.24.04.85.6 ~-0.20.00.20.40.60.81.01.21.4%-4-4004488121216162020~~~~ 4 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 与此同时，7 月的鲜果和鲜果大涨继%，蛋类、食用油和粮食等均有不同程度上涨，仅有水产品下跌。 高频数据显示农产品批发价格 200 指数和寿光蔬菜指数 7 月创下阶段性高点后，近期有所回落。 图 3：农产品批发价格 200 指数和寿光蔬菜指数 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 需要特别关注的粮食价格的上涨及其对物价的影响，联合国联合国粮农组织发布的数据显示，受地缘政治影响，谷物价格指数 5 月从 144.8 上升到 177.1，但数据来源：Wind猪价及其同比涨幅22个省市:平均价:猪肉:同比22个省市:平均价:猪肉(右轴)20-10-3120-12-3121-02-2821-04-3021-06-3021-08-3121-10-3121-12-3122-02-2822-04-3022-06-3020-10-31-60-50-40-30-20-100102030 %20253035404550元/千克元/千克数据来源：Wind农产品批发价格200指数和寿光蔬菜指数中国寿光蔬菜价格指数:总指数农产品批发价格200指数(右轴)21-10-3121-11-3021-12-3122-01-3122-02-2822-03-3122-04-3022-05-3122-06-3022-07-3121-10-31801001201401601802002202010年6月底=1002010年6月底=1001141171201231261291321351382015年=1002015年=100 5 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 7 月继续小幅回落到 147.3，但依旧历史高点。7 月我国粮食价格上涨 3.4%，高于前值的 3.2%，环比报 0.1%,前值为 0。 图 4：联合国粮农组织：谷物价格指数高位回落 国际油价 7 月明显回落，布伦特原油期货价格从 114.81 美元回落到 110.01美元。和油价相关的交通工具用燃料 CPI 同比相应回落，7 月报 24.2%，前值为32.8%；居住类的水电燃料报 3.6%，前值为 4%。 房租继续回落，报-0.4%，显然是受到疫情的影响。教育文化回落，而医疗服务继续持平。教育文化 CPI 的回落主要体现在旅游方面，7 月旅游回落到 0.5%，前值为 4.1%.而医疗保健服务中中药同比涨幅继续有所回升。 二． PPI 分析 PPI 同比回落，当月新涨价因素报 1%，低于前值的 2.3%。其中，生产资料拉高 PPI3.8 个百分点，而生活资料拉高 PPI0.41 百分点。生产资料拉到力下降。 图 5：PPI、生产资料 PPI 与生活资料 PPI 同比与环比比较 数据来源：Wind联合国粮农组织：谷物价格指数高位回落联合国粮农组织:谷物价格指数(月)10-1211-1212-1213-1214-1215-1216-1217-1218-1219-1220-1221-1210-1290901001001101101201201301301401401501501601601701702002-04年=1002002-04年=1002002-04年=1002002-04年=100 6 / 9 大宗商品研究所 宏观研发报告 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 高频数据显示，南华工业品指数和义乌小商品市场价格指数均出现明显回落。 图 6： 南华工业品指数与义乌小商品价格指数比较 资料来源：研究所 国家统计局 WIND 产成品库存率处于同期相对高水平，今年 1 到 6 月的产品库存率累计同比较前年同期的 11.3%大幅回升，报 18.9%。这对下游产品价格依旧总体构成抑制。在工业产能利用率方面，今年二季度工业产能利用率报 75.4%，低于 2021 年同期的77.9%。这意味着 PPI 向 CPI 传递滞缓。 但从新订单 PMI 和产成品库存 PMI 和的关系，两者之差在 7 月有所走弱，指数据来源：WindPPI、生产资料PPI与生活资料PPI同比与环比比较PPI:全部工业品:当月同比PPI:全部工业品:环比PPI:生活资料:当月同比PPI:生产资料:当月同比PPI:生产资