有色金属行业周报：需求边际向好拉动锂价，宏观压力下工业金属持续震荡

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 需求边际向好拉动锂价，宏观压力下工业金属持续震荡  工业金属：周内英国央行宣布加息 50 个基点至 1.75%，为自 1995年以来最大幅加息，也是 2008 年 12 月以来的最高利率。自 2021年 12 月以来，英国央行已连续第六次加息。英国央行警告称，英国经济将从今年第四季度开始萎缩，并在 2023 年全年收缩，成为金融危机以来持续时间最长的衰退。海外宏观压力对工业金属压力仍在。国内，国家电网积极扩大有效投资，到年底前在完成投资近 3000 亿元，尽快落实工作或释放市场需求。建议关注：神火股份，天山铝业，南山铝业、西部矿业、锡业股份等。 铜：宏观窗口期，震荡区间放大 LME 铜收报 7890 美元/吨，周内跌幅-0.45%；沪铜收报 60310 元/吨，周内涨幅 0.35%。受国内低库存及现货紧缺局面影响，周初沪铜主力一度突破 61000。7 月国内制造业 PMI 报 49 低于 50 荣枯线，表明经济短期仍有下行压力，中央政治局会议提出宏观政策要在扩大需求上积极作为，货币政策保证流动性合理充裕。基本面供应端，8 月电解铜企业基本恢复生产，冶炼厂产量有望冲击 90 万关口。需求端来看，国内电网、新能源需求较为可观，地产及相关行业仍难言乐观。 铝：成本支撑逻辑铝价下行有限，短期价格或维持震荡 本周伦铝止跌企稳，LME 铝收报 2421 美元/吨，周内跌幅约-2.48%；沪铝收报 18515 元/吨，周内跌幅约-1.25%。国内电解铝供应端稳步生产为主，7 月份行业盈利不佳，广西等地电解铝复产缓慢，国内电解铝运行产能仅比 6 月底增加 30 万吨附近，目前增产主要集中在云南及甘肃等地，四川及山东地区出现铝厂小幅减产的情况。另外不排除铝价持续弱势，高成本铝厂减产的情况后续也会发生，国内电解铝运行产能增幅或低于预期。且海外能源持续高企，欧洲等地铝厂面临较大成本压力，市场对海外铝减产预期增强，伦铝有所支撑。需求端仍维持弱势，铝价反弹下游入场积极性不佳，现货跟涨乏力，贴水持续走扩。短期来看，铝价多空交织，预计短期维持窄幅震荡行情。 锡：工厂复工或改善供应偏紧，锡价或维持低位横盘 本周锡价延续区间内横盘。LME 锡价 24335 美元/吨，周内跌幅-2.27%。沪锡收报均价为 197500 元/吨。供给端，市场供给端偏紧的情况或将随着工厂开工复产而逐渐改善。本周国内云南江西两省综合开工率环比Table_Tit le 2022 年 08 月 08 日 有色金属 Table_BaseI nfo 行业周报 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 Table_Fir st St ock Table_Char t 行业表现 资料来源：Wind 资讯 % 1M 3M 12M 相对收益 1.60 16.55 9.06 绝对收益 -4.85 22.90 -6.48 覃晶晶 分析师 SAC 执业证书编号：S1450522080001 qinjj1@essence.com.cn 相关报告 宏观利空落地金属价格普涨，年内锂价仍有上行空间 2022-07-31 2022Q2 有色持仓持稳，机构大幅增持能源金属及磁材板块 2022-07-26 镍中间品进口量提升挤出纯镍需求，锂电终端有望维持高景气 2022-07-24 宏观情绪缓和工业金属反弹，铁锂需求提振锂价开启上涨 2022-07-24 通胀高企金属价格承压，锂矿拍卖不改锂价乐观预期 2022-07-17 -29%-22%-15%-8%-1%6%13%20%2021-082021-122022-04有色金属(中信) 沪深300 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 上周出现了明显反弹。江西地区开工率小幅攀升，随着区域内其他炼厂的复产推进，成品产出时间临近。需求端，电动自行车蓄电池部分品牌开始收窄促销力度。随终端消费回暖，企业订单上升，各大企业多有意上调电池售价。另汽车蓄电池市场则因更换需求一般，电池售价上涨乏力，较上周暂无变化。库存端，本周国内社会库存再度去库，炼厂复产后成品暂未大量上市。从分地区表现看，上海地区小幅累库，而广东地区部分锡箔需求增加或为去库贡献增量。综合基本面供需与市场资空表现因素，短期锡价维持低位横盘概率较大。 锌：低库存下，供应矛盾计划锌价反弹 本周 LME 收涨报 3470 美元/吨，涨幅 5.09%。宏观层面，美国 7 月 Markit制造业 PMI 录得 52.2，ISM 制造业 PMI 录得 52.8，皆处于荣枯线以上，相对景气表现带动多头情绪。美元指数日内大涨，期锌承压小幅下行。供给端，SMM 预计国内 8 月将有 3 万吨的短缺，锌将逼近 10 万吨社会库存。而进口方面，近期比价下行后，锌锭进出口机会均无，唯一需要关注的是关于俄罗斯锌锭的流入情况。消费上，近期黑色金属、玻璃、水泥等商品均有基本面好转的迹象。而需求方面，海外经济进入衰退预期，市场需求表现较低迷，LME 去库速度逐步放缓。库存端，极低的库存量导致市场对于供应的变化高度敏感，因此在嘉能可提及能源压力以及去年开始的减产以后，锌价在短期内会产生较大波动。整体上，预计短期锌价运行于 23300~25100 元/吨。  能源金属：本周行业需求边际向好，高度景气仍然持续。据中汽协，7 月乘用车市场零售 176.8 万辆，同比增长 17%，各车企销量再创新高。美国电动车税收减免有望重启，持续利好能源金属材料。7 月27 日，美国民主党参议员 Manchin 和参议院多数党领袖、民主党参议员 Schumer 达成共识，共同支持《2022 年通胀削减法案》，该项法案包括增税措施、应对气候变化及能源安全等项目。尤为重要的是，将提供 3690 亿美元将用于能源和气候变化事务，目标 2030 年将碳排放量减少 40%；并且电动汽车税收抵免将继续推进，二手电动汽车最高减免额可达 4000 美元，新电动汽车减免额最高可达 7500 美元。美国当前电动车渗透率仅 7%左右，政策推出或将复制欧洲 2020 年电动车市场发展，渗透率或快速提升。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、盐湖股份、西藏矿业、中矿资源、融捷股份、雅化集团、天华超净、盛新锂能、华友钴业、腾远钴业、盛屯矿业、洛阳钼业、寒锐钴业等。 锂：锂价维持高位，碳酸锂供应仍然偏紧 本周锂价维持高位。电池级碳酸锂价格为 471500 元/吨，较上周上涨0.2%；电池级氢氧化锂价格 467500 元/吨，与上周持平。锂辉石价格为5000 美元/吨，与上周持平。供应端，部分厂家原料供应紧缺，碳酸锂 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 xml 生产产量不及预期，交付以长单交付优先，零单现货为辅。虽然两家锂盐企业结束检修恢复正常生产，但是目前是夏季用电高峰，企业受限电政策影响产量达不到峰值，导致碳酸锂供应仍然偏紧。需求端，产能的逐步爬坡带动下游对碳酸锂需求稳步增加，市场采购意愿增强，但大量备库需要资金的支撑，整体价格上行速度较缓，仅小幅抬升；氢氧化锂价格