食品饮料行业周报：消费旺季来临，头部企业确定性增强

请仔细阅读报告尾页的免责声明 1 行业周报 2022年08月08日 消费旺季来临，头部企业确定性增强 ——食品饮料行业周报 上周行情回顾 2022 年 8 月 1 日-8 月 5 日，食品饮料板块（申万）上涨 1.43%，上证综指下跌 0.81%，深证成指上涨 0.02%，沪深 300 下跌 0.32%，食品饮料板块跑赢上证综指 2.24 个百分点，在申万 31 个一级子行业周涨跌幅中排名第 5 位。 核心观点 白酒：高端酒企业绩凸显韧性，顺势而为有望增强业绩确定性。贵 州茅 台发布 2022 年半 年报 ，其中 营收为 576.17 亿 元（同 比+17.38%），归母净利润为 297.94 亿元（同比+20.85%）。贵州茅台在直销渠道上取得较大突破，2022 上半年直销占比提升 17.00pct，其中直营平台“i”茅台通过售卖非标产品贡献营收 44.16 亿元。产品结构优化方面，贵州茅台推出茅台 1935、100ml 飞天茅台等新品，不断填补次高端和高端白酒价格带空白。8 月 5 日飞天茅台整箱批价为 3175 元，环比上涨 35 元，自 5 月下旬以来处于上行区间。在疫情好转以及旺季来临的背景下，经销商惜售和需求回暖或是茅台批价上行的主要原因。3 月华东地区疫情扰动加剧对于餐饮等行业带来较大负面影响，但考虑年初春节动销情况良好，上半年其余时间多为白酒淡季，而且全国疫情在 5月初得到有效控制，白酒企业经营状况或较为稳健。区域性名酒古井贡酒发布 2022 年上半年业绩预增的公告，侧面反映头部酒企经营业绩在疫情中的韧性表现。下半年疫情好转，白酒消费旺季如期来临，以及消费刺激政策的出台和落地，都有望增强全国性高端、次高端酒企业绩增长的确定性。 啤酒：2022 全球最有价值 50 大啤酒品牌榜单出炉，夏季高温天气有望带动需求升温。近日，英国 Brand Finance 发布“2022 年全球最有价值的 50 个啤酒品牌”，我国共四个品牌上榜，其中雪花啤酒位列第 8名，哈尔滨啤酒、青岛啤酒和燕京啤酒也入选榜单，国内啤酒品牌价值不断提升。当前全国多地高温天气持续，有望进一步带动啤酒旺季需求升温。目前啤酒成本已出现下行趋势，叠加旺季需求刺激，啤酒动销表现良好，板块盈利弹性有望释放。伴随消费恢复，在去年同期低基数下，啤酒板块营收有望出现前低后高的趋势。 乳制品：龙头地位稳固，细分领域孕育新机。今年 2 月以来，鲜奶均价的同比和环比保持下滑的趋势。而牛奶零售价保持在高位，并且价格持续同比正增长。鲜奶和牛奶零售价走势相互背离，价差有扩大的趋势，有望助推行业增厚利润。乳制品行业寡头伊利和蒙牛的市场份额共计超过 45%，并具备领先的规模、品牌等优势，龙头地位较为稳固。区域性乳制品企业开始挖掘新品，探寻“第二成长曲线”，在细分领域寻求突破，比如瞄准城市中高收入人群的健康养身类乳制食品。疫情好转背景下，乳制品企业销量有望加速回升，并有望迎来实现产品结构优化的机遇。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示： 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 评级 推荐（维持） 报告作者 作者姓名 汪玲 资格证书 S1710521070001 电子邮箱 wangl665@easec.com.cn 股价走势 相关研究 《【食品饮料】需求回暖下，业绩弹性机会有望显现_20220731》2022.07.31 《【食品饮料】疫情影响逐步减弱，需求回暖下业绩或分化_20220724》2022.07.24 《【食品饮料】业绩预告现分化，期待下半年基本面加速修复_20220718》2022.07.17 《【食品饮料】疫情复苏下，找寻弹性和韧性机会_20220711》2022.07.11 《【食品饮料】疫情好转下，白酒韧性凸显，大众品或分化_20220704》2022.07.0 4 -30.0-20.0-10.00.010.020.030.021-08 21-10 21-1222-02 22-04 22-06%食品饮料沪深300行业研究· 食品饮料 ·证券研究报告 股票报告网 请仔细阅读报告尾页的免责声明 2 食品饮料 正文目录 1. 核心观点 ........................................................................................................................................................................ 4 1.1. 白酒：高端酒企业绩凸显韧性，顺势而为有望增强业绩确定性 ................................................................. 4 1.2. 啤酒：2022 全球最有价值 50 大啤酒品牌榜单出炉，夏季高温天气有望带动需求升温 .......................... 4 1.3. 乳制品：乳制品龙头地位稳固，细分领域孕育新机 ..................................................................................... 4 1.4. 速冻品：“七夕”佳节促进预制菜销售，预制菜食品安全问题有望得到重视 ........................................... 5 1.5. 调味品：涪陵榨菜利润快速增长，行业在成本压力缓释下或迎修复拐点 ................................................. 5 2. 板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 ..................................................................................... 6 2.1. 板块总体行情 .................................................................................................................................................... 6 2.2. 子板块行情 ........................................................................................................................................................ 6 2.3. 个股行情 .....